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Zusammenfassung der wichtigsten Nachrichtenpunkte in verständlicher Sprache
Das führende chinesische AI-Unternehmen DeepSeek, das durch die Behauptung „Mit etwas mehr als 5 Millionen US-Dollar wurde ein erstklassiges Großmodell entwickelt“ bekannt wurde, hat kürzlich offiziell den Börsengang angekündigt: Es hat die CITIC Securities als Sponsorin gewählt und strebt den Aufstieg an der Science and Technology Innovation Board (STAR Market) der Shanghai Stock Exchange an. Gleichzeitig wird eine große Privatfinanzierung in Höhe von 50 Milliarden Yuan vorangetrieben.
Diese Entwicklung widerlegt das bisherige Gerücht, dass Großmodelle einfach und kostengünstig entwickelt werden können. DeepSeek gehört bereits zur weltweit führenden Klasse und befindet sich nun in einer neuen Phase, in der es viel Geld investiert, um langfristige Wettbewerbsfähigkeit zu erlangen. Es muss langfristige Mittel beschaffen, um Rechenkapazitäten aufzubauen und ein Kernteam zu stärken, ohne sich von kurzfristigem Kapital einschränken zu lassen. Zudem trifft es genau zum richtigen Zeitpunkt – der STAR Market hat letzten Monat einen speziellen Weg für Unternehmen im Bereich der Großmodelle eingerichtet, wodurch DeepSeek das erste chinesische Unternehmen mit einem solchen Großmodell wird, das an den öffentlichen A-Markt geht.
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Detaillierte Analyse
1. Lassen Sie sich nicht vom Mythos „5,57 Millionen US-Dollar für das Großmodell“ täuschen: Das ist bei weitem nicht die gesamte Kostenbelastung eines Unternehmens
Früher wurde behauptet, DeepSeek habe nur etwas mehr als 5 Millionen US-Dollar für die Entwicklung des V3-Großmodells ausgegeben. Viele dachten, die Entwicklung von Großmodellen sei ein sehr profitables Geschäft – doch diese Zahl enthält erhebliche Unwahrheiten:
Diese Summe bezieht sich nur auf die Kosten für die Nutzung von GPUs und die Miete von Rechenkapazitäten während des endgültigen Trainingsprozesses – das entspricht etwa dem Gebührenpreis für die letzte Prüfung, um an die Tsinghua-Universität zu kommen (ein paar Dutzend Yuan). Die tatsächlichen Kosten umfassen die vielen Fehlschläge des Teams in den letzten Jahren, die Anpassung der Algorithmen, die Sammlung von Trainingsdaten sowie Hunderte kleiner Experimente. Hinzu kommen die laufenden Ausgaben: Täglich nutzen Hunderttausende Entwickler das Modell, und Millionen von Nutzern nutzen die Dienste. Um einen stabilen Betrieb zu gewährleisten, benötigt DeepSeek ein großes Team von Ingenieuren. Für die Entwicklung des nächsten, größeren Modells müssen bereits jetzt Zehntausende GPUs angeschafft werden – jede GPU kostet mehrere hunderttausend Yuan. Die bisherige Finanzierung reicht bei weitem nicht aus.
Dass ein Team Geld effizient einsetzen kann, bedeutet nicht, dass es weniger Geld ausgeben muss; genauso wie ein Spitzenstudent seine Lernmaterialien sorgfältig nutzen muss, bedeutet das nicht, dass er keine neuen Materialien oder Fortbildungskurse benötigt.
2. Sowohl Private Finanzierung als auch Börsengang: DeepSeek benötigt nicht nur Geld für GPUs, sondern auch Mittel, um Talente zu halten
Viele fragen sich, warum DeepSeek nach einer Finanzierung von 7,4 Milliarden Yuan im Juni erneut 50 Milliarden Yuan einsammeln und an die Börse gehen will. Dabei geht es nicht nur um Geld, sondern vor allem um die Lösung des größten Problems der Großmodell-Industrie: den Mangel an hochqualifizierten Ingenieuren. Weltweit werden Spitzeningenieure für Großmodelle mit Jahresgehältern von bis zu 2 Millionen Yuan gesucht. Bei nicht börsennotierten Unternehmen sind Aktien oft wertlos; Mitarbeiter akzeptieren diese nicht. Durch den Börsengang wird der Wert der Aktien jedoch deutlich – die an Kernmitarbeiter vergebenen Aktien haben einen klaren Wert, der für alle sichtbar ist. Dies ist für Unternehmen, die auf ihr Kernteam angewiesen sind, um technologische Durchbrüche zu erzielen, noch wichtiger als der Kauf zusätzlicher GPUs.
3. Nicht jeder kann in DeepSeek investieren: DeepSeek wählt sorgfältig seine Investoren aus und möchte nicht von ihnen dirigiert werden
Die Bedingungen der neuen Finanzierungsrunde sind sehr anspruchsvoll: Investoren müssen eine fünfjährige Bindungsfrist eingehen und haben kein Stimmrecht bei der Unternehmensführung. Trotzdem konkurrieren alle Kapitalgeber um die Teilnahme. Der Grund dafür liegt in der unterschiedlichen Logik der Forschung und Entwicklung im Bereich der Großmodelle: Bei der Entwicklung fortschrittlicher Technologien kann es drei bis fünf Jahre dauern, bis Erträge erzielt werden. Während Aktionäre von börsennotierten Unternehmen die Führung regelmäßig nach Erträgen fragen, wagt das Team bei DeepSeek nicht, in langfristige Projekte zu investieren, die kurzfristig keinen Gewinn bringen. Durch die strengen Bedingungen möchte DeepSeek die Kontrolle über die Forschung behalten und nicht durch kurzfristiges Kapital gestört werden.
4. Warum gerade der STAR Market? Der spezielle Weg für Großmodelle passt perfekt
Viele fragen sich, warum DeepSeek nicht den wertvolleren US-Markt oder den einfacheren Hongkong-Markt wählt. Tatsächlich nutzt das Unternehmen eine kürzlich eingeführte Regelung des A-Marktes: Um an der STAR Market notiert zu werden, müssen Unternehmen nicht mehr jahrelang Gewinne erzielen oder ein Jahresumsatz von mehreren Milliarden Yuan nachweisen. DeepSeek erfüllt diese Bedingungen – es verfügt über starke Technologien und bereits etablierte Produkte mit zahlreichen Nutzern. Dadurch kann es den speziellen Börsenweg nutzen, ohne auf andere Märkte ausweichen zu müssen.
5. Der Wert von DeepSeek hängt von mehreren Faktoren ab – nicht nur von den Testergebnissen
Wenn DeepSeek seine Unternehmensunterlagen einreicht, wird es sicherlich viele Leute geben, die es als „erstes AI-Großmodellunternehmen“ bezeichnen und sich auf die Testergebnisse konzentrieren. Doch der wahre Wert hängt von einer wichtigen Kennzahl ab: Wie viele Nutzer zahlen tatsächlich für die Dienste von DeepSeek? Open-Source-Großmodelle sind weit verbreitet, und viele Nutzer nutzen sie kostenlos. Wenn die durch die Dienste erzielten Einnahmen nicht einmal die Kosten für den Betrieb decken, ist das Unternehmen trotz hervorragender Technologie nur ein kostspieliges „Technologie-Spielzeug“ und kein langfristig rentables Geschäft.
Der Börsengang von DeepSeek zeigt, ob es tatsächlich durch Technologie Geld verdienen kann oder weiterhin auf Finanzierung angewiesen ist. Bald wird die Antwort darauf klar sein.