Résumé des principaux points
Récemment, les prix mondiaux du cuivre ont connu une hausse spectaculaire : le prix du cuivre à Londres a dépassé les 14 700 dollars la tonne, atteignant un record historique, tandis que le prix du cuivre à Shanghai en Chine a de nouveau franchi le seuil des 110 000 yuans la tonne après sept mois. Cette augmentation, qui a débuté au début du mois de juillet, représente une hausse cumulée de plus de 8 %. Cette flambée des prix n'est pas du tout due à une pénurie de cuivre causée par l'essor des énergies nouvelles, comme beaucoup le pensent. La raison principale en est le fait que le marché parie sur le fait que les États-Unis imposeront des droits de douane sur l'importation de cuivre raffiné. La majeure partie du cuivre disponible sur le marché mondial a été transférée dans les entrepôts américains, provoquant une pénurie sur les marchés non américains et faisant grimper les prix à des niveaux historiques. Actuellement, l'industrie du cuivre est divisée entre deux extrêmes : les entreprises minières profitent sans effort, les usines de raffinage subissent de lourdes pertes et arrêtent leur production, tandis que les entreprises du secteur des câbles et des appareils électroménagers n'osent pas acheter à des prix élevés et se contentent de quantités essentielles. L'opinion générale dans le secteur est que cette hausse est entièrement basée sur des attentes spéculatives. Lorsque les droits de douane américains seront officiellement annoncés à la fin du mois de septembre, il est très probable que les bénéfices disparaissent et que les prix chutent brusquement. Il est donc absolument conseillé de ne pas poursuivre des achats à des prix élevés.
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Analyse détaillée
1. La hausse des prix du cuivre n'est pas due à une pénurie mondiale, mais à une manœuvre des États-Unis
Beaucoup pensent que le cuivre est de nouveau en pénurie, mais ce n'est pas le cas. La production mondiale de cuivre n'est pas en baisse significative. La raison principale de l'augmentation des prix est une manœuvre spéculative visant à réaliser des profits sur les transports et les différences de prix :
Le marché est convaincu que les États-Unis vont imposer des droits de douane élevés sur l'importation de cuivre. Une fois ces droits mis en œuvre, le cuivre acheminé vers les États-Unis pourra être vendu à des prix plus élevés. Les commerçants transportent donc le cuivre du monde entier vers les entrepôts américains, qui représentent maintenant près de 70 % des stocks publics mondiaux. Les stocks des bourses de Londres et de Chine sont très limités, et plus de la moitié des stocks sont déjà réservés à l'avance. Les acheteurs doivent donc payer de plus en plus cher, ce qui a poussé les prix à des niveaux historiques. En d'autres termes, c'est comme si, dans votre quartier, on annonçait un confinement le lendemain et que tout le monde emportait les légumes des magasins environnants, provoquant une flambée des prix, alors que la quantité totale de légumes dans la ville n'a pas diminué ; elle est simplement temporairement stockée chez les résidents.
2. Les actions liées au cuivre présentent de grandes disparités de performance
Lors de la hausse des prix du cuivre sur le marché boursier chinois, les performances des différentes entreprises ont été très différentes, en raison des différences dans leurs modèles économiques :
- Les entreprises possédant des mines de cuivre ont bénéficié le plus : une augmentation de 1 dollar du prix du cuivre ne modifie pas leur coût de production, leur profit net augmente donc directement de 1 dollar, ce qui explique la forte hausse de leurs cours de bourse. Le marché les considère comme des actifs stratégiques, leur attribuant une valeur plus élevée.
- Les entreprises de raffinage, en revanche, ne profitent pas de la hausse des prix du cuivre, car leur revenu dépend de la rémunération pour le raffinage du cuivre brut. Actuellement, ces entreprises perdent de l'argent (elles doivent même payer plus de 200 dollars par tonne de cuivre raffiné), donc leurs cours de bourse n'ont pas augmenté autant.
- Les entreprises du secteur de la transformation du cuivre sont les plus touchées : elles doivent acheter du cuivre en tant que matière première pour ensuite le transformer en produits finis. Comme les prix du cuivre varient constamment, elles n'osent pas stocker de grandes quantités et leurs clients ne sont pas disposés à payer plus cher, ce qui entraîne une baisse rapide de leurs cours de bourse.
3. La situation réelle de l'industrie du cuivre
Malgré la hausse des prix, l'industrie du cuivre est en plein déséquilibre :
- Les mines de cuivre profitent largement, avec une baisse de 7 % des stocks de cuivre brut par rapport au mois précédent et une poursuite de la baisse de la production mondiale.
- Les usines de raffinage subissent de lourdes pertes et ont dû arrêter leur production pour des réparations. Le taux d'activité des usines chinoises est passé de 93 % à 85 %, et la production de cuivre raffiné pourrait même connaître une baisse pour le troisième trimestre. De nombreuses usines préfèrent produire moins pour éviter de perdre davantage d'argent.
- Les entreprises du secteur de la transformation du cuivre sont très prudes face aux prix élevés : après que le prix du cuivre a dépassé les 110 000 yuans, personne n'ose acheter en grandes quantités. Seules les demandes essentielles, comme celles des secteurs de l'électricité et des appareils électroménagers, maintiennent la demande, tandis que les commandes dans les secteurs traditionnels tels que l'immobilier et les appareils électroménagers sont très faibles. Une baisse des prix du cuivre pourrait provoquer une vague d'achats massifs.
4. Les prix actuels du cuivre sont basés sur des attentes spéculatives et sont susceptibles de chuter à tout moment
La hausse des prix est entièrement basée sur des attentes et non sur une véritable demande. Deux événements pourraient déterminer leur chute :
- L'annonce officielle des droits de douane américains le 28 septembre : si ces droits sont effectivement imposés, le cuivre transféré aux États-Unis sera redirigé vers d'autres pays, libérant ainsi l'offre sur les marchés non américains et provoquant une chute des prix.
- La décision de la Fed sur les taux d'intérêt en septembre : si la Fed augmente les taux d'intérêt, le dollar se renforcera et les prix du cuivre, exprimés en dollars, pourraient chuter.
Le marché commence déjà à acheter des options à la baisse, ce qui indique que les spéculateurs réalisent que la hausse actuelle est artificielle et sont prêts à se retirer à tout moment.
5. Conseils pour les investisseurs et les consommateurs
Il est conseillé de ne pas poursuivre des achats à des prix élevés dans un marché très volatil :
- Il est absolument interdit d'utiliser de l'effet de levier, car les prix du cuivre peuvent varier de plusieurs milliers de yuans en une journée, ce qui peut entraîner de lourdes pertes en cas de correction.
- Ceux qui détiennent des positions dans des produits liés au cuivre devraient acheter des options à la baisse pour se protéger en cas de chute des prix.
- Les entreprises du secteur du cuivre devraient utiliser des stratégies de couverture pour stabiliser leurs coûts de production et leurs profits de vente. Dans un marché instable, il est plus important de ne pas perdre que de tenter de réaliser de gros profits spéculatifs.