Краткое резюме
В предыдущие годы внутренний спрос и инвестиции в сферу потребления привели к вложениям на сумму свыше сотен миллиардов юаней, в результате чего появилось множество компаний, готовых к выходу на биржу для получения денег. За последние два года большинство из них направились на гонконгскую фондовую биржу. После выхода на биржу они воспользовались настроениями реконструкции потребительского рынка, что способствовало росту цен акций. Компании, такие как Lao Pu Huang Jin и Mixue Ice City, достигли исторических максимумов. Однако после спада интереса к ним почти 60% из них потеряли свою первоначальную стоимость акций. В основе этого явления лежит пузырь, созданный на этапе первичного рынка с помощью новых концепций и обещаний высоких темпов роста, который лопнул на более требовательном вторичном рынке Гонконга. В итоге только те компании, которые действительно могли зарабатывать деньги, смогли сохранить свою рыночную оценку.
---
Подробный анализ ситуации
1. Эта волна выхода потребительских компаний на гонконгскую биржу не связана с реальным восстановлением потребительского спроса, а скорее с необходимостью выполнения обязательств
Многие думают, что компании стремятся выйти на биржу из-за хороших перспектив на рынке потребления, но на самом деле большинство из них вынуждены это делать. В 2019–2021 годах в сферу потребления были вложены огромные суммы денег: инвесторы были готовы финансировать любые проекты, связанные с производством молочного чая, продажей модных товаров или управлением ресторанами. Главное было предложить убедительные истории о расширении бизнеса (например, создании сетей из тысяч магазинов или новых национальных брендов). Однако инвестиционные средства имеют срок годности, и через 5–8 лет инвесторы требовали получить свои деньги обратно. Многие компании не смогли этого сделать, и в 2022 году интерес к инвестициям в потребительский сектор резко снизился. Акции потребительских компаний на американской бирже стали продаваться по значительно ниже их первоначальной стоимости. Гонконгская биржа оказалась единственным вариантом для выхода на рынок.
2. Перед выходом на биржу все казалось весело, но после этого ситуация резко ухудшилась
Компании тщательно подготовили свои планы, чтобы воспользоваться настроениями рынка, но на бирже их истории были быстро разоблачены. Среди 23 новых компаний, вышедших на биржу, почти 60% потеряли свою первоначальную стоимость акций. Результаты разнились в зависимости от типа компаний:
- Старые потребительские компании, такие как Haitian Flavor Industry и Dongpeng Beverage, имели стабильный бизнес, но гонконгский рынок не проявил к ним интереса из-за очевидности их деятельности (продажа соусов и напитков). Их акции остались ниже первоначальной стоимости.
- Компании нового потребительского сектора, такие как Tong Shifu и Meet Xiao Nian, рассказывали истории о модных товарах и китайской фаст-фуд-индустрии, но их планы не вызвали восторга у инвесторов. Их акции также потеряли стоимость.
- Немногие исключения, такие как Gu Ming и Liumou Mei, сосредоточились на своих нишевых рынках и добились успеха, что позволило им сохранить высокую оценку акций.
3. Три лидирующие компании, которые вызвали волну интереса на рынке, сейчас показывают совершенно разные результаты
Компании, которые стали хитами на гонконгской бирже (Bubble Mart, Lao Pu Huang Jin, Mixue Ice City), потеряли значительную часть своей первоначальной стоимости акций. Однако они выбрали разные подходы к развитию бизнеса:
- Bubble Mart активно сократило свои расходы и сосредоточилось на укреплении основных бизнес-процессов.
- Lao Pu Huang Jin рискованно инвестировало в золото, что привело к увеличению долгов и снижению прибыли.
- Mixue Ice City сократило количество новых магазинов и улучшило операционные процессы, чтобы восстановить финансовую стабильность.
4. Гонконгский рынок не терпит пустых обещаний; для успеха необходимы реальные результаты
На первичном рынке инвесторы ориентировались на общие показатели (обороты), но на бирже важен чистый прибыль компаний. Компании, которые могут доказать свою прибыльность, получают высокую оценку. Например, компания Bruko имеет хорошие показатели, но из-за зависимости от одного лицензионного продукта (Ультрамен) ее оценка оказалась ниже ожидаемой. В то время как компания Hushang Aia, которая расширила сеть из тысяч магазинов, получила высокую оценку, но ее прибыльность не соответствовала ожиданиям.
В общем, пузырь на рынке потребительских инвестиций лопнул, и теперь только компании, способные добиваться реальных результатов, могут сохранить свою рыночную позицию.