Resumen en una frase del contenido principal
Lo más tensante en el círculo financiero mundial en estos momentos es que el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, anunciará a las 23:00 hora de Pekín esta noche cuántos bonos a largo plazo se comprarán en el primer programa de recompra ampliado. Anteriormente, el mercado esperaba que comprara al menos 4 mil millones de dólares, pero ahora los traders han elevado sus expectativas a los 10 mil millones. Independientemente de que el número sea alto o bajo, causará movimientos en todos los mercados de valores, de deuda y de divisas a nivel mundial. En esencia, se trata de una “operación de rescate” del mercado realizada por el Departamento del Tesoro estadounidense en un momento en el que los rendimientos de los bonos estadounidenses (es decir, los intereses básicos para pedir prestado a nivel global) están aumentando rápidamente y es difícil de controlar. Tienen que evitar decepcionar al mercado y provocar ventas masivas, pero al mismo tiempo, no pueden actuar de manera demasiado drástica para no revelar que no tienen suficientes recursos, y también deben desmentir firmemente cualquier sospecha de que estén imprimiendo dinero en secreto.
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Interpretación sencilla punto por punto
1. ¿Qué son las “recompras de bonos estadounidenses” y por qué los traders de Wall Street esperan con ansias este anuncio?
La lógica detrás de esto es muy clara: el gobierno de EE. UU. emitió una gran cantidad de bonos a largo plazo con vencimientos de 10, 20 y 30 años, lo que es como emitir “deudas a largo plazo” al mercado. Recientemente, todos han estado vendiendo estos bonos a toda prisa, y debido a la gran oferta, los precios han caído drásticamente, lo que a su vez ha hecho que los intereses de estos bonos (es decir, los rendimientos de los bonos estadounidenses) aumenten hasta los niveles más altos desde 2007. Lo que está haciendo el Departamento del Tesoro ahora es actuar como comprador, adquiriendo los bonos que la gente está vendiendo, lo que reduce la oferta y estabiliza los precios, evitando que los intereses sigan subiendo desenfrenadamente.
¿Por qué los traders están tan nerviosos? Porque los bonos estadounidenses son el “ancla de precios” para todos los activos financieros globales: los precios de las acciones estadounidenses, las acciones de Hong Kong, las acciones chinas, los productos importados comprados en línea y las ganancias de las empresas de comercio exterior están todos vinculados a estos rendimientos. Un cambio del 1% en estos rendimientos puede causar grandes movimientos en los mercados financieros mundiales.
2. No hay respuesta estándar para esta “juego de números”: cualquier cifra tendrá consecuencias
El mercado ha dividido el volumen de las recompras en tres categorías, y cada una tiene consecuencias diferentes. Yellen está caminando por una cuerda floja:
- Primera categoría: Si el volumen es de solo 4 mil millones de dólares, será un fracaso. En agosto, Yellen prometió que el volumen de las recompras se duplicaría a 4 mil millones, así que si realmente compra solo 4 mil millones, todos los inversores pensarán que estaba engañándolos y comenzarán a vender sus bonos, lo que hará que los intereses de los bonos estadounidenses suban aún más. Incluso podría resultar en que el gobierno estadounidense no encuentre compradores para sus nuevos bonos en el futuro.
- Segunda categoría: Entre 5000 y 6000 millones de dólares: Esta es la cifra considerada “segura” por la mayoría de las instituciones. Es más alta que los 4 mil millones prometidos y puede dar al mercado una pequeña sorpresa, pero no es lo suficientemente significativa como para demostrar que la decisión de agosto fue impulsiva y no bien pensada. El problema es que no durará mucho, y en la próxima recompra, volverá a enfrentar el mismo dilema de elegir el volumen.
- Tercera categoría: 1000 millones de dólares: Este es el límite máximo que Morgan Stanley calcula que el Departamento del Tesoro puede pagar. Si se anuncia realmente este número, los rendimientos de los bonos estadounidenses aumentarán significativamente a corto plazo, pero tendrán efectos negativos: por un lado, el mercado se alarmará (¿sabe el Departamento del Tesoro algo que nosotros no sabemos?). Por otro lado, 1000 millones de dólares equivalen a reducir más de la mitad de la oferta de bonos a largo plazo, lo que podría provocar aún más pánico si no hay suficientes fondos para continuar comprando.
3. Yellen insiste en que no está imprimiendo dinero en secreto
En las noticias, Yellen reitera que “no está implementando políticas de expansión monetaria (QE) ni intentará bajar artificialmente los rendimientos de los bonos; solo está intentando llevar el mercado de vuelta al equilibrio”. Está tratando de tranquilizar al mercado para que no piense que está imprimiendo dinero en secreto. Para aclarar, las políticas de expansión monetaria (QE) implican que la Reserva Federal imprima dinero nuevo para comprar bonos, lo que es como inyectar dinero en la economía. La inflación en EE. UU. se debió en parte a la excesiva expansión monetaria, y la Reserva Federal está intentando controlarla aumentando los tipos de interés. Si el Departamento del Tesoro hiciera algo similar, estaría actuando en contra de los esfuerzos de la Reserva Federal para combatir la inflación.
Lo que Yellen llama “operación de reversión” significa que el Departamento del Tesoro emitirá más bonos a corto plazo (menos de un año) y usará los fondos recaudados para comprar bonos a largo plazo, lo que simplemente cambiaría la composición de los bonos en el mercado sin aumentar la cantidad total de dinero en circulación y, por lo tanto, no provocaría inflación. Sin embargo, el mercado sospecha que podría estar utilizando los miles de millones de dólares en efectivo que tiene para comprar bonos, lo que sería equivalente a inyectar dinero en la economía, lo que provocaría inflación.
4. El impacto más profundo de este evento: el Departamento del Tesoro ha roto con sus propias reglas de décadas
Muchos traders veteranos consideran que este anuncio de recompras es inusual porque, en los últimos años, el Departamento del Tesoro siempre ha seguido la regla de que sus políticas sean “absolutamente transparentes y predecibles”, anunciando todos los ajustes de deuda en reuniones de financiación trimestrales para dar al mercado suficiente tiempo para prepararse. Pero en agosto, Yellen rompió esta regla al anunciar repentinamente un aumento en las recompras, lo que representa un cambio significativo en su enfoque. Si continúa actuando de esta manera, las fluctuaciones en el mercado de bonos estadounidenses se volverán más pronunciadas, lo que afectará negativamente a todos los mercados financieros globales.
5. Este evento tiene más impacto en los ciudadanos comunes de lo que piensas
Las consecuencias de estas recompras afectarán directamente a la vida cotidiana de muchas personas:
- Si el volumen de las recompras es menor de lo esperado y los rendimientos de los bonos estadounidenses siguen subiendo, el dólar se fortalecerá, lo que hará que el capital extranjero regrese a EE. UU. en busca de mayores intereses, lo que presionará a las acciones chinas y de Hong Kong. Los fondos que has invertido probablemente se verán afectados.
- Si el volumen de las recompras supera las expectativas, el dólar se debilitará y el renminbi se valorizará, lo que reducirá el costo de importaciones como petróleo y chips. Sin embargo, las empresas que exportan a EE. UU. enfrentarán dificultades, y los precios de sus productos podrían aumentar.
- La tendencia de los tipos de interés a largo plazo a nivel mundial afectará los precios de los préstamos inmobiliarios y comerciales en China. Si los rendimientos de los bonos estadounidenses se mantienen altos, el espacio para bajar los tipos de interés en China se reducirá, lo que hará más difícil obtener préstamos a bajos intereses.