Résumé en une phrase
Les milliards investis dans la consommation et l’investissement intérieur au cours des dernières années ont donné naissance à un grand nombre de sociétés prêtes à entrer en bourse pour réaliser des bénéfices. Ces dernières années, elles se sont massées sur le marché boursier hongkongais. Au moment de leur introduction en bourse, elles ont profité de l’optimisme lié à la reprise de la consommation, ce qui a entraîné une flambée des cours. Cependant, une fois la vague d’enthousiasme retombée, près de 60 % de ces sociétés ont vu leurs actions chuter en dessous de leur prix d’émission. En réalité, la bulle créée sur le marché primaire par des concepts novateurs et des promesses de forte croissance a éclaté sur le marché secondaire hongkongais, où seules les entreprises capables de générer réellement des revenus solides ont pu maintenir une bonne valorisation.
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Analyse détaillée
1. La vague d’introductions en bourse sur le marché hongkongais n’est pas le résultat d’une reprise de la consommation, mais plutôt d’une nécessité financière
Beaucoup pensent que l’afflux de sociétés de consommation sur le marché hongkongais est dû à une bonne situation économique, mais c’est tout le contraire : 90 % d’entre elles y sont contraintes par des obligations financières. Les années 2019 à 2021 ont été les plus folles en matière d’investissement dans la consommation en Chine, avec des milliards de yuans investis dans ce secteur. Que vous fabriquiez du thé au lait, vendiez des produits de mode ou teniez une boutique de petits pains, tant que vous pouviez présenter des projets de développement à grande échelle ou des marques innovantes, les investisseurs étaient prêts à vous financer. Plus vous perdiez d’argent, plus vos actions étaient valorisées. Cependant, l’argent des investisseurs a une date d’échéance : ils doivent réaliser des bénéfices en 5 à 8 ans et rembourser leurs investissements. De nombreuses entreprises ont signé des accords de pari, et si elles n’entraient pas en bourse à temps, elles devaient racheter leurs actions à leurs propres frais. En 2022, l’investissement dans la consommation a nettement ralenti, et les conditions d’introduction en bourse sur le marché chinois sont devenues plus strictes, laissant le marché hongkongais comme unique option pour ces entreprises.
2. Avant l’introduction en bourse, tout semblait prometteur, mais après, la réalité a été dure
Avant leur entrée en bourse, ces entreprises présentaient des scenarii très attractifs. Lors de leur introduction, elles ont profité de l’optimisme lié à la reprise de la consommation, mais une fois sur le marché, leur valeur a chuté. Parmi les 23 nouvelles entreprises cotées, près de 60 % ont vu leurs actions baisser en dessous de leur prix d’émission. Les situations variaient selon le type d’entreprise :
- Les entreprises de consommation traditionnelle ignorées (comme Haitian Flavoring et Dongpeng Beverage) : bien que leurs activités soient stables, avec des revenus et des profits annuels de 5 à 10 %, le marché hongkongais ne les valorisait pas. Leur valeur a resté basse en raison de la prévisibilité de leur activité.
- Les entreprises de nouvelle consommation dont les histoires étaient épuisées (comme Tongshifu et Meet Xiao Noodles) : elles avaient présenté des concepts innovants sur le marché primaire, mais le marché hongkongais n’était plus intéressé. Leurs performances ont été médiocres, et leurs actions ont chuté.
- Les rares exceptions (comme Guming et Liuliu Mei) : elles se sont concentrées sur leur marché de niche et ont réussi à générer des bénéfices solides, ce qui leur a valu une bonne valorisation.
3. Les trois entreprises phares de la consommation ont connu des destins très différents
Les trois entreprises qui ont dominé le marché hongkongais de la consommation en 2025 (Bubble Mart, Lao Pu Huang Jin et Mixue Bing Cheng) ont vu leurs actions chuter de 70 %, 50 % et 40 % respectivement. Elles ont choisi des stratégies différentes face à la vague d’enthousiasme :
- Bubble Mart a pris des mesures pour ralentir sa croissance : après son succès soudain, l’entreprise a réduit ses activités marketing et a ajusté ses objectifs de croissance, réussissant ainsi à stabiliser sa valeur.
- Lao Pu Huang Jin a misé tout sur la hausse des prix de l’or, mais la chute des prix de l’or a entraîné une forte baisse de ses performances.
- Mixue Bing Cheng a réduit le nombre de ses magasins et amélioré ses opérations pour compenser ses pertes.
4. Le marché hongkongais ne tolère pas les promesses vides
Sur le marché primaire, l’investissement dans la consommation se basait sur des chiffres bruts, sans tenir compte des pertes réelles. Sur le marché hongkongais, la valeur des entreprises est déterminée par leurs bénéfices nets. Même si certaines entreprises avaient des performances impressionnantes sur le papier, leur valeur réelle était plus faible. Par exemple, bien que布鲁可 (Bruko) ait une croissance rapide, son marché a réduit sa valorisation car 70 % de ses revenus proviennent d’une seule licence. D’autres entreprises, comme沪上阿姨 (Hu Shang A Yi), n’ont pas pu maintenir une bonne valorisation malgré leur nombre élevé de magasins.
En résumé, la bulle créée par les investissements dans la consommation a éclaté, et seules les entreprises capables de générer des bénéfices solides sur le marché réel peuvent continuer à être valorisées.