1. 핵심 내용의 간단한 요약
최근 전 세계 주요 국가들의 장기 국채 수익률이 10년 이상, 심지어 수십 년 만에 최고 수준으로 급등했습니다. 미국의 30년 만기 국채 이자율은 5.3%를 돌파하여 2007년 이후 최고치를 기록했으며, 일본의 10년 만기 국채 수익률도 3%를 넘어 30년 만에 최고 수준에 이르렀습니다. 영국, 독일, 호주의 장기 국채 수익률도 10년 만에 보기 드문 높은 수준입니다. ‘이번은 다르다’는 저서를 쓴 하버드 대학의 최고 경제학자이자 전 IMF 수석 경제학자인 로그프는 이번 금리 상승이 연방준비제도(Fed)의 단기적인 금리 인상으로 인한 일시적인 변동이 아니라, 지난 15년 동안 우리가 익숙해진 ‘거의 제로 비용으로 돈을 빌리는’ 초저금리 시대가 완전히 끝났으며, 금리가 정상 수준으로 돌아가고 있다고 주장했습니다. 그는 또한 크루그먼을 비롯한 여러 최고 경제학자들이 주장해온 “부채는 친구이며, 정부가 얼마를 빌려도 걱정할 필요가 없다”는 잘못된 결론을 직접 반박하며, 연방준비제도가 장기적인 대출 비용을 통제할 수 없으며, 미국 재무부의 국채 매입 조치는 자기기만에 불과하다고 말했습니다. 만약 40조 달러에 이르는 부채가 계속 늘어난다면, 결국 ‘새로운 부채로 기존 부채를 갚는’ 악순환에 빠져 금리가 계속 상승하게 되어 미국 달러의 세계적인 지배地位도 유지할 수 없을 것이라고 경고했습니다.
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2. 각 항목별 쉬운 설명
1. 국채 수익률의 급등이 일반 시민들에게 미치는 영향은 무엇인가?
많은 사람들이 국채는 국가 차원의 문제라고 생각하여 자신과는 관련이 없다고 여기지만, 사실은 그렇지 않습니다. 국채는 국가가 발행하는 채권이며, 수익률이 높다는 것은 국가가 시장에서 돈을 빌릴 때 지불해야 할 이자가 높다는 것을 의미합니다. 이는 전체 시장의 ‘대출 기준 금리’가 상승한 것입니다. 이제 국가가 돈을 빌릴 때 연간 이자율이 5% 이상을 지불해야 하므로, 은행이 기업에 대출을 해주거나 일반인에게 주택 대출을 해주거나, 안정적인 금융 상품의 수익도 모두 상승할 것입니다. 이전의 저금리 시대에 익숙했던 3% 대의 주택 대출, 2%의 대형 예금 상품, 저비용으로 사업을 시작하는 것은 이제 어려워질 것입니다. 모든 사람의 대출 비용이 체계적으로 상승하며, 은행에 예금하는 이자도 높아질 것입니다. 반면에 주택 구매나 대출 소비의 압력도 더 커질 것입니다.
2. 핵심 추세: 단기적인 자금 부족이 아니라 초저금리의 혜택 기간이 완전히 끝났습니다
로그프의 핵심 주장은 이번 금리 상승이 연방준비제도의 금리 인상으로 인한 일시적인 현상이 아니라, 지난 10년간의 특별한 혜택이 끝나고 금리가 정상 수준으로 돌아가야 한다는 것입니다. 2008년 금융 위기 이후 전 세계 사람들은 소비를 꺼려했고, 기업들은 투자를 꺼려했으며, 모두 돈을 은행에 예금했습니다. 돈이 너무 많아서 아무도 돈을 빌리지 못했고, 자연스럽게 대출 이자가 거의 제로에 가까워졌습니다. 하지만 지금 상황은 완전히 달라졌습니다. 전 세계가 AI 인프라에 투자하고, 러시아-우크라이나-중동 지역 분쟁으로 공급망이 혼란스러워졌으며, 각국의 민족주의 정치인들은 표를 얻기 위해 복지를 제공하고 있습니다. 또한 각국 정부의 부채가 역사상 최고 수준에 이르렀기 때문에 돈이 필요합니다. 그래서 돈의 가치가 상승했습니다. 연방준비제도가 금리를 인상하지 않았더라도 이 금리 상승 추세는 결국 올 것이며, 코로나19 팬데믹은 이 과정을 몇 년 늦춘 것에 불과합니다.
3. 최고 경제학자들이 ‘일시적인 예외’를 ‘영원한 진리’로 착각했습니다
지난 10년간의 저금리 시기에 크루그먼, 서머스와 같은 노벨상 수상자이자 미국 재무장관을 역임한 최고 경제학자들은 대출 이자가 거의 제로에 가까워 정부가 많은 돈을 빌려도 문제가 없으며, 경제 성장률이 이자보다 높다면 부채는 부담이 아니라 경제를 촉진하는 ‘좋은 것’이라고 주장했습니다. 그들은 자신들이 쓴 ‘이번은 다르다’라는 책에서도 반대되는 실수를 저질렀습니다. 그들은 10년간의 일시적인 특별한 상황을 영원히 지속될 법칙으로 착각했으며, 과거 수백 년의 역사에서 금리가 높고 낮을 수 있다는 것을 잊었습니다. 이제 이자가 상승하자 미국 정부는 당황했습니다. 매년 부채 이자 지불 비용이 군사비보다 높아졌으며, 이전에 빌린 수조 달러의 부채가 갑자기 버릴 수 없는 골칫거리가 되었습니다.
4. 연방준비제도와 미국 정부의 현재 조치는 모두 근본적인 문제를 해결하지 못하는 형식적인 조치입니다
트럼프는 연방준비제도에 금리 인하를 요구하며 대출 비용을 낮추려고 하고, 미국 재무부는 ‘장기 국채 매입’ 조치를 취했습니다. 즉, 시장에 있는 장기 국채를 사들여 공급을 줄이고 수익률을 낮추려고 했습니다. 하지만 로그프는 이 두 조치가 모두 효과가 없는 형식적인 것이라고 지적했습니다. 첫째, 연방준비제도는 장기적인 ‘실제 대출 비용’을 통제할 수 없습니다. 만약 현재 인플레이션이 억제되지 않은 상태에서 금리를 인하한다면, 시장은 연방준비제도가 돈을 풀어넣으려고 한다고 생각하고 물가가 다시 급등할 것이며, 장기 대출 이자는 더욱 상승할 것입니다. 둘째, 미국 재무부의 장기 국채 매입 조치는 더 큰 문제를 만듭니다. 이는 자신들이 빚진 장기 채권을 곧 만기가 되는 단기 채권으로 바꾸는 것과 같으며, 향후 금리가 상승하면 미국 정부의 상환 압력이 더 커질 것입니다. 이러한 조치는 재정적인 문제를 가리기 위한 것일 뿐이며, 정치인들이 지출을 통제하지 않는 이유를 더 만들 뿐입니다.
5. 최악의 결과: 미국은 부채 악순환에 빠져 달러의 지위를 유지할 수 없을 수 있습니다
현재 미국의 양당은 누가 집권하든 부채 문제를 해결하지 못하고 있습니다. 이는 미국 경제에 큰 위협이며, 달러의 지위도 떨어질 수 있습니다. 미국은 국제 사회에서의 신뢰를 잃고, 경제 성장도 둔화될 것입니다. 이는 미국뿐만 아니라 전 세계 경제에도 큰 영향을 미칠 것입니다.