一、核心内容の平易なまとめ
この記事では、24社のA株上場の国産シミュレーションチップ（各種電子機器に電力を供給し、信号を伝達するための核心部品）メーカーの2026年上半期の業績を統計しています。その要点は以下の3つのフレーズで表せます：
1. 業界は確かに回復しています：約80％の企業で収益が増加しており、そのうち8社は成長率が40％を超えています。過去2年間に在庫が山積みになり売れ残っていた時期は終わり、オフラインの実需が明らかに増加し、一部の需要の高い製品では価格が上昇し、納期が延長しています。
2. この回復は極めて偏った構造的な動向です：成長の原動力は、以前は一般的だったスマートフォンや家電などの消費電子機器から、AIサーバーや自動車電子という新しい分野に完全に移行しています。これらの新市場に製品を販売している企業と、依然として消費電子機器の価格競争に囚われている企業との間で、業績の成長率には10倍以上の差があります。
3. 業界はまだ全員が利益を上げる段階にはありません：約40％の企業が依然として赤字であり、稼いだお金の大部分は研究開発や上流の生産能力の保証金に投じられています。上流のコスト上昇が下流の顧客に完全には伝わっておらず、回復はまだ途中です。
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二、詳細な解説
1. 成長のロジックが完全に変わりました：消費電子機器に依存している企業はスタートラインで敗れます
過去数年間、国産シミュレーションチップの成長は主にスマートフォン、モバイルバッテリー、家電向けのサポートチップに依存しており、価格競争が激しく、誰も利益を上げることができませんでした。しかし、今回の半期報告を見ると、成長が速い企業の中に消費電子機器に依存している企業は一社もありません。
例えば、成長率が2位のナシンウェイは、消費電子機器からの収入がわずか9.65％で、約60％の収入が工業用新エネルギーから、30％が自動車から来ており、昨年は赤字でしたが今年は黒字に転じました。一方で、新しい分野に進出すると公言しているナンシンテクノロジーは、収入の87％が依然として消費電子機器から来ており、AIや自動車分野への展開はまだ規模に達していません。そのため、上半期の成長率はわずか5％余りで、ナシンウェイの66％とは10倍もの差があります。
さらに、AIや自動車分野の成長は単なるPPT上の概念ではありません。スリープルの信号チップは1.6T光モジュールに大量に使用されており、ナシンウェイのAIサーバー専用の電源チップも大量に出荷されています。自動車分野では、「単一のチップで車両の規格認証を取得する」という初期段階をとっくに超えており、トップメーカーは自動車メーカーに数十個から数百個のチップソリューションを提供しています。以前は一台の車から数円しか稼げませんでしたが、今では一台あたりの価値が数十倍になっており、成長の余地はまったく異なります。
2. 収益は増加したものの利益は追いついていません：3つの隠れた問題が稼いだお金を吸い取っています
多くの人が疑問に思うでしょうが、19社の収益が増加しているにもかかわらず、なぜ9社が赤字なのでしょうか？実際にはビジネスが悪いわけではなく、稼いだお金が将来の生死を決定する重要な投資に使われているからです。3つの理由が利益の大部分を消しています：
第一に、研究開発に非常に多くの投資が行われています。シミュレーションチップは最先端の製造プロセスによって作られるのではなく、エンジニアが一つ一つ技術を磨いて作り出すものです。精度、耐干渉性、高温・低温下での安定した動作が求められます。AIサーバーや自動車などの分野では、チップに問題が発生すると数十万円の損失につながるため、研究開発や顧客検証には2〜3年かかります。トップメーカーは赤字を覚悟しても投資を続けています。例えば、ジェーワテの収益は44％増加しましたが、それでも5億円の赤字が出ました。これは研究開発に総収益の37％が投じられたためであり、稼いだ10円のうち3.7円を研究開発に使っているのです。今稼げないお金は、新しい分野への参入権を得るためのものです。
第二に、上流のコストが上昇しても下流の顧客は簡単に価格を上げることができません。ウェハーやパッケージングテストを行うメーカーのコストは5％〜15％上昇しましたが、チップメーカーはそのコストをすべて顧客に転嫁することができません。AIや自動車用の希少チップを製造するメーカーは利益率が50％以上であり、コストを吸収できますが、消費電子機器を製造するメーカーは顧客が価格に非常に敏感で、価格を5％上げるとすぐに他社に乗り換えられます。上流のコストが10％上昇しても、下流には最大で2％しか上げることができず、その差額が利益を奪われてしまいます。
第三に、メーカーは生産能力を確保するために資金を投じています。将来、上流の生産能力が不足して在庫を確保できないことを恐れており、ウェハーメーカーに数百万から数千万円の保証金を支払い、原材料を前もって備蓄しています。そのため、帳簿上の利益はほとんどありません。
3. 回復は全員が大きな注文をする段階にはありません：現在は「半分足を踏み入れた」中間状態です
チップの価格上昇や在庫不足のニュースを見ても、業界が2021年のような狂乱状態に戻ったと思わないでください。現在の回復は非常に複雑な中間段階です：
まず、在庫不足は端末の需要が急激に増加したわけではなく、上流の8インチウェハーの生産能力が減少したためです。ほとんどのシミュレーションチップはコストの低い8インチウェハーで製造されており、ウェハーメーカーは8インチウェハーでのシミュレーションチップの利益が少ないと判断し、他の利益の高いチップの生産に生産能力をシフトしています。そのため、一部の製品が供給不足になっています。また、価格上昇の伝達も非常に遅いです。一流の代理店によると、現在の仕入れ価格は平均で約10％上昇していますが、下流の顧客はそれを認めず、価格上昇を要求すると他社と比較したり様子を見たりしています。市場全体で低価格の製品が手に入らないことを確認してから注文します。そのため、チャネルメーカーは価格上昇の恩恵をほとんど受けていません。年前に低価格で在庫を備蓄した代理店は少し利益を得ましたが、年明けに補充した際の仕入れ価格はすでに上昇しており、利益はほとんどありません。
さらに、すべてのチップが不足しているわけではありません。消費電子機器向けのシミュレーションチップは依然として供給過多であり、AIや自動車関連の製品のみが納期が延長しています。業界はまだ全面的な不足には至っておらず、過去2年間の在庫清算の「寒冬期」から、在庫不足を恐れて積極的に在庫を備える「回復初期」に移行しただけです。
4. 業界の層別化がすでに明確になっています：3つのタイプの企業の未来はすでに決まっています
24社の業績を詳しく見ると、現在の階層が非常に明確になっており、今後の差はさらに広がるでしょう：
第一に、プラットフォーム型のトップメーカーです。例えば、シェンバン株式は製品ラインが最も広く、自動車、工業などあらゆる市場をカバーしており、収益と利益が共に40％以上増加し、利益率は51％を超えています。安定して大きな利益を上げる段階に入っており、今後の市場シェアはさらに集中するでしょう。
第二に、新しい分野の恩恵を捉えた中堅メーカーです。例えば、スリープルやナシンウェイはAIや自動車向けの製品を製造し、販売しており、成長率が非常に速く、赤字から黒字に転じたばかりです。現在は研究開発に投資してさらに多くの製品ラインを拡大しており、過去に投じた資金が徐々に実現しています。間違いを犯さなければ、すぐにトップグループに追いつくでしょう。
第三に、依然として消費電子機器の価格競争に囚われているメーカーです。新しい分野への展開が遅く、収入の90％以上が消費電子機器から来ています。価格を上げることもできず、上流のコスト上昇に圧迫され、研究開発にも資金を投じる余裕がありません。今後はますます困難になり、トップ企業に買収されるか、徐々に市場から排除されるでしょう。