核心内容の簡単なまとめ
過去数年間、インターネット上で大いに議論されてきた「ディーバースダラリゼーション（ドル離脱）」について、実際にはその表面しか見ていませんでした。各国の政府がドルの備蓄やSWIFTシステムへの依存を減らす方法を模索し、米国債を売り払って金を購入したり、自国通貨による決済を推進したり、代替的な支払いネットワークを構築したりする動きは確かに実際に起こっていました。しかし、ドルが本当に退場するつもりはなく、むしろ「ステーブルコイン」という新しい手段を使ってデジタル化を遂げたのです。つまり、「銀行口座がなければ使えなかった従来のドル」から、インターネットがあれば簡単に送金できる「デジタルドル」へと変化し、従来のドルが及ばなかった小規模な国際取引の場にこっそりと浸透しているのです。これは、ドルの覇権が別の形で再拡大していると言えます。中国が人民元の国際化を推進するには、大規模な貿易決済といった従来の分野だけに目を向けるのではなく、デジタル支払いの分野での弱点を急いで補う必要があります。さもないと、膨大な民間の小規模取引が新しい形のドルに取って代わられ、これまでの努力が水の泡になるでしょう。
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詳細な解説
1. これまでの「ディーバースダラリゼーション」についての認識は、実際の真実の半分に過ぎませんでした
過去数年間に報じられた「ディーバースダラリゼーション」のニュースは、ほとんどが同じ論理でした。ロシアがSWIFTから除外されたり、各国の中央銀行が米国債を売り払って金を購入したり、BRICS諸国が自国通貨による決済を推進したり、人民元の国際決済の割合が増加したりするといったことです。これらはすべて実際に起こっていることです。アメリカはドル制度を制裁の手段として頻繁に利用しており、各国の政府は自国の備蓄リスクを分散させたいと考えています。しかし、この記事では、ほとんどの人が見落としていた暗い側面を指摘しています。それは民間レベルでの「ドルの再拡大」です。現在、世界中のステーブルコインの99％がドルにリンクしており、総市場価値は3200億ドルを超え、年間の国際取引額は1.5兆ドルに達しており、その成長速度も非常に速いです。つまり、政府の備蓄におけるドルの割合を徐々に減らしている一方で、民間の小規模な商人や海外で働く人々がドルステーブルコインを使って取引を行っており、ドルは実際には消えていないのです。ただ、中央銀行の報告書や大規模な銀行送金から見えなくなっただけで、実際には小規模で頻繁な取引の場で使われているのです。以前はドルが「衰退している」と思われていましたが、実際には別の形で存在感を示しているだけです。
2. ステーブルコインは単なる暗号資産の遊び道具ではなく、アメリカがドルに与えた「超強力な補助ツール」です
多くの人はステーブルコインを暗号資産の取引を規制するための手段だと考えていましたが、その戦略的な価値の恐ろしさに気づいていませんでした。以前、一般人がドルを使うのは非常に面倒でした。例えば、海外の顧客から1000ドルの支払いを受け取るためには銀行口座を開設し、多くの書類を提出する必要があり、送金には3〜5日かかり、手数料も数十ドルかかりました。しかし、ドルステーブルコインを使えば、スマートフォンにデジタルウォレットをインストールするだけで1分でお金を受け取ることができ、手数料も1ドル未満です。銀行口座を開設する必要もありません。これにより、ドルの使用範囲が「大企業や大機関だけ」から「スマートフォンとインターネットがあれば誰でも」に広がりました。さらに驚くべきことに、ドルステーブルコインを発行する企業は、集めた資金をすべてアメリカの短期国債に投資しています。これはアメリカ政府がほとんど損失しない短期の借入金と同じです。つまり、世界中でドルステーブルコインが1ドル増えるごとに、その1ドルがアメリカ国債の購入に使われているのです。以前はアメリカ政府が自国の国債を世界中で売り込むのに苦労していましたが、今ではステーブルコインを通じて大量のユーザーが自動的に購入しています。これにより、ドルの市場規模が拡大し、アフリカや東南アジアなど、正式な銀行口座がほとんどない国々にも浸透しており、現地の通貨を置き換えています。
3. 今後の通貨競争は、誰の外貨準備が多いかではなく、誰がより多くの支払い手段を持っているかです
過去数十年の国際通貨競争は、「中央銀行同士のゲーム」でした。つまり、どの国の通貨が他国の中央銀行の備蓄での割合が高いか、どの国の大規模な貿易決済でより多く使われているかを競っていました。これは銀行のネットワークやSWIFTシステムといったインフラに依存していました。しかし、今ではその論理は変わりました。今後の主戦場は中央銀行の報告書ではなく、スマートフォン上の越境eコマースアプリや越境労働の受注プラットフォーム、AIサービスの決済ウェブサイト、越境ソーシャルメディアの支払いウォレットなどにあります。例えば、越境ビデオコンテンツのプラットフォームで海外の広告契約を受けた場合、プラットフォームから直接ドルステーブルコインで支払いを受け取ることができ、銀行で外貨に換える必要もありません。これらの小規模で頻繁な取引の手段を誰が握るかが、デジタル時代における通貨の地位を決めることになります。現在、ドルステーブルコインはこれらの分野で優位に立っており、アメリカは新しい競争領域の大部分を既に占めています。
4. 私たちは「ステーブルコインのリスクを防ぐ」だけでなく、人民元のデジタル化の分野でも優位を確立する必要があります
これまでのステーブルコインに対する規制は、投機や資本の無秩序な流れを防ぐことに重点を置いていましたが、これはもちろん必要です。しかし、それだけに留まっていると新しい競争の機会を逃す可能性があります。人民元の国際化を推進するには、大規模な貿易決済や中央銀行間の通貨交換といった従来の分野だけに注目するのではなく、民間の小規模な取引や越境eコマース、越境労働の決済といった分野にも積極的に取り組む必要があります。これらの分野がすべてドルステーブルコインに取って代わられてしまうと、人民元のデジタルエコシステムは海外に広がる前に新しい形のドルネットワークに吸収されてしまいます。つまり、今の競争は「ディーバースダラリゼーションをすべきかどうか」という問題ではなく、デジタル時代の新しい支払い分野で人民元に十分なシェアを確保できるかどうかです。政府の備蓄における自国通貨の割合が高くても、民間の小規模取引がすべてドルステーブルコインを使われてしまえば、人民元の国際化の基盤は不安定になります。