عنوان الخبر باللغة العربية: "حصص وهمية بقيمة مليارات: مشهد سخيف في تمويل النماذج الكبيرة في الصين"

ملخص المحتوى الرئيسي

كشف هذا التقرير بوضوح عن الحالة المجنونة في سوق النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي المحلي: تم تقييم شركة DeepSeek، إحدى الشركات الرائدة في هذا المجال، بمبلغ 500 مليار، وتخطط لجمع أكثر من 100 مليار من خلال جولتين من التمويل، وقد تجاوز حجم تمويلها إجمالي تمويل شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة في الصناعة بأكملها لعام 2025. لكن هذا التمويل يخالف تمامًا قواعد الاستثمار الرأسمالي العادية: لا يوجد خطة عمل تجارية عامة، ولا يتم إجراء تحقيقات معمقة، ويُطلب من المستثمرين الاحتفاظ بأموالهم لمدة 5 سنوات دون القدرة على الخروج، ومع ذلك يتدافع المستثمرون من كل مكان للمشاركة فيه، مما أدى إلى ظواهر غير طبيعية في الصناعة، مثل اختلاق قصص مزيفة عن “أصدقاء مقربين للمؤسسين” أو “كبار المديرين الماليين السابقين” أو “علاقات داخل النظام” لبيع حصص وهمية، بالإضافة إلى شراء رسوم مقابلات باهظة الثمن وزيادة الأسعار عبر الوسطاء. 99% من المستثمرين لا يعرفون حقًا ما هي الحصص الحقيقية التي يمتلكونها، والأمر في جوهره لعبة مالية حيث يراهن الجميع على أن DeepSeek هي الوسيلة الوحيدة للوصول إلى تقنية الذكاء الاصطناعي العام (AGI) في الصين، ومن المحتمل أن تتم استغلال الأموال الحكومية والخاصة من قبل الوسطاء في هذا الفوضى.

---

تفسير مفصل وسهل الفهم

1. درجة الجنون في السعي وراء حصص DeepSeek تتجاوز حتى السعي وراء العقارات الرئيسية في المدن الكبرى

في الحالات العادية، يقوم المستثمرون بتقديم المستندات والانتظار في طوابير للحصول على تمويل للمشاريع الناجحة، لكن في حالة DeepSeek، وصل الأمر إلى حد جنوني: ينفق البعض ملايين الدولارات لاستئجار طائرات أو شراء النبيذ لبناء علاقات، دون أن يحصلوا على أي شيء في النهاية؛ ويبيع البعض فرصة للقاء المؤسس ليانغ وينفنغ مقابل 5 ملايين دولار، لكن المال يضيع دون حتى رؤية الشخص؛ وهناك من يستخدم شهادات مالية مزيفة بقيمة 3 مليارات دولار للخداع، وحتى الموظفون الذين يصدرون هذه الشهادات ليسوا من شركتهم.

الأمر الأكثر سخرية هو أنه مع كل تمويل لنموذج كبير للذكاء الاصطناعي، يظهر للمؤسس عدد كبير من “الأصدقاء المقربين” فجأة، وفي وقت سابق، خلال تمويل نموذج آخر شهير، كان السوق مليئًا بالقصص المزيفة عن حصص يمتلكها “أصدقاء المؤسس”， مما دفع الشركة إلى إصدار بيان رسمي ينفي وجود أي مسارات خاصة أو حصص قديمة، وقد تم الإبلاغ عن الأمر للشرطة. الآن، 90% من المؤسسات التي تدعي امتلاكها حصص في DeepSeek لا تعرف حتى مكان الشركة، وهي تعتمد فقط على اختلاق القصص للحصول على المال.

2. الاستثمار بمليار دولار يبدأ بخسارة 18 مليون دولار، حيث يتم استغلال المستثمرين من قبل الوسطاء

في الحالات العادية، تكون رسوم الإدارة للصناديق حوالي 2% سنويًا، أي 20 ألف دولار للاستثمار بقيمة 1 مليون دولار. لكن في حالة DeepSeek، يتم جمع رسوم إدارية لمدة 5 سنوات دفعة واحدة بنسبة 18%، مما يعني أنك تخسر 18 مليون دولار كرسوم إدارية قبل حتى استثمار أي مبلغ حقيقي. والأسوأ من ذلك أن بعض القنوات تفرض رسومًا تصل إلى 37%، مما يعني خسارة 37 مليون دولار من أصل المليار دولار المستثمر.

بالإضافة إلى ذلك، لا يمكنك إيداع الأموال مباشرة في حساب DeepSeek، بل يجب أن تمر عبر صناديق طرف ثالث متعددة، مما يؤدي إلى استغلال المزيد من الأشخاص للأموال. الكثير من الأشخاص يستثمرون عشرات الملايين أو حتى المليارات دولار دون حتى رؤية أي من موظفي DeepSeek، وكل ما يملكونه هو اتفاقية شراكة غير مؤكدة، وما إذا كان بإمكانهم الحصول على حصص حقيقية يعتمد فقط على كلام الوسطاء.

3. هذا ليس تمويلًا عاديًا، بل “تذكرة دخول” محددة من قبل ليانغ وينفنغ نفسه

في الحالات العادية، تسعى الشركات الناشئة إلى جذب المستثمرين، خوفًا من عدم الحصول على التمويل، لكن في حالة DeepSeek، يتحكم ليانغ وينفنغ في جميع القواعد بنفسه، وحتى الشركات الكبرى مثل تينسنت ونيندا لا يمكنها الاستثمار مباشرة في DeepSeek إلا من خلال منصات الشراكة التي يحددها. الجهة الوحيدة التي يمكنها الاستثمار مباشرة هي الصناديق الحكومية الكبرى.

كل من يريد الاستثمار يجب أن يمر بعمليتين من المراجعة: أولاً، تقوم المؤسسات الرائدة بمقابلته وفحص خلفيته وتجاربه الاستثمارية للتأكد من أن أمواله ليست مشبوهة، ثم يجب موافقة ليانغ وينفنغ شخصيًا. الحد الأدنى للاستثمار الشخصي هو 1 مليار دولار، والذين يأتون متأخرًا لا يمكنهم حتى الانضمام إلى قائمة المرشحين. يقول أحد المستثمرين بشكل دقيق: هذا المشروع لا يميز بين المشاريع الناجحة والفاشلة؛ إذا لم تكن جزءًا من الدائرة المقبولة من قبل ليانغ وينفنغ، فلا يمكنك حتى الحصول على حصص حقيقية، مهما كان المبلغ الذي تنفقه أو العلاقات التي تبنيها. شركات مثل جياشينغ شييوان وتشينغداو هاوزينغ، التي كانت مرموقة سابقًا، لم تظهر في قائمة التمويل الأولى لـ DeepSeek، وكل ما كان يُقال عنها كان مجرد قصص مزيفة.

4. الجميع يراهنون على أن DeepSeek ستكون الشركة الأولى في تطوير تقنية الذكاء الاصطناعي العام في الصين

الجميع يعلمون أن الشركة تخسر كثيرًا (إيراداتها في الأشهر السبعة الأولى كانت 475 مليون دولار فقط، بينما أنفقت 11 مليار دولار على القدرات الحاسوبية)، ومع ذلك يستمرون في الاستثمار لمدة 5 سنوات دون القدرة على بيع أو سحب أموالهم. من الناحية المالية، هذا مشروع خطير للغاية، لكن المستثمرين يراهنون على احتمالية كسب أرباح كبيرة: أولًا، شركات الذكاء الاصطناعي المدرجة مثل Zhipu حققت أرباحًا هائلة عند إدراجها، والمستثمرون الأوائل حققوا أرباحًا كبيرة؛ وثانيًا، يعتقد الجميع أن DeepSeek قد تكون الشركة الرائدة في تطوير تقنية الذكاء الاصطناعي العام في الصين، مما يعني أن الاستثمار يمكن أن يعود بأرباح كبيرة في المستقبل، حتى لو فشل المشروع.

5. في النهاية، من المحتمل أن يخسر معظم المستثمرين أموالهم

عند النظر إلى الوضع الحالي، من الواضح أن الكثير من المستثمرين يخسرون أموالهم في هذه اللعبة المجنونة. شركات مثل جياشينغ شييوان وتشينغداو هاوزينغ، التي كانت مرموقة سابقًا، اتضح أنها مجرد قصص مزيفة. العديد من الوسطاء الذين أنفقوا ملايين الدولارات على بناء علاقات لم يحصلوا على أي شيء، والوسطاء الذين حاولوا بيع الحصص لم ينجحوا في أي صفقة. ومع استمرار ارتفاع تكاليف تطوير النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي، إذا لم تنجح DeepSeek في تطوير تقنية الذكاء الاصطناعي العام أو تدرج في البورصة خلال 3-5 سنوات، فإن الأموال المستثمرة لن تتم استردادها. ووفقًا لقواعد الاستثمار الرأسمالي، عندما يتدافع الأشخاص غير المعنيين (مثل أولئك الذين كانوا يعملون في مجال الرياضة) للمشاركة في هذه اللعبة، فمن المستحيل على الأشخاص العاديين تحقيق أي ربح، وسيخسر المستثمرون كل أموالهم.