一、核心内容の平易なまとめ
最近、中東情勢が再び緊張し、世界で最も重要な石油輸送ルートであるホルムズ海峡の通行量が戦前の4分の1にまで減少しました。これにより国際原油価格が連続して上昇し、1バレルあたり90ドルを超える水準に達しました。ちょうどアメリカの労働節の休日と重なり、現地のガソリン価格はこの祝日の歴史的な最高値を記録し、前年同期に比べて1ガロンあたり約1ドル高くなりました。以前は市場では紛争がすぐに収まり、原油価格がすぐに下落すると楽観的に見られていましたが、現在では世界のトップ投資機関や業界の大物たちが一斉に「今回の原油価格の上昇は短期的な地政学的なものではなく、過去10年以上にわたって伝統的なエネルギーへの投資が減少し、地政学的な状況がますます分裂しており、各国の巨額の借金が通貨の価値を下げているため、石油、金、農産物などの実物資産の大きなバブルが始まったばかりで、まだ終わりには遠い」と述べています。
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二、詳細な解説
1. 地政学的な要因による価格上昇は単なる概念ではなく、石油輸送ルートの機能不全が現実であり、原油価格が「急速に下落する」基盤はない
多くの人々は以前、中東での戦争は「大騒ぎだが実際の被害は少ない」と考えており、2週間で和解すれば原油価格が70ドル台に戻ると予想していましたが、実際のデータはこの楽観的な見通しを覆しています：
現在、ホルムズ海峡の週間の石油輸送量は紛争前の4分の1にしかなっておらず、サウジアラビアは東部の油田からの石油を東西に通じるパイプラインを通じて紅海に運び、そこから海路で輸送する「代替案」を考えていましたが、紅海のフーシ派武装勢力による攻撃のリスクが常にあります。つまり、2つの主要な石油輸送ルートとも安全ではなく、ホルムズ海峡に代わる大規模な原油輸出ルートは世界中で見つかっていません。
たとえ今すぐ全面停戦が宣言され、航路が完全に開放されたとしても、原油生産能力が戦前の80％に戻るには少なくとも4ヶ月かかると予想されています。ゴールドマン・サックスはこの航路の中断が2027年まで続くとさえ予測しています。現在の原油価格は90～100ドルの範囲で推移しており、今後は2つの極端な方向性しかありません：紛争が完全に緩和されて原油価格が75ドルに下落するか、航路が封鎖されて原油価格が110ドルを超えるかのどちらかであり、中間の「穏やかな変動」はありません。今後の価格変動は非常に大きくなるでしょう。
2. 高い原油価格はアメリカの一般市民の財布に直接影響を与えており、以前抑えられていたインフレが再び上昇する可能性が高い
今回の原油価格の上昇は単なる金融市場の数字ゲームではなく、実際に一般市民の生活に影響を与えています：
アメリカの労働節は家族で車で旅行する繁忙期ですが、現在の全国平均ガソリン価格は1ガロンあたり4.15ドルで、2012年の過去最高記録を30セント以上上回っています。アメリカの精製所の稼働率は98％に達しており、2018年以降で最も高い水準ですが、ガソリンの在庫は依然として平均を下回っています。そのため、アメリカ政府は100年以上運用されてきた「ジョーンズ法」の適用を90日間免除することになりました。元々は国内の港間の貨物輸送にはアメリカ製の船を使用することが義務付けられていましたが、船が不足しているため、外国船による国内燃料の輸送が特例で許可されています。
また、旅行費用も上昇しています。人気の国内路線の航空券の平均価格は前年比で約20％上昇しており、以前は連邦準備制度（FRB）がインフレを9％から約3％に抑えるのに苦労していましたが、今回の原油価格の上昇により、半年以上期待されていた利下げはほぼ実現不可能になりました。
3. 原油価格の上昇は中東だけが原因ではなく、過去10年以上にわたる「エネルギー投資の不足」が長期的な要因である
多くの人々は原油価格の上昇が地政学的な紛争のせいだと考えていますが、実際にはこの中東の問題がなくても、原油価格が長期的に上昇する動きは既に始まっていました：
2014年以降、世界中でESG（環境・社会・ガバナンス）に基づく投資基準が推進され、機関投資家は油田や精製所などの伝統的なエネルギープロジェクトから資金を引き上げ、新エネルギーやAIに投資するようになりました。その結果、伝統的なエネルギー業界の投資には大きな不足が生じています。元ゴールドマン・サックスの商品部門責任者は計算によると、世界のトップ7のエネルギー企業がすべてのコストを差し引き、借金を返済し、新しいプロジェクトに投資した後でも、実際に自由に使える純資金の収益率は15.5％です。しかし、現在注目されている「テクノロジー企業」の収益率はわずか2％であり、AIデータセンターを運営する企業はほとんど現金を稼げていません。
つまり、多くの人々がまだ実現していないAIの概念に投資しており、実際に石油を生産する油田に投資する人はいません。供給と需要のギャップは既に形成されており、中東の紛争はその蓋を開けただけです。
4. 世界の投資ロジックが変わり、紙幣資産の価値が低下し、実物資産の大きなバブルが始まったばかりである
以前は「リスクに遭遇したらドルや米国債を購入してリスクを回避する」というのが一般的な投資ロジックでしたが、これはもはや通用しません：
現在、アメリカの国債の負債は異常に高く、毎年の利息支出が急増しています。つまり、多くのお金を印刷し、意図的に通貨の価値を下げることで債務を薄めています。ドルや米国債の長期的な購買力はますます弱まるでしょう。手元にある株式や債券などの紙幣資産は、突然価値を失う可能性がありますが、石油、金、食料などの実物資産は毎日必要なものであり、供給は短期間で補充できません。経済が衰退しても、人々は食事をし、車を運転し、暖を取る必要があり、需要はあまり減らないでしょう。
市場には「豊かさの錯覚」という考え方も出てきています。つまり、西洋諸国の政府はエネルギーや農産物の実際の不足を意図的に軽視し、市民のパニックを引き起こすことを恐れています。そのため、多くの人々はまだ商品の不足の大きさに気づいていません。投資家たちは、実物資産によるこの大きなサイクルがまだ始まったばかりであり、これからも長期にわたる市場の動きがあると判断しています。一般市民がこれらの資産を適切に配置することで、インフレや地政学的リスクに対抗することができるでしょう。