Résumé en langage simple
Cet article présente les performances des 24 fabricants chinois de puces analogiques (ces composants essentiels qui fournissent l'alimentation et transmettent les signaux aux divers appareils électroniques) cotés sur le marché A pour la première moitié de l'année 2026. On peut résumer l'essentiel en trois points :
1. L'industrie se redresse effectivement : près de 80 % des entreprises ont enregistré une augmentation de chiffre d'affaires, et 8 d'entre elles ont vu une croissance de plus de 40 %. La période de surstockage des dernières années, durant laquelle les produits restaient invendus, est révolue ; la demande sur le marché physique est nettement en hausse, et certains produits en rupture de stock commencent à voir leurs prix augmenter ainsi que les délais de livraison se prolonger.
2. Cette reprise est une tendance structurelle très inégalitaire : la dynamique de croissance s'est complètement déplacée des secteurs électroniques de consommation traditionnels (tels que les téléphones portables et les appareils ménagers) vers deux nouveaux domaines : les serveurs AI et l'électronique automobile. Les entreprises qui ont réussi à se positionner sur ces nouveaux marchés présentent une croissance bien supérieure à celle des entreprises toujours engagées dans la concurrence sur le marché de la consommation (plus de dix fois).
3. L'industrie n'est pas encore à un stade où toutes les entreprises réalisent des bénéfices : près de 40 % des entreprises sont toujours déficitaires. La majeure partie de leurs revenus est consacrée à la recherche et au développement (R&D) et au paiement de garanties pour l'augmentation de la capacité de production. Les augmentations de coûts à l'étape upstream n'ont pas encore été entièrement répercutées sur les clients, et la reprise de l'industrie n'est qu'à mi-chemin.
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Analyse détaillée
1. La logique de croissance a complètement changé : ceux qui comptent encore sur l'électronique de consommation sont désavantagés
Il y a quelques années, la croissance des puces analogiques chinoises reposait principalement sur la fourniture de composants pour des téléphones portables, des chargeurs portables et des appareils ménagers. La concurrence sur les prix était féroce, et personne ne gagnait d'argent. Cependant, selon les rapports de la première moitié de l'année, aucune des entreprises à forte croissance ne s'appuie sur l'électronique de consommation. Par exemple, Naxin Micro, qui occupe la deuxième place en termes de croissance, ne réalise que 9,65 % de ses revenus dans l'électronique de consommation ; près de 60 % de ses revenus proviennent de l'énergie nouvelle industrielle et 30 % de l'électronique automobile, ce qui lui a permis de passer d'un déficit à un profit. En revanche, Nansoft Technology, qui prétend également se concentrer sur de nouveaux secteurs, réalise seulement un peu plus de 5 % de ses revenus dans l'électronique de consommation. Bien qu'elle ait déclaré avoir investi dans l'AI et l'électronique automobile, ses nouveaux business n'ont pas encore généré de revenus significatifs, ce qui explique une différence de croissance de plus de dix fois par rapport à Naxin Micro.
De plus, l'augmentation des ventes dans les secteurs de l'AI et de l'automobile n'est pas une simple notion théorique : les puces de chaîne de signal de Siripu sont déjà utilisées en masse dans des modules optiques de 1,6 T, et les puces de alimentation spéciales pour les serveurs AI de Naxin Micro sont largement distribuées. Le secteur de l'automobile a dépassé le stade initial où il suffisait d'obtenir une certification de conformité pour un seul composant ; les leaders du marché proposent désormais des solutions complètes comprenant des dizaines ou des centaines de puces. Alors que par le passé, un seul composant pouvait rapporter quelques yuans par voiture, la valeur par voiture a maintenant augmenté de plusieurs dizaines de fois, offrant un potentiel de croissance considérable.
2. Les revenus augmentent, mais les bénéfices ne suivent pas : trois facteurs absorbent la majeure partie des profits
Beaucoup se demandent pourquoi, malgré une augmentation des revenus pour 19 entreprises, 9 sont toujours déficitaires. En réalité, l'argent est investi dans des éléments cruciaux pour l'avenir de l'entreprise :
- La R&D est très coûteuse : les puces analogiques ne sont pas créées grâce aux technologies de production les plus avancées, mais grâce au travail acharné des ingénieurs pour améliorer la précision, la résistance aux perturbations et le fonctionnement stable dans des conditions extrêmes. Les erreurs dans ces composants peuvent entraîner des pertes importantes (des centaines de milliers de yuans). Les leaders du marché sont prêts à investir même en cas de perte, comme Jiehuate, dont les revenus ont augmenté de 44 % mais qui a tout de même enregistré un déficit de 500 millions de yuans, car 37 % de ses revenus ont été consacrés à la R&D.
- Les augmentations de coûts à l'étape upstream ne sont pas répercutées sur les clients : les fabricants de wafers et de services de test et de montage voient leurs coûts augmenter de 5 à 15 %, mais les fabricants de puces n'osent pas répercuter ces augmentations sur les clients. Pour les puces rares utilisées dans l'AI et l'automobile, les marges bénéficiaires peuvent dépasser 50 %, permettant de couvrir ces coûts. En revanche, pour les puces destinées à l'électronique de consommation, les clients sont très sensibles aux prix ; une augmentation de 5 % peut les inciter à changer de fournisseur. Lorsque les coûts à l'étape upstream augmentent de 10 %, les fabricants ne peuvent augmenter les prix que de 2 % au maximum, ce qui entraîne une perte de profits.
- Toutes les entreprises investissent pour garantir la capacité de production : les fabricants craignent de ne pas pouvoir obtenir les composants nécessaires à l'avenir, et ils versent donc des garanties importantes aux fabricants de wafers et achètent des matières premières à l'avance, ce qui réduit leurs liquidités et diminue leurs bénéfices.
3. La reprise n'est pas générale : nous sommes encore dans une phase intermédiaire
Ne vous laissez pas tromper par les nouvelles sur les augmentations de prix et les pénuries de produits : la reprise de l'industrie est en fait une phase très complexe. La pénurie de produits n'est pas due à une soudaine augmentation de la demande des consommateurs, mais à une réduction de la capacité de production des fabricants de wafers de 8 pouces. La plupart des puces analogiques sont produites à partir de wafers de 8 pouces, moins coûteux. Les fabricants de wafers préfèrent maintenant se concentrer sur la production de composants plus rentables, ce qui entraîne des pénuries de certains produits. La transmission des augmentations de prix est lente : les distributeurs rapportent que les prix ont augmenté d'environ 10 %, mais les clients attendent de comparer les prix avant de passer commande, ce qui ne permet pas aux distributeurs de profiter de ces augmentations. De plus, les puces destinées à l'électronique de consommation sont encore en surabondance, tandis que les produits liés à l'AI et à l'automobile sont en rupture de stock. L'industrie est donc loin d'une situation de pénurie généralisée ; nous sommes plutôt dans une phase de transition, où les entreprises s'efforcent de se préparer à l'avenir.
4. La hiérarchie de l'industrie est déjà claire : le destin des différentes entreprises est déterminé
En analysant les performances des 24 entreprises, une claire hiérarchie se dégage. Les différences entre elles vont continuer à s'aggraver :
- Les leaders du marché (comme Shengbang Co., Ltd.) ont une gamme de produits très large et couvrent tous les secteurs (AI, automobile, industrie), avec des augmentations de chiffre d'affaires et de bénéfices de plus de 40 % et des marges bénéficiaires de plus de 51 %. Leur part de marché va probablement continuer à croître.
- Les entreprises qui ont su saisir les nouveaux secteurs (comme Siripu et Naxin Micro) ont rapidement développé des produits pour l'AI et l'automobile et ont déjà commencé à réaliser des bénéfices. Elles continuent d'investir dans la R&D pour développer de nouvelles gammes de produits et devraient rapidement rattraper les leaders.
- Les entreprises encore engagées dans la concurrence sur le marché de la consommation ont du mal à se développer : plus de 90 % de leurs revenus proviennent de l'électronique de consommation. Elles ne peuvent pas augmenter les prix et sont pressurées par les augmentations de coûts à l'étape upstream. Elles ont peu de moyens d'investir dans la R&D pour se positionner sur de nouveaux secteurs et risquent d'être rachetées par les leaders ou d'être éliminées par le marché.