Yin Weiqi : Des chocs exogènes aux variables endogènes : La réorganisation géopolitique du système de fixation des prix des actifs

Résumé en langage simple

Cette étude financière provenant de Peking University HSBC sert en fait de mise en garde pour tous les investisseurs : l’ancienne expérience d’investissement, selon laquelle « peu importe les conflits ou les petites guerres, le marché se redresserait toujours après quelques jours de baisse », est complètement dépassée. Aujourd’hui, les contradictions géopolitiques mondiales ne sont plus de simples incidents ponctuels et de courte durée, mais constituent des facteurs clés qui affectent durablement les prix des actions, des fonds et de l’or. Les règles de tarification des actifs mondiaux sont en train de subir un changement majeur, d’une ampleur sans précédent. Continuer à investir selon ces anciennes approches peut facilement conduire à de graves erreurs.

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Interprétation détaillée par dimension

1. Pourquoi les investisseurs ne prenaient-ils pas les conflits géopolitiques au sérieux par le passé ?

De la fin des années 1980 à 2010, le monde entier vivait une période de « grande détente » où tout le monde s’efforçait de gagner de l’argent : après la fin de la Guerre froide, il y avait un consensus pour donner la priorité aux affaires. La Chine a rejoint l’OMC, fournissant une main-d’œuvre abondante et bon marché dans les chaînes industrielles mondiales, tandis que l’Europe et les États-Unis ont connu une révolution technologique sur Internet. La division du travail était claire : l’Europe et les États-Unis se chargeaient de la conception pour réaliser de gros profits, la Chine de la fabrication pour obtenir des frais de traitement, et le Moyen-Orient de la vente de pétrole pour gagner de l’argent. Personne ne voulait vraiment perturber cet environnement propice aux affaires.

Même en cas de guerres comme la guerre du Golfe ou les conflits balkaniques, le marché considérait ces événements comme de simples interruptions de courte durée qui se résoudraient en quelques mois, et les prix des actifs se redresseraient rapidement. Les investisseurs n’avaient pas besoin de se soucier de la politique internationale ; il suffisait de regarder la croissance économique et les performances des entreprises. Les facteurs géopolitiques étaient considérés comme des éléments secondaires pouvant être ignorés.

2. Les risques géopolitiques sont devenus une norme quotidienne

Aujourd’hui, l’ordre mondial est entré dans un état de « chaos à haute entropie » sans règles claires : le conflit entre la Russie et l’Ukraine dure depuis près de quatre ans sans signe d’arrêt, et la situation au Moyen-Orient se détériore régulièrement. Le niveau moyen des risques géopolitiques au cours des dix dernières années est beaucoup plus élevé qu’avant. Autrefois, il suffisait de trébucher sur une peau de banane pour se relever et continuer à marcher ; aujourd’hui, toute la route est semée de verre brisé, et il faut constamment faire attention où l’on met les pieds.

En d’autres termes, la compétition entre les grandes puissances a évolué de « voir qui gagne le plus d’argent » à « voir qui ne se fait pas étrangler par les autres ». On ne part plus du principe que les chaînes industrielles mondiales fonctionneront toujours sans encombre. Les risques géopolitiques ne sont plus des chocs extérieurs et occasionnels, mais des variables clés qui affectent le marché tous les jours, tout comme l’inflation et les taux d’intérêt.

3. Les quatre étapes par lesquelles les conflits géopolitiques affectent vos finances

L’impact des événements géopolitiques sur les prix des actifs suit maintenant un schéma bien défini en quatre étapes. L’ancienne stratégie de « vendre des actions et acheter de l’or dès le début d’un conflit » n’est valable que pour une seule de ces étapes :

• Première étape : la période de préparation des attentes : avant même que la guerre ne commence, les rumeurs se répandent et les prix des actifs commencent à baisser. Lorsque les nouvelles sont officiellement annoncées, les mauvaises nouvelles ont déjà été largement diffusées, et parfois, l’inquiétude suscitée par la guerre a un impact plus négatif que la guerre elle-même.
• Deuxième étape : la période de panique : dès que l’événement éclate, tout le monde panique et vend ses actions pour acheter de l’or, du dollar ou du pétrole. Par exemple, au début de la guerre russo-ukrainienne en 2022, les indices boursiers européens et américains ont chuté de 5 à 15 % en deux semaines, tandis que le prix du pétrole a augmenté de 30 %.
• Troisième étape : le retour à la réalité : après plusieurs mois de conflit, les gens se calment et commencent à évaluer les conséquences réelles. Par exemple, OPEC+ dispose encore de capacités de production excédentaires, ce qui limite l’augmentation des prix du pétrole, voire la fait baisser. En 2026, une nouvelle crise au Moyen-Orient a conduit à une chute des prix de l’or de 20 %, mettant en échec la logique traditionnelle selon laquelle l’or augmenterait toujours en temps de crise.
• Quatrième étape : un changement radical des règles : après plusieurs années de conflit, un nouvel ordre mondial se met en place, et les anciennes expériences se révèlent inutiles. Les règles de tarification du marché sont complètement modifiées.

4. La logique de tarification des trois types d’actifs clés a complètement changé

Avec les risques géopolitiques devenus des variables clés, la logique de tarification de trois types d’actifs bien connus a complètement évolué par rapport à il y a dix ans :

• Actifs de sécurité traditionnels : les obligations américaines étaient autrefois considérées comme le « bouclier » le plus fiable. Aujourd’hui, la dette des États-Unis dépasse 120 % de leur PIB, et ces pays utilisent souvent le gel des obligations détenues par d’autres pays comme une forme de sanction. Les obligations américaines ne sont plus un refuge sûr ; l’or devient la nouvelle monnaie forte reconnue par tous.
• Ressources stratégiques telles que le pétrole, le lithium et les terres rares : les prix dépendaient autrefois de l’offre et de la demande. Aujourd’hui, il faut également prendre en compte la sécurité des approvisionnements. Si les canaux de transport sont bloqués, même en payant beaucoup d’argent, il est possible de ne pas obtenir les produits. Par conséquent, ces ressources bénéficient d’un surcoût lié à la sécurité et ne reviendront plus aux prix bas d’autrefois.
• Actifs technologiques : il était autrefois considéré que l’investissement dans la recherche et le développement était une perte d’argent. Aujourd’hui, les entreprises capables de produire leurs propres puces et composants essentiels, sans dépendre des fournisseurs étrangers, sont valorisées plus haut. En effet, elles sont moins vulnérables aux interruptions de supply.

5. Conseils pratiques pour les investisseurs ordinaires

Les capitaux mondiaux cherchent actuellement de nouveaux actifs sûrs qui ne soient pas facilement affectés par les risques géopolitiques. Les actifs en renminbi sont devenus un nouveau refuge pour de nombreux investisseurs étrangers. Auparavant, les actifs chinois étaient considérés comme un élément optionnel dans les portefeuilles internationaux ; aujourd’hui, ils sont devenus un élément essentiel.

Pour nous, les particuliers, le conseil le plus pratique est de ne plus suivre l’ancienne mentalité selon laquelle « tout se redressera après une baisse ». Lors de conflits géopolitiques, certains secteurs et actifs peuvent ne jamais retrouver leurs niveaux précédents. Au contraire, l’or, les entreprises énergétiques et minières à forts dividendes, ainsi que les entreprises technologiques autonomes, présenteront une valeur de placement à long terme croissante.