核心内容の要約
比亞迪が発表した2026年上半期の決算報告書は、典型的な「転換点型の成績表」である。上半期は国内の自動車購入税の減税や業界全体の価格戦争の影響で、全体の収益と親会社の純利益が前年比で両方とも減少し、純利益率も過去4年間で最も低い水準に落ち込んだ。しかし、第2四半期から業績は明らかに好転し、販売台数が4ヶ月連続で加速して増加している。さらに画期的なのは、海外収益の割合が初めて50％を超え、中国国内の電気自動車市場のリーダーから、収益の半分以上を海外で得るグローバルな自動車企業へと変貌を遂げたことだ。現在、比亞迪は国内での激しい競争の最悪の時期を乗り越えたところだが、グローバル化の新たな段階が始まったばかりで、楽に勝てる状況にはまだ遠い。
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詳細な解説
1. 財務報告書の矛盾を理解する
業界全体が寒さで震えている中で、比亞迪だけが春の兆しを最初に感じ取った
多くの人が比亞迪の上半期の収益が7％減少し、利益が20％減少したと見て「比亞迪はもうダメだ」と思うかもしれないが、四半期ごとのデータを詳しく見ると全く異なる状況がわかる。最も悪かったのは今年の第1四半期で、収益が前年比で11.8％減少し、利益は半分になった。しかし第2四半期には急回復し、収益の減少幅は3％に縮小し、利益は前年比で約30％増加し、第1四半期のほぼ2倍になった。
販売台数の反発はさらに明らかだ。5月はほとんど増加がなかったが、6月には5％増加し、7月には21％増加し、8月には32％の増加率を記録した。つまり、困難から抜け出すスピードがどんどん速くなっている。
さらに重要なのは同業他社との比較だ。長城、長安、広汽、上汽の4つの国内のトップ自動車メーカーの上半期の収益の合計は39.6億元で、比亞迪の純利益123億元の3分の1にも満たない。つまり、国内の自動車業界全体が価格戦争の寒い冬の中で震えている中で、比亞迪は最も厚いコートを着ており、春の兆しを最初に感じ取ったのだ。これが王伝福が「最悪の時期は過ぎ去った」と公に言える根拠だ。
2. 最も象徴的な変化：比亞迪の海外収益が国内収益を上回った
この財務報告書で最も注目すべきは、海外収益の割合が52.57％に達したことだ。前年同期は36％だった。つまり、比亞迪が10元の収益を上げるうち、5元以上が海外市場からのものであり、国内市場の収益は前年比で30％減少している。
以前は比亞迪が国内市場で成長してきたが、今ではより収益の高い新しい舞台に移ったと言える。国内市場では既存の顧客の奪い合いが激しく、すべてのブランドが価格を下げて顧客を獲得しようとしており、成長はほとんど止まっている。しかし、海外市場の競争は国内ほど激しくなく、比亞迪が販売する車の価格設定は高く、毛利率も国内よりもはるかに良い。これは過去10年以上にわたって国内で築いたコストコントロールと技術的優位性が海外市場で大きな効果を発揮していることを意味する。野村証券はこの財務報告書をもって、比亞迪が中国の電気自動車リーダーから真の意味でのグローバル自動車企業へと変貌したと評価している。
3. 利益の減少が収益の減少よりも大きい？車の販売とは関係のない2つの大きな要因が約80億元の損失をもたらした
多くの人が疑問に思うかもしれないが、収益が7％減少しただけなのに、なぜ利益が20％減少したのか？これには車の販売とは直接関係のない2つの大きな支出がある。
1つ目は為替レートの影響だ。上半期に人民元が価値を上げたため、比亞迪が持っていた大量の米ドルやユーロの海外収入を人民元に換算すると47億元の損失が発生した。前年同期には人民元が価値を下げたため、比亞迪は31億元の利益を得た。この差額で約80億元の損失が発生し、実際には上半期の利益は増加していた。
2つ目は比亞迪の研究開発に関するものだ。他の自動車メーカーは研究開発費用を資産として計上し、数年にわたって徐々に償却するが、比亞迪は過去90％以上の研究開発費用をその年の費用として計上し、長期的な技術的優位性を築いている。しかし、上半期の研究開発費用は前年比で60億元以上減少した。これは以前のようにコストを気にせずに市場を争う時代が終わり、今は費用をコントロールし、利益を回復しようとしていることを示している。
4. グローバル化は楽な勝利ではない。比亞迪は今、国内外の両方で厳しい戦いをしなければならない
海外市場は魅力的に見えるが、実際には国内と同じくらいの問題がある。比亞迪は現在、敵に囲まれている状態だ：
まず、同業他社からの圧力がある。上半期の輸出台数では奇瑞が93万台を販売し、比亞迪を上回った。吉利は国内市場での販売台数で比亞迪を抜き、国内市場のチャンピオンになった。つまり、比亞迪は国内では吉利に対抗し、海外では奇瑞に対抗しなければならない。
次に、欧米からの規制がある。欧州連合の新しい法案では、現地で製造される電気自動車の部品の70％を欧州で生産することが求められ、中国企業は小さな株式しか持てないとされている。これにより、国内の生産能力の優位性を簡単に活かすことができなくなり、多くのコストが増加する。さらに、為替レートの変動も大きなリスクとなっている。人民元が動けば、数十億元の利益がなくなる可能性がある。吉利や奇瑞の上半期の利益減少も同じ問題によるものだ。
5. 新たな強みを持っており、今後は柔軟な戦略で利益を上げる
比亞迪はすでに次の成長のための準備を進めており、2つの新しい戦略で利益をさらに向上させる予定だ：
1つ目は高級車の割合を倍増させることだ。腾势、方程豹、仰望などの高級ブランドの販売比率が前年の6.6％から12.8％に増加し、8台の車のうち1台が高利益をもたらす高級車になった。これにより自動車事業の毛利率が22.33％に上昇し、前年同期を上回った。
2つ目は急速充電ネットワークの構築だ。国内にはすでに1万基の急速充電スタンドが設置されており、9分でバッテリーを10％から97％まで充電できる。これにより、燃料車の給油とほぼ同等の速度で充電が可能になった。さらに欧州には3000基の急速充電スタンドを建設する予定だ。これにより、比亞迪は単に車を販売するだけでなく、充電ネットワークも構築し、ユーザーを自社のエコシステムに固定することができる。これにより、単に車を販売するだけの時代よりも利益の成長余地が大幅に広がる。