Resumen en lenguaje sencillo
Zhang Jianzhong, ex jefe de NVIDIA en China, de 54 años, renunció a un salario anual de un millón de yuanes y a su posición de alto ejecutivo para regresar al país y emprender. Su objetivo era crear la propia marca de GPU de China. Después de seis años de esfuerzo, logró que su producto, “MoorThread”, fuera admitido en la plataforma de innovación tecnológica Sci-Tech Innovation Board. El primer día de su cotización en bolsa, el precio de las acciones aumentó más del cuádruple y su valor de mercado alcanzó los 280 mil millones de yuanes, lo que lo convirtió en el favorito del mercado como el “NVIDIA de China”. Sin embargo, en menos de diez meses, su valor de mercado cayó un 20% debido a la liberación masiva de acciones, pasando de los 280 mil millones a menos de 200 mil millones. No fue debido a problemas fúnebres con el producto, sino porque la gente ya no estaba dispuesta a seguir creyendo en la promesa de que se trataba del próximo líder en potencia de cálculo. Las instituciones que invirtieron al principio querían vender sus acciones y salir del mercado, y el capitalismo en su conjunto se dio cuenta de que no podía seguir financiando ilusiones sin resultados concretos: las empresas de GPU nacionales tenían que demostrar que realmente podían generar ingresos a través de la venta de sus productos, y no solo a través de financiación.
---
Desglose detallado y sencillo
1. ¿Una liberación del 5% de acciones provocó una caída del 20% en el precio? El precio de las acciones ya era una “burbuja inflada” sostenida por una pequeña cantidad de acciones
Muchas personas se preguntaron: ¿Cómo es posible que solo un 5% de las acciones, que representan el 5% del capital total, pueda provocar una caída tan drástica? El problema no radica en la cantidad, sino en que antes solo un pequeño porcentaje de las acciones estaba disponible para la venta. Cuando “MoorThread” se lanzó a la bolsa, más del 93% de las acciones estaban restringidas y solo el 7% estaba en circulación, lo que significaba que el valor de mercado de más de 280 mil millones de yuanes estaba sostenido por solo unas 30 millones de acciones. Es como si tu casa valiera 2.8 millones de yuanes, pero solo vendieras una pequeña parte de ella por 2 millones; el mercado consideraría todo el valor de la casa en ese precio, lo que es claramente inflado. La liberación de más de 25 millones de acciones aumentó la liquidez en un 85%, y las instituciones que las compraron inicialmente habían pagado menos de 114 yuanes por cada acción, por lo que incluso vendiendo a precio de cierre podrían haber ganado un 260%. No les importaba el futuro de la empresa; lo único que querían era obtener beneficios. Los cinco principales vendedores del día eran instituciones, que vendieron más de 1.4 mil millones de yuanes, mientras que los cinco principales compradores eran particulares que solo gastaron 150 millones de yuanes, lo que no era suficiente para cubrir ni siquiera una pequeña parte de las ventas. Además, el informe semestral reveló problemas serios: la empresa perdió más de 40 millones de yuanes en el segundo trimestre, su margen de beneficio disminuyó un 18%, tenía 3.5 mil millones de yuanes en inventario y su flujo de efectivo fue negativo en más de 200 millones de yuanes. Esto demostró que las cosas no iban tan bien como se había pensado, y nadie estaba dispuesto a seguir apoyando a la empresa.
2. No es solo “MoorThread” el afectado; el “período de bonanza” del sector de GPU nacionales ha terminado
Esta caída no es un caso aislado; representa un cambio en la forma en que el mercado valora a estas empresas. Otros competidores que también están en bolsa enfrentan desafíos similares. Por ejemplo, “Biren Technology” cayó un 17% el día de la liberación de sus acciones y necesitó recaudar 7 mil millones de yuanes a través de una emisión de acciones poco después de su lanzamiento, debido a la rápida expansión del sector y a la falta de fondos. “TianzhiChip” también tuvo un aumento inicial, pero luego necesitó recaudar 70 millones de yuanos. Aunque su ganancia provino de inversiones financieras y la venta de acciones, el mercado le dio un mayor valor porque sus números financieros eran positivos. En los últimos años, el mercado de acciones chino estaba muy entusiasmado con las empresas nacionales, pero ahora exige resultados concretos. El esfuerzo inicial de las empresas para obtener una valoración alta se ha vuelto contra ellas.
3. “MoorThread” intenta seguir el modelo de NVIDIA con tarjetas de juego, pero se ha convertido en una carga
“MoorThread” intentó imitar el camino seguido por NVIDIA con tarjetas de juego para ganar usuarios y crear una comunidad de desarrolladores de software, pero esto se ha convertido en una carga económica. Mientras que otras empresas se centran en tarjetas de cálculo para entidades empresariales, “MoorThread” también intenta vender tarjetas de juego para consumidores, lo que es un enfoque más complicado y menos rentable. Además, NVIDIA ya domina el 94% del mercado de tarjetas de juego, lo que hace que los desarrolladores de juegos prefieran usar sus productos. Los consumidores compran tarjetas de juego para jugar nuevos juegos, no para usarlas con pocos usuarios. Es como intentar competir con WeChat, que ya domina el 99% del mercado de redes sociales.
4. La verdadera prueba está por delante: la liberación de acciones en diciembre será mucho mayor
La liberación de acciones en diciembre será más significativa, con casi el 40% del total. Estas acciones pertenecen a inversores iniciales y a fondos de capital riesgo que invirtieron hace años y han obtenido grandes ganancias. Su tasa de mercado (valor de mercado dividido por ingresos anuales) es de 125, lo que significa que el mercado estima que su empresa podría generar 125 yuanes de ingresos al año. Este valoración incluye un gran componente de expectativas basadas en la historia de éxito de “MoorThread”, pero ahora se exige que la empresa demuestre su capacidad para generar ingresos reales. Si no puede hacerlo, enfrentará grandes desafíos.