일、핵심 내용의 간단한 요약
북경대학교 홍콩대학교 연구팀이 발표한 이 금융 분석은 모든 투자자들에게 경고를 보내는 것입니다. 지난 30년 동안 투자자들이 당연하게 여겨온 “어떤 갈등이나 소규모 전쟁이 발생해도 시장이 며칠 하락한 후에는 다시 원래 수준으로 회복될 것”이라는 기존의 투자 경험은 이제 완전히 무효해졌습니다. 현재 전 세계적인 지정학적 갈등은 더 이상 가끔씩 발생하는 단기적인 사고가 아니라, 투자자가 보유한 주식, 펀드, 금의 가격에 장기적인 영향을 미치는 핵심 요인이 되었습니다. 전 세계 자산의 가격 결정 방식이 백년에 한 번 있을 법한 대변화를 겪고 있으며, 기존의 사고방식으로 투자를 하면 큰 손실을 입을 수 있습니다.
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이, 세부적인 해석
1. 왜 과거에는 투자자들이 지정학적 갈등을 심각하게 여기지 않았을까?
1980년대부터 2010년경까지 전 세계는 모두가 돈을 벌기 위해 분주한 “대화합 시대”에 있었습니다. 냉전이 끝난 후 전 세계는 “무역을 우선시한다”는 공감대를 형성했으며, 중국은 WTO에 가입하여 저렴한 노동력을 전 세계 산업 체인에 투입했습니다. 유럽과 미국은 인터넷 기술 혁명을 이끌었고, 각국의 역할이 명확했습니다: 유럽과 미국은 설계를 통해 높은 이익을 얻었고, 중국은 제조를 통해 가공비를 벌었으며, 중동은 석유를 판매하여 자원 수익을 얻었습니다. 누구도 이러한 수익 창출 환경을 파괴하고 싶어하지 않았습니다.
그 당시에는 걸프전이나 발칸 분쟁과 같은 사건이 발생해도 시장은 이것이 몇 달 안에 진정될 작은 사건으로 여겼으며, 가격은 3~5일 만에 원래 수준으로 회복되었습니다. 투자자들은 국제 정치에 신경 쓸 필요 없이 경제 성장률이 높은지, 기업이 이익을 얻는지만 관심했으며, 지정학적 요인은 무시할 수 있는 사소한 요소로 간주되었습니다.
2. 지정학적 위험이 “예기치 못한 사건”에서 “일상적인 요소”로 변했다
이제 전 세계 질서는 명확한 규칙이 없는 “혼란스러운 상태”에 접어들었습니다. 러시아와 우크라이나의 갈등은 거의 4년 동안 지속되고 있으며, 중동 상황도 자주 악화되고 있습니다. 지난 10년간의 지정학적 위험 수준은 이전 10년보다 훨씬 높아졌습니다. 과거에는 걸어가다가 우연히 바나나 껍질에 걸려 넘어져도 일어나서 계속 걸을 수 있었지만, 이제는 길 전체에 유리조각이 흩어져 있어서 걸을 때마다 발밑을 주의해야 합니다.
간단히 말해, 대국 간의 경쟁은 “누가 더 많은 돈을 벌는가”에서 “누가 다른 나라의 제약을 받지 않는가”로 변했으며, 더 이상 “글로벌 산업 체인이 항상 원활하게 작동할 것”이라고 당연하게 여기지 않습니다. 지정학적 위험은 더 이상 외부에서 온 우발적인 요인이 아니라 인플레이션, 금리와 마찬가지로 매일 시장에 영향을 미치는 핵심 변수가 되었습니다.
3. 지정학적 갈등이 투자자의 자산 가치에 미치는 영향의 네 단계
지금 지정학적 사건이 자산 가격에 미치는 영향은 무작위적인 상승과 하락이 아니라 명확한 네 단계를 거칩니다. 과거에 흔히 했던 “전쟁이 발생하면 주식을 팔고 금을 사는” 전략은 그 중 한 단계에만 적용됩니다:
- 1단계: 예상이 확산되는 시기: 전쟁이 실제로 시작되기 전에도 각종 소식이 퍼지면서 자산 가격이 이미 하락하기 시작합니다. 소식이 공식적으로 나오면 이미 악영향이 충분히 발생했으며, 연구에 따르면 “전쟁이 발생할 것이라는 우려”가 실제 전쟁보다 시장에 더 큰 영향을 미칩니다.
- 2단계: 갑작스러운 공포의 시기: 사건이 발생하면 모두가 패닉에 빠져 주식을 팔고 금, 달러, 석유를 사려고 합니다. 예를 들어 2022년 러시아와 우크라이나 전쟁이 시작될 때 유럽과 미국의 주가는 5~15% 하락했고, 원유 가격은 30% 상승했습니다.
- 3단계: 갈등이 장기화되면서 사람들이 정신을 차리는 시기: 갈등이 몇 달 동안 지속되면 사람들은 공포에서 벗어나 실제 영향을 분석하기 시작합니다. 예를 들어 OPEC+는 여전히 많은 석유 생산 능력을 보유하고 있어서 석유 가격이 상승하지 못하거나 오히려 하락할 수 있습니다. 2026년에 중동에서 갈등이 발생했을 때 사람들은 금 가격 상승을 너무 기대했기 때문에 전쟁이 시작되자 금을 팔아 다른 투자의 손실을 메우려고 했고, 금 가격은 20% 하락했습니다. 전통적인 “안전 자산은 가격이 상승한다”는 논리가 더 이상 성립하지 않습니다.
- 4단계: 새로운 규칙이 확립되는 시기: 갈등이 몇 년 동안 지속되면 새로운 세계 질서가 서서히 형성되고, 기존의 경험들이 모두 무용지물이 되며, 시장의 가격 결정 논리가 완전히 바뀝니다.
4. 세 가지 핵심 자산의 가격 결정 논리가 완전히 바뀌었다
지정학적 요인이 핵심 변수가 되면서 세 가지 가장 흔한 자산의 가치 평가 논리가 10년 전과 완전히 달라졌습니다:
- 첫 번째 유형: 전통적인 ‘안전 자산’: 과거에는 미국 국채가 가장 안정적인 자산으로 여겨졌지만, 이제 미국의 부채는 GDP의 120%를 초과했으며, 다른 나라가 미국에 보유한 미국 국채를 제재 수단으로 사용하기도 합니다. 마치 은행에 돈을 예치했는데 은행이 마음에 들지 않아 계좌를 동결하는 것과 같습니다. 이제 미국 국채는 ‘안전한 피난처’가 아니라 위험의 원천이 되었으며, 금은 새로운 보편적인 화폐로 인식되고 있습니다.
- 두 번째 유형: 석유, 리튬, 희토류와 같은 전략적 자원: 과거에는 가격 변동이 공급과 수요에 따라 결정되었지만, 이제는 “안전하게 구매할 수 있는지”가 중요해졌습니다. 만약 다른 나라가 운송 경로를 차단하면 아무리 많은 돈을 주어도 물건을 얻을 수 없습니다. 따라서 이러한 자원의 가격은 장기적으로 ‘안전 프리미엄’을 가지게 되며, 과거의 저렴한 시절로 돌아갈 수 없습니다.
- 세 번째 유형: 기술 자산: 과거에는 자체적인 연구 개발을 낭비로 여겼지만, 이제는 자체적으로 칩과 핵심 부품을 생산하고 해외 공급에 의존하지 않는 기업에 더 높은 가치를 부여합니다. 결국 다른 나라의 공급 중단을 걱정하지 않는 기업의 안정성이 가장 높기 때문입니다.
5. 일반 투자자들을 위한 실질적인 조언
현재 전 세계 자본은 지정학적 위험에 쉽게 영향을 받지 않는 새로운 안전 자산을 찾고 있으며, 인민폐 자산은 많은 외국 자본에게 ‘새로운 안전한 피난처’가 되고 있습니다. 과거에는 중국 자산을 글로벌 자산 포트폴리오의 선택적인 요소로 여겼지만, 이제는 필수적인 요소가 되고 있습니다.
일반 투자자들에게 가장 실질적인 조언은 “가격이 하락해도 참고 기다리면 다시 회복될 것”이라는 기존의 사고방식을 버리는 것입니다. 앞으로 지정학적 위험이 발생하면 일부 산업의 자산 가격이 이전의 고점으로 돌아가지 않을 수 있으며, 오히려 금, 고배당 에너지/자원 기업, 진정으로 자율적인 기술을 보유한 기업의 장기적인 투자 가치가 점점 높아질 것입니다.