Resumen del contenido principal
Yanghe, que alguna vez estuvo en la primera línea de la industria de los licores de arroz, presentó resultados semestrales en 2026 muy inferiores al promedio de la industria: su beneficio neto disminuyó un 40% interanualmente, y su valor de mercado cayó de casi 400 mil millones en su pico en 2021 a menos de 80 mil millones, lo que representa una reducción del 80%. A primera vista, la caída en los resultados parece ser un problema común debido a la entrada de toda la industria de los licores de arroz en un período de ajuste descendente, pero en realidad, las bases fundamentales de Yanghe ya están debilitadas: los esfuerzos de expansión fuera de la provincia de Jiangsu no han tenido éxito, y su mercado natal en Jiangsu está siendo continuamente erosionado por competidores locales. Aunque ha iniciado medidas de autopreservación como la reorganización de canales y cambios organizativos, aún hay varios obstáculos reales que no se han superado, por lo que no se ve señales de que los resultados puedan mejorar a corto plazo.
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Interpretación sencilla de los puntos clave
1. La situación de Yanghe es grave en todos los aspectos y ha superado el rango normal de declive de la industria
Este año, todas las empresas de licores de arroz están teniendo dificultades, pero Yanghe está en un nivel especialmente preocupante. Algunos datos lo demuestran claramente: sus ingresos totales en el primer semestre fueron de 10.5 mil millones, lo que representa una disminución del 30% interanual, y su beneficio neto fue de 2.6 mil millones, una caída del 40%. El segundo trimestre fue aún peor, con un beneficio neto de solo 155 millones en esos tres meses, menos que lo que ganan muchas marcas de té con leche populares en un solo trimestre. Este tipo de rendimiento es casi inédito entre las empresas líderes del sector. Lo más importante es que Yanghe ha anunciado que no distribuirá dividendos este año. Muchos inversores a largo plazo que poseían acciones de Yanghe lo hacían debido a la seguridad de recibir dividendos regulares, lo que era considerado más fiable que depositar dinero en el banco. La suspensión de los dividendos rompe la impresión previa de que la empresa siempre generaría ganancias y afecta la confianza de los inversores en el mercado de capitales.
Además, no es solo que un producto en particular no se esté vendiendo bien; los ingresos en todos los rangos de precios están disminuyendo significativamente, desde licores de alta gama de miles de yuanes hasta botellas económicas de unos pocos decenas de yuanes. También hay una señal peligrosa: los pagos por pedidos anticipados de los distribuidores a Yanghe (que se refieren a las deudas contractuales en los informes financieros) han disminuido de 7.5 mil millones a 4.3 mil millones en seis meses, lo que indica que los distribuidores no se atreven a almacenar productos de Yanghe con anticipación, temiendo perder su inversión. Esto significa que los resultados futuros de la empresa no contarán con pedidos acumulados como respaldo, lo que aumentará la presión a corto plazo.
2. ¿Por qué ha caído más que sus competidores? Un ejemplo típico de cuando "no puedes conseguir comida en el exterior mientras tu propio patio está en llamas"
Yanghe logró estar entre los tres primeros de la industria gracias a un modelo de crecimiento basado en dos pilares: expandirse a nivel nacional a través de una red de distribución amplia y mantener su mercado natal en Jiangsu, una de las provincias con mayor capacidad de consumo de licores de arroz en China. Ahora, ambos pilares están en problemas:
El pilar de la expansión está en dificultades: en tiempos de auge de la industria, Yanghe ofrecía altas comisiones y subsidios a los distribuidores para que expandieran sus productos por todo el país, lo que contribuía a sus ingresos. Sin embargo, con la caída de la demanda, los productos se acumulan en los almacenes de los distribuidores y no se venden, lo que lleva a pérdidas. En solo seis meses, 422 distribuidores fuera de Jiangsu dejaron la empresa, reduciendo rápidamente su presencia en esas áreas.
El mercado de Jiangsu, que antes era una fuente segura de ingresos, también ha sufrido una caída más aguda: los ingresos en la provincia han disminuido un 38% interanualmente, casi el doble de la caída en otras regiones. La razón es que empresas locales como Jinshiyuan están compitiendo por su mercado natal, invirtiendo en canales hasta en cada ciudad pequeña. Mientras Yanghe no logra ganar nuevos mercados, su mercado natal está siendo erosionado, lo que explica por qué sus resultados son mucho peores que los de sus competidores.
3. Yanghe dice que "la mala situación es una elección deliberada para eliminar burbujas y reestructurar", pero esto es en parte cierto y en parte falso
Frente a estos resultados decepcionantes, Yanghe ofrece una explicación que parece razonable: afirma que no es que no puedan vender sus productos, sino que han decidido reducir la oferta intencionalmente para ajustar su estructura y recuperar un equilibrio saludable a largo plazo. Están cerrando 26 centros de marketing, reduciendo 73 departamentos a 47, y eliminando casi la mitad de sus oficinas locales. El nuevo enfoque de evaluación del equipo de ventas se centra en cuánto alcohol realmente se ha vendido a los consumidores y si los inventarios han disminuido, lo que coincide con las tendencias actuales de la industria. Además, Yanghe cuenta con un recurso valioso que otras empresas envidian: 740,000 toneladas de alcohol de reserva de varios años, lo que les da una base sólida y la capacidad de sobrevivir a este período de ajuste.
4. La dirección de la reforma parece correcta, pero hay tres obstáculos insuperables que impiden una mejora inmediata
Aunque el enfoque de reforma de Yanghe es adecuado, no está claro si realmente tendrá efectos positivos. Hay tres problemas importantes que no se pueden resolver fácilmente:
El primero es la falta de continuidad en las políticas gubernamentales: los altos ejecutivos de Yanghe han cambiado con frecuencia en los últimos años, y el director ejecutivo nombrado en 2021 renunció antes de completar su mandato. Los nuevos líderes han modificado las políticas y reglas de distribución, lo que ha empeorado los resultados año tras año, desgastando la confianza de los distribuidores. La gente espera con cautela, temiendo que los cambios futuros puedan llevar a pérdidas aún mayores.
El segundo problema es la falta de nuevos productos exitosos: el crecimiento de Yanghe en los últimos años se basó en productos como el "Mengzhi Blue", pero estos ya no generan ganancias significativas debido a la competencia. Después de muchos intentos con nuevos productos, no han logrado crear productos que atraigan a los consumidores y generen ingresos significativos. Sin un nuevo impulso de crecimiento, es difícil esperar una mejora en los resultados.
El tercer problema es el entorno económico desfavorable: la demanda de licores de arroz está disminuyendo, y tanto las empresas como los consumidores están reduciendo sus presupuestos. Eliminar los inventarios acumulados en todos los canales no es algo que se pueda lograr rápidamente; lo que se esperaba completar en un año podría llevar hasta 2-3 años, prolongando el período de doloroso ajuste.
En resumen, la era en la que las empresas de licores de arroz podían ganar fácilmente ha terminado. Yanghe necesita la colaboración de los distribuidores y la disposición de los consumidores a gastar dinero para superar esta crisis. Solo cambiar la estructura y lanzar eslóganes no es suficiente para resolver los problemas reales.