Резюме основного содержания
Это исследование финансовой ситуации, подготовленное Пекинским университетом и банком HSBC, по сути предостерегает всех инвесторов от использования устаревшего опыта инвестирования, согласно которому в течение последних 30 лет считалось, что независимо от конфликтов или мелких войн рынок всегда восстанавливается на прежний уровень после нескольких дней падения. Теперь геополитические противоречия стали постоянным фактором, влияющим на цены акций, фондов и золота, и правила ценообразования глобальных активов претерпевают кардинальные изменения. Продолжение инвестирования, исходя из прежних представлений, может привести к серьезным ошибкам.
---
Детальный анализ по аспектам
Почему раньше инвесторы не придавали значения геополитическим конфликтам?
С 1980-х до 2010-х годов мир находился в периоде экономического роста: после окончания Холодной войны было достигнуто общее согласие о приоритете коммерции. Китай вступил в ВТО, предоставив мировой промышленной цепочке большое количество дешевой рабочей силы, а Европа и США развивали интернет-технологии. Разделение труда было четким: Европа и США занимались дизайном и получали высокую прибыль, Китай – производством и оплатой за услуги, а Ближний Восток – продажей нефти и получением ресурсов. Никто не хотел нарушать эту благоприятную ситуацию.
Даже такие события, как война в Персидском заливе или конфликты на Балканах, считались кратковременными инцидентами, после которых рынок возвращался на прежний уровень через несколько дней. Инвесторам не нужно было обращать внимания на международную политику; им достаточно было следить за экономическим ростом и прибыльностью компаний. Геополитические факторы рассматривались как незначительные.
Геополитические риски превратились из случайных инцидентов в постоянную опасность
Сейчас мировой порядок находится в состоянии хаоса без четких правил. Конфликт между Россией и Украиной длится уже почти 4 года, ситуация на Ближнем Востоке постоянно обостряется. Уровень геополитических рисков за последние 10 лет значительно вырос по сравнению с предыдущими десятилетиями. Раньше можно было случайно споткнуться о банановую кожуру и продолжить путь, но теперь весь путь усеян осколками стекла, и каждый шаг требует внимания.
Конкуренция между великими державами изменилась: теперь речь идет не о том, кто больше зарабатывает на торговле, а о том, кто не подвергается блокадам. Не существует уверенности в непрерывности глобальных промышленных цепочек, и геополитические риски стали постоянным фактором, влияющим на рынок наряду с инфляцией и процентными ставками.
Четыре этапа влияния геополитических конфликтов на цены активов
Влияние геополитических событий на цены активов происходит в четыре этапа. Ранее распространенная практика продажи акций и покупки золота при начале войны применима только на одном из этих этапов:
- Первый этап – период формирования ожиданий: еще до начала войны новости о конфликте начинают распространяться, и цены на активы уже падают. К моменту официального объявления новостей негативные последствия уже полностью проявились; исследования показывают, что страх перед войной может оказать еще большее влияние на рынок, чем сама война.
- Второй этап – период паники: после начала событий все в панике начинают продавать акции и покупать золото, доллары, нефть. Например, в 2022 году после начала войны между Россией и Украиной европейские и американские фондовые индексы упали на 5–15%, а цены на нефть выросли на 30%.
- Третий этап – приход к реальности: после нескольких месяцев конфликта люди начинают оценивать его реальные последствия. Например, у ОПЕК+ остается избыточная нефтедобывающая мощность, поэтому цены на нефть не могут продолжать расти и могут даже упасть. В 2026 году, после начала конфликта на Ближнем Востоке, ожидания роста цен на золото оказались завышенными, и инвесторы начали продавать золото, чтобы компенсировать убытки от других инвестиций; цены на золото упали на 20%.
- Четвертый этап – полное изменение правил: после нескольких лет конфликта новый мировой порядок постепенно устанавливается, и старые представления о ценообразовании становятся неприменимыми.
Изменения в ценообразовании трех основных типов активов
После того, как геополитические факторы стали ключевыми, логика оценки трех основных типов активов полностью изменилась:
- Традиционные безопасные активы: раньше американские государственные облигации считались наиболее надежным инструментом инвестирования, но теперь долг США превышает 120% их ВВП, и их могут использовать в качестве санкций. Американские облигации перестали быть безопасным убежищем; золото становится новым общепризнанным стандартом ценности.
- Стратегические ресурсы: цены на нефть, литий, редкоземельные металлы раньше зависели от спроса и предложения, но теперь важнее учитывать возможность их безопасной доставки. Если транспортные пути будут блокированы, цены на эти ресурсы могут оставаться высокими из-за дополнительных рисков.
- Технологические активы: компании, способные производить собственные чипы и компоненты без зависимости от зарубежных поставок, получают более высокую оценку, поскольку их независимость обеспечивает большую стабильность.
Практические рекомендации для инвесторов
Сейчас мировой капитал ищет новые безопасные инструменты инвестирования, не подверженные влиянию геополитических рисков. Китайские активы стали новым убежищем для иностранных инвесторов. Для обычных инвесторов важно отказаться от старых представлений о том, что рынок всегда восстановится после падения. В случае геополитических конфликтов акции отраслей, находящихся под угрозой, могут потерять свою стоимость навсегда, в то время как золото, энергетические и ресурсные компании с высокими дивидендами, а также компании, занимающиеся независимыми технологиями, могут сохранить свою ценность в долгосрочной перспективе.