Краткое содержание анализа
Полугодовой отчет BYD за 2026 год представляет собой типичный пример «отчета о переломном моменте» в развитии компании: в первой половине года из-за снижения налога на покупку автомобилей в Китае и ценовой войны во всей отрасли общий объем продаж и чистая прибыль упали по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыльность достигла самого низкого уровня за последние 4 года. Однако с второго квартала показатели компании начали улучшаться: объемы продаж росли уже четыре месяца подряд. Особенно значимым является то, что доля выручки от зарубежных рынков впервые превысила 50%, что позволяет BYD перейти от статуса ведущего производителя электромобилей в Китае к глобальной компании, более половины доходов которой приходится на зарубежные рынки. Компания только что преодолела самый трудный период внутренней конкуренции, но новый этап глобализации только начинается, и еще далеко не время расслабляться.
---
Детальный анализ
1. Контрасты в финансовом отчете: в то время как вся отрасль страдает от низких показателей, BYD первой замечает признаки восстановления
Многие, увидев, что доходы BYD в первой половине года снизились на 7%, а прибыль — на 20%, подумают, что с компанией что-то не так. Однако при более детальном рассмотрении квартальных данных становится ясно, что наихудшие показатели были в первом квартале: доходы упали на 11,8%, а прибыль сократилась вдвое. Во втором квартале ситуация резко улучшилась: снижение доходов сократилось до 3%, а прибыль увеличилась по сравнению с прошлым годом почти на 30%. Рост продаж был еще более заметным: в мае продажи практически не увеличивались, в июне они выросли на 5%, в июле — на 21%, а в августе — на 32%. Это означает, что компания быстро восстанавливает свои позиции.
Более важно сравнение с конкурентами: четыре ведущих китайских автопроизводителя (Great Wall, Changan, GAC, SAIC) за первую половину года заработали всего 3,96 миллиарда юаней, что составляет менее трети чистой прибыли BYD в 12,3 миллиарда юаней. Таким образом, в то время как вся китайская автомобильная отрасль страдает от ценовой войны, BYD, имея наиболее толстый «пуховик» (самые эффективные меры по снижению затрат), первой замечает признаки восстановления экономики. Именно поэтому Ван Чуаньфу смог заявить, что «самый трудный период уже позади».
2. Самое значимое изменение: доля выручки от зарубежных рынков превысила 50%
Самым важным достижением BYD является то, что доля выручки от зарубежных рынков увеличилась до 52,57% (в прошлом году этот показатель составлял всего 36%). Теперь из каждых 10 юаней, заработанных компанией, более 5 юаней приходится на зарубежные рынки, в то время как доходы от внутреннего рынка сократились на 30% по сравнению с прошлым годом.
Ранее BYD развивалась в основном на внутреннем рынке, но теперь у нее появился более прибыльный новый источник доходов. На внутреннем рынке происходит жесткая конкуренция, все бренды снижают цены, чтобы привлечь клиентов, и рост практически остановился. На зарубежных рынках конкуренция не такая жесткая, цены на автомобили BYD выше, а валовая прибыльность лучше. Это результат долгосрочных усилий по контролю затрат и развитию технологий, которые позволяют BYD добиваться преимуществ на международном уровне. Компания Nomura Securities отметила, что этот отчет означает, что BYD перешла от статуса ведущего производителя электромобилей в Китае к глобальной компании.
3. Прибыль упала больше, чем доходы? Два фактора, не связанных с продажами автомобилей, уничтожили почти 8 миллиардов юаней
Многие задаются вопросом: почему, если доходы снизились всего на 7%, прибыль упала на 20%? Причина в двух значительных расходах, не связанных с продажами автомобилей:
1. Валютные колебания: в первой половине года китайский юань укрепился, из-за чего компания потеряла 4,7 миллиарда юаней при обмене зарубежных доходов в юани. В прошлом году юань ослаб, что позволило компании заработать 3,1 миллиарда юаней. В результате общая потеря составила почти 8 миллиардов юаней. Если учесть этот убыток, чистая прибыль BYD фактически выросла.
2. Исследования и разработки: ранее BYD вкладывала большие средства в исследования и разработки, расходуя более 90% своих доходов. В этом году объем таких расходов сократился на 60% по сравнению с прошлым годом. Это означает, что компания перешла от стратегии массовых инвестиций к более экономичному подходу, направленному на получение долгосрочных технологических преимуществ.
4. Глобализация не означает легкой победы: BYD сталкивается с серьезными вызовами
Хотя зарубежные рынки кажутся более перспективными, они также сопряжены с рядом трудностей. Компания сталкивается с конкуренцией от своих китайских конкурентов (например, Chery и Geely) и с новыми правилами Евросоюза, требующими, чтобы 70% компонентов для производства электромобилей производились на территории ЕС и чтобы китайские компании владели лишь небольшой долей совместных предприятий. Это увеличивает затраты компании. Кроме того, колебания курса юаня могут существенно повлиять на ее финансовые показатели. Компании, такие как Geely и Chery, также столкнулись с аналогичными проблемами.
5. BYD располагает двумя новыми преимуществами для роста: высококлассные модели и сеть быстрых зарядок
Компания уже начала работать над увеличением своих прибылей за счет двух ключевых факторов:
1. Рост доли высококлассных моделей: доля продаж электромобилей высокого класса (Tengshi, Fangchengbao, Yangwang) увеличилась с 6,6% до 12,8%. Это позволило повысить валовую прибыльность автомобильного бизнеса до 22,33%, что выше, чем в прошлом году.
2. Сеть быстрых зарядок: в Китае уже построено 10 000 зарядных станций, которые позволяют заряжать аккумуляторы за 9 минут до 97% уровня заряда. Компания планирует расширить эту сеть, что дополнительно увеличит ее доходы.
В целом, BYD успешно справилась с трудностями и продолжает развиваться на международном уровне.