Анализ китайских новостей
I. Краткое изложение основного содержания
В статье приводятся данные о финансовых результатах 24 китайских производителей аналоговых чипов, занимающихся производством ключевых компонентов для питания и передачи сигналов в различных электронных устройствах (акции класса A), за первую половину 2026 года. Основные выводы можно сформулировать в трех пунктах:
1. Индустрия действительно начинает восстанавливаться: почти у 80% компаний наблюдается рост доходов; у 8 компаний темп роста превышает 40%. Этап сброса избытков запасов, который длился последние два года, уже завершился, спрос на рынке оживился, и цены на некоторые востребованные продукты начали расти, а сроки поставок увеличились.
2. Этот рост носит сильно сегментированный характер: движущей силой развития стали новые секторы – серверы на основе технологий искусственного интеллекта (AI) и автомобильная электроника. Компании, которые уже вышли на эти рынки, имеют в десять раз более высокие темпы роста, чем те, что все еще сосредоточены на потребительской электронике.
3. Индустрия еще не достигла уровня, когда все компании могли бы получать прибыль: почти у 40% компаний сохраняются убытки; большая часть заработанных средств идет на исследования и разработки и покрытие залоговых взносов за производственные мощности. Рост стоимости сырья на этапе производства еще не полностью передается потребителям, поэтому восстановление экономики находится на начальном этапе.
II. Подробный анализ
1. Совершенно изменилась логика роста: те, кто продолжает полагаться на потребительскую электронику, теряют преимущества с самого начала
В прошлые годы рост производства аналоговых чипов основывался на поставках для смартфонов, портативных аккумуляторов и бытовой техники. Компании соревновались за небольшие доли доходов на рынке питательных чипов, что приводило к жестокой ценовой войне и отсутствию прибыли. Однако согласно данным отчетов за первую половину 2026 года, ни одна из компаний, демонстрирующих быстрый рост, не опиралась на потребительскую электронику. Например, у компании Naxin Micro доля доходов от потребительской электроники составляет всего 9,65%; почти 60% доходов приходится на промышленные и новые источники энергии, а 30% – на автомобильную электронику. Компания перешла от убытков к прибыли. В то же время у компании Nansoft, также заявляющей о стратегии развития в новых секторах, 87% доходов по-прежнему приходится на потребительскую электронику. Несмотря на заявления о входе в сферу AI и автомобильной электроники, ее темпы роста составляют всего около 5%, что в десять раз меньше, чем у Naxin Micro (66%). Рост в новых секторах не является пустыми обещаниями: чипы компании Seripu уже используются в 1,6-тетрагигабитных оптических модулях, а специализированные питательные чипы для серверов на основе технологий AI компании Naxin Micro поставляются в больших объемах. Автомобильная электроника уже вышла за рамки начального этапа, когда для одного чипа требовалось получение специального сертификата; ведущие производители теперь предлагают компаниям автомобилестроения комплексные решения из десятков или сотен чипов. Раньше прибыль от одной продажи автомобиля составляла несколько юаней, теперь она увеличилась в десятки раз.
2. Рост доходов не сопровождается ростом прибыли: три основных фактора снижают прибыльность
Многие удивляются тому, почему, несмотря на рост доходов у 19 компаний, 9 из них все еще теряют деньги. Проблема не в плохих делах, а в том, что средства тратятся на ключевые инвестиции в будущее развитие. Три основных фактора снижают прибыльность:
1. Огромные инвестиции в исследования и разработки: производство аналоговых чипов требует высокого уровня мастерства инженеров. Разработка включает улучшение точности, устойчивости к помехам и работоспособности в различных условиях окружающей среды. Проблемы с чипами в сферах AI и автомобилестроения могут привести к значительным убыткам, поэтому процесс разработки и проверки занимает два-три года. Ведущие компании готовы терпеть убытки, чтобы инвестировать в новые технологии. Например, у компании Jiehuate доходы увеличились на 44%, но убытки составили 500 миллионов юаней – 37% от общих доходов было потрачено на исследования и разработки.
2. Рост стоимости сырья на этапе производства, но производители чипов не могут повысить цены на свою продукцию: производители кристаллов и услуг по их обработке столкнулись с ростом затрат на 5–15%, но производители чипов не могут полностью переложить эти затраты на потребителей. Компании, работающие в сферах AI и автомобильной электроники, могут покрыть эти затраты благодаря высокой прибыльности (более 50%), но компании, занимающиеся потребительской электроникой, чувствительны к ценам; повышение цен на 5% может привести к потере клиентов. При росте затрат на 10% производители могут повысить цены всего на 2%, что снижает их прибыльность.
3. Борьба за производственные мощности: производители опасаются нехватки запасов в будущем и предварительно вносят залоговые взносы производителям кристаллов, а также закупают сырье заранее, что снижает их денежные ресурсы и, следовательно, прибыльность.
3. Восстановление экономики еще не достигло уровня массового роста: мы находимся на начальном этапе
Не стоит воспринимать новости о росте цен и нехватке чипов как возвращение к ситуации 2021 года, когда товары были в дефиците. Настоящее восстановление – это сложный переходный этап:
1. Нехватка чипов связана с сокращением производственных мощностей для 8-дюймовых кристаллов; большинство аналоговых чипов производится на таких кристаллах. Производители кристаллов переключаются на более прибыльные виды производства, поэтому некоторые продукты становятся в дефиците.
2. Передача роста цен происходит медленно: дилеры сообщают о повышении цен примерно на 10%, но потребители ждут сравнения цен и только после подтверждения отсутствия низких цен на рынке соглашаются на покупку. Те, кто заранее закупил товары по низким ценам, получили небольшую прибыль; те, кто покупает товары после Нового года, платят более высокие цены.
3. Ситуация в индустрии неоднородна: существуют три категории компаний с разным будущим: ведущие компании получают прибыль от всех секторов; компании, находящиеся на среднем уровне, уже начали получать прибыль от новых рынков; компании, все еще зависящие от потребительской электроники, сталкиваются с трудностями и могут быть поглощены ведущими игроками или исчезнуть из рынка.
4. Обозначение трех основных категорий компаний
Анализ результатов работы 24 компаний показывает явное разделение на три группы: ведущие компании, находящиеся на передовой, компании, находящиеся на среднем уровне, и компании, все еще зависящие от потребительской электроники. Разрыв между этими группами будет только увеличиваться в будущем. Ведущие компании расширяют свои линейки продукции и получают прибыль от всех секторов; компании на среднем уровне также начинают получать прибыль, но могут догнать ведущих; компании, зависящие от потребительской электроники, сталкиваются с трудностями и могут быть вытеснены с рынка.