Краткое содержание анализа
Крупнейшая в стране компания в сфере строительства — China Construction — в первой половине этого года показала худшие результаты за последние пять лет: общий объем выручки составил менее 1 триллиона юаней, что на 12% меньше по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль сократилась почти на четверть. Основная причина этого — окончание эры, когда компания могла получать большие прибыли за счет строительства жилых домов и традиционных инфраструктурных проектов. Однако в этих результатах скрыты и некоторые признаки положительных изменений: доходы от новых направлений деятельности, таких как строительство промышленных зданий для производителей новых источников энергии и чипов, а также центров обработки данных, выросли более чем на 20%. Кроме того, деятельность China Construction в сфере недвижимости, которая ранее развивалась в условиях кризиса в частном жилищном секторе и считалась «невидимым землевладельцем», теперь сталкивается с новыми правилами рынка, что делает будущее расширения ее масштабов неопределенным. Ситуация China Construction не является уникальной: почти все ведущие государственные строительные компании также испытывают трудности, и старая логика роста всей индустрии утратила свою эффективность; все компании ищут новые пути развития.
---
Детальный анализ
Почему «лидер строительной индустрии» вдруг перестал приносить прибыль? Старые методы не работают
Быстрый рост China Construction за последние десять лет был обусловлен процессом урбанизации в Китае: люди хотели покупать жилье, местные власти строили дороги, высокоскоростные железные дороги и муниципальные объекты, и компания, обладающая большим опытом в выполнении крупных проектов, получала множество заказов, что позволяло ей ежегодно достигать выручки свыше 1 триллиона юаней. Однако в первой половине этого года ее доходы резко снизились из-за кризиса в двух основных сферах деятельности:
1. Строительство жилых домов: инвестиции в недвижимость сократились на 18%, количество новых проектов сократилось на 16%, что привело к уменьшению доходов на 120 миллиардов юаней.
2. Традиционная инфраструктура: инвестиции в инфраструктуру сократились на 3,6%, что привело к уменьшению доходов на 27 миллиардов юаней.
Компания не сидит сложа руки и переключается на новые направления деятельности
Уменьшение заказов на жилые дома и инфраструктуру побудило China Construction искать новые источники прибыли. Теперь большая часть новых заказов связана со строительством промышленных зданий для высокотехнологичных отраслей (полупроводников, новых источников энергии, аэрокосмической промышленности) — их доля выросла с 20% до 36%. Также значительно увеличились заказы на строительство центров обработки данных; количество таких проектов в первой половине года выросло на 328%. Эти проекты требуют более сложных технологий и приносят более высокую прибыль. Ожидается, что эти новые источники доходов помогут компании восстановить утраченные позиции в ближайшие 1–2 года.
Зарубежный рынок становится новым источником роста
В то время как внутренний рынок строительства становится все более конкурентным, зарубежный рынок представляет собой перспективную возможность для развития China Construction: доходы от зарубежных проектов выросли на 27%, а количество новых контрактов — на 45%. Компания обладает передовыми технологиями и способностью к контролю затрат, что позволяет ей успешно работать в таких странах, как Юго-Восточная Азия, Ближний Восток и Африка, где отсутствуют крупные местные строительные компании.
Новые правила рынка недвижимости ограничивают расширение бизнеса
Новые правила рынка недвижимости, введенные в конце 2023 года, существенно изменили условия для компаний, занимающихся этой сферой. Ранее компании могли продавать жилье еще до завершения строительства, теперь они обязаны полностью завершить строительство и соответствовать современным стандартам, что требует длительных инвестиций. Это ограничивает возможности для расширения бизнеса.
Ситуация China Construction не является исключением
Проблемы China Construction характерны для всей строительной индустрии: только компания China Chemical смогла добиться роста доходов и прибыли в первой половине года. Остальные крупные государственные строительные компании сталкиваются с трудностями. Старая логика роста индустрии утратила свою эффективность, и все компании ищут новые пути развития.