Résumé des points clés
Cette analyse équivaut à un bilan complet de l’industrie pour les deux leaders chinois du secteur du lithium, Ganfeng Lithium et Tianqi Lithium : d’abord, il est prévu que les prix du carbonate de lithium ne connaîtront plus les fluctuations extrêmes des dernières années, avec des augmentations de plusieurs fois et des baisses de 80 %, mais resteront stables dans une fourchette de 150 000 à 200 000 yuans par tonne. Tianqi Lithium, qui profitait autrefois de sa possession de mines de lithium de premier ordre à l’étranger, voit rapidement disparaître son avantage financier. Ganfeng Lithium, qui a persisté pendant des années à diversifier ses ressources en lithium et à se développer vers la production de batteries, a déjà creusé un écart significatif en termes de chiffre d’affaires et devrait bientôt égaler Tianqi en termes de bénéfices. À long terme, la capacité de Ganfeng à résister aux risques et son potentiel de croissance sont bien supérieurs à ceux de Tianqi, qui ne repose que sur l’exploitation des mines.
---
Analyse détaillée
1. La fin de l’ère du “gagnage facile” avec les prix du lithium
Beaucoup considèrent que les prix du lithium étaient imprévisibles et extrêmes : en 2022, le prix du carbonate de lithium a atteint 500 000 yuans par tonne, soit dix fois le coût de production, pour ensuite chuter à 50 000 yuans en 2024, au point que les entreprises extractrices peinaient à payer leurs salaires. Cependant, de telles fluctuations extrêmes ne se reproduiront plus. La demande pour les véhicules électriques et les systèmes de stockage d’énergie assure une stabilité des prix, et la capacité de production de nouvelles mines dans le monde entier se développe progressivement, évitant des situations de pénurie ou de surabondance. L’industrie est maintenant dans un état de “équilibre tendu” : les prix ne vont ni augmenter de façon spectaculaire ni chuter au point de causer des pertes. Cette nouvelle situation élimine définitivement la possibilité de s’enrichir simplement en profitant des fluctuations des prix du lithium.
2. Les logiques de profit des deux leaders sont complètement différentes
Bien que les deux entreprises soient considérées comme des géants du secteur du lithium, elles suivent des approches très distinctes :
- Tianqi Lithium est le représentant typique de l’entreprise “ayant de l’argent et des mines” : au début, elle a obtenu la moitié des droits d’approvisionnement de la mine de lithium de la plus haute qualité au monde, en Australie (Talison). Elle vend directement les minerais à des entreprises du secteur sans avoir besoin de les transformer elle-même, profitant ainsi de la différence de prix. Son activité est fortement liée aux mines de lithium, ce qui la rend vulnérable aux variations des prix.
- Ganfeng Lithium, quant à elle, a choisi une approche plus pragmatique : elle a diversifié ses ressources en lithium à travers le monde et s’est développée vers la production de batteries, ce qui lui permet de ne pas être dépendante des fluctuations des prix du lithium. Son activité de production de batteries assure une source de revenus stable, même en cas de baisse des prix du lithium.
3. Une bataille acharnée pour les chiffres d’affaires sur plus de dix ans
La compétition entre les deux entreprises ressemble beaucoup à celle du “lapin et de la tortue” : au début, leurs chiffres d’affaires étaient similaires, mais lorsque les prix du lithium ont grimpé, Tianqi a rapidement pris l’avantage. Cependant, en cas de chute des prix, Tianqi a subi de lourdes pertes, tandis que Ganfeng a pu se stabiliser grâce à ses activités de production de batteries. En 2025, le chiffre d’affaires de Ganfeng était de 23,1 milliards de yuans, contre seulement 10,3 milliards pour Tianqi, soit plus du double. En première moitié de 2026, cet écart s’est encore amplifié.
4. L’écart des bénéfices se réduit rapidement
Auparavant, Tianqi se distinguait par ses taux de profit élevés : en 2022, elle réalisait un profit de 85 % sur chaque tonne de carbonate de lithium vendue (coût de production : plus de 60 000 yuans). Même en 2023, malgré la chute des prix, elle a maintenu un taux de profit de plus de 70 % grâce à des contrats à long terme. Ganfeng, quant à elle, a vu son taux de profit chuter à 13 %, soit moins d’un quart de celui de Tianqi. En première moitié de 2026, le taux de profit brut de Ganfeng était déjà de 92,3 %, soit presque égal à celui de Tianqi, avec une différence de seulement 350 millions de yuans.
5. Le futur est clair : l’approche pragmatique l’emportera sur celle reposant uniquement sur l’exploitation des mines
L’environnement industriel a changé, et Ganfeng devrait bientôt distancer complètement Tianqi. Trois facteurs expliquent cela :
- Les fluctuations extrêmes des prix du lithium ne se reproduiront plus, rendant impossible de s’enrichir facilement.
- Le nationalisme dans le secteur des ressources naturelles à l’étranger s’intensifie : l’Australie et l’Amérique du Sud imposent de nouvelles taxes et restreignent la capacité de production des entreprises chinoises. Ganfeng, avec ses ressources réparties dans plusieurs pays, est beaucoup plus résistante aux risques politiques.
- L’activité de production de batteries de Ganfeng, développée sur plus de dix ans, est maintenant rentable : elle occupe 85 % du marché chinois des batteries pour véhicules électriques et des systèmes de recharge, et les batteries semi-solides sont sur le point d’être mises en production en masse. Ganfeng pourra également bénéficier des opportunités offertes par les véhicules électriques et les systèmes de stockage d’énergie, tandis que Tianqi n’a aucune compétence dans ces domaines.
*Cette analyse ne constitue pas de conseil d’investissement.*