Resumen en una frase
En los últimos años, la fiebre del consumo y la inversión en el país ha atraído miles de millones de yuanes, dando lugar a un gran número de empresas listas para salir a bolsa y obtener beneficios. En los últimos dos años, estas empresas se han dirigido en masa a la bolsa de Hong Kong. Al principio de su salida a bolsa, aprovecharon la tendencia de recuperación del consumo para generar un aumento de precios, y compañías como Lao Pu Huang Jin, Pop Mart y Mixue alcanzaron máximos históricos. Sin embargo, una vez que la popularidad disminuyó, casi el 60% de ellas cayó por debajo de su precio de emisión, con muchas de sus acciones perdiendo gran parte de su valor. En esencia, las burbujas creadas en el mercado primario con conceptos nuevos y promesas de alto crecimiento se han desinflado en el mercado secundario de Hong Kong, donde solo las empresas que realmente generan ingresos reales han podido mantener su valor.
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Desglose detallado
1. La ola de lanzamientos de empresas de consumo en la bolsa de Hong Kong no es debido a una recuperación del consumo, sino a una necesidad imperiosa
Muchas personas piensan que el motivo por el que estas empresas se dirigen a Hong Kong es la buena situación del mercado de consumo, pero en realidad es todo lo contrario: el 90% de ellas no tiene otra opción que salir a bolsa.
Los años 2019-2021 fueron los más locos para la inversión en consumo en China, con miles de millones de yuanes fluyendo hacia este sector. No importaba si se trataba de empresas de té con leche, productos de moda o panaderías; siempre que pudieran contar historias de cadenas de miles de tiendas o marcas nacionales de moda, los inversores estaban dispuestos a financiarlas. Incluso si las empresas perdían dinero o su volumen de ventas aumentaba rápidamente, su valor en bolsa seguía creciendo. Sin embargo, el dinero de los inversores tiene una fecha de vencimiento: generalmente deben recuperarlo en 5-8 años. Muchas empresas y inversores firmaron acuerdos de apuestas que las obligaban a comprar de nuevo sus acciones si no salían a bolsa a tiempo. Después de 2022, la inversión en consumo se desplomó, y las condiciones para que las empresas de consumo salieran a bolsa en la bolsa de A China se volvieron mucho más estrictas. Como resultado, Hong Kong se convirtió en la única opción disponible. En resumen, esta ola de lanzamientos es el resultado de proyectos que habían estado en desarrollo durante cinco o seis años y que necesitaban una salida a bolsa.
2. Antes de la salida a bolsa había mucho alboroto, pero después de ella, el resultado fue muy diferente para tres tipos de empresas
Antes de su salida a bolsa, estas empresas presentaron historias muy atractivas y pudieron aprovechar la tendencia de recuperación del consumo para aumentar sus precios. Sin embargo, una vez que lo hicieron, su rendimiento fue muy variado:
- Las empresas de consumo tradicional ignoradas: como Haitian Weiyeh y Dongpeng Beverage, cuyos negocios son estables y sus ingresos y ganancias aumentan un 5%-10% anualmente, pero el mercado de Hong Kong no les presta atención. No se espera que una empresa que vende salsa de soja o bebidas genere ganancias exorbitantes en un año, por lo que sus acciones permanecen por debajo de su precio de emisión.
- Las empresas de consumo de moda cuyas historias ya no interesan al mercado: como Tong Shifu y Yuanjian Xiaomian, que promovieron conceptos como "moda para adultos" y cadenas de restaurantes chinos. Aunque lograron valores elevados en el mercado primario, el mercado de Hong Kong no mostró interés. Tong Shifu perdió la mitad de sus ganancias el año pasado, y Yuanjian Xiaomian incluso vio disminuir sus ingresos en sus tiendas existentes.
- Las pocas empresas que tuvieron éxito: como Gu Ming y Liuliu Mei, que se centraron en sus mercados específicos y generaron ingresos reales. Gu Ming aumentó un 50% en sus ganancias en la primera mitad del año, y Liuliu Mei se convirtió en líder en un mercado poco competitivo de bocadillos de ciruelas, lo que le permitió duplicar su valor en bolsa.
3. Las tres compañías que lideraron el mercado de consumo en Hong Kong tienen resultados muy diferentes ahora
Las tres compañías que impulsaron el mercado de consumo en Hong Kong en 2025 (Pop Mart, Lao Pu Huang Jin y Mixue Ice City) han visto caídas significativas en sus precios: Pop Mart ha perdido el 70%, Lao Pu Huang Jin el 50% y Mixue Ice City el 40%. Sus estrategias al momento de su salida a bolsa fueron muy diferentes:
- Pop Mart: tomó medidas para reducir su crecimiento excesivo, como suspender campañas de marketing y retrasar el lanzamiento de nuevos productos.
- Lao Pu Huang Jin: apostó todo a la subida de los precios del oro, lo que resultó en una gran deuda y un rendimiento decepcionante cuando los precios del oro cayeron.
- Mixue Ice City: redujo la cantidad de nuevas tiendas y mejoró su operación para recuperar su posición.
4. El mercado de Hong Kong no tolera historias vacías; solo valora las empresas que generan ingresos reales
En el mercado primario, la inversión en empresas de consumo se basaba en el volumen de ventas, no en las ganancias netas. Sin embargo, el mercado de Hong Kong es mucho más exigente: solo valora las empresas que realmente generan ingresos. Por ejemplo, aunque la empresa Bruko parece tener un buen crecimiento, su valor en bolsa se redujo debido a que el 70% de sus ingresos proviene de una licencia de Ultraman. Mientras que empresas como Mingming, que tiene miles de tiendas, recibieron un valor más alto debido a sus ingresos elevados, otras no lograron mantener ese nivel de valor.
En resumen, las burbujas creadas en el mercado primario para promover el consumo han estallado en el mercado de Hong Kong, y solo las empresas que pueden generar ingresos reales seguirán teniendo éxito en bolsa.