Краткое содержание анализа
Данный анализ представляет собой всесторонний обзор деятельности двух ведущих китайских компаний в области производства лития — Ганфэн Лити (Ganfeng Lithium) и Тяньци Лити (Tianqi Lithium). В первую очередь, авторы предсказывают, что в ближайшие годы цены на карбонат лития больше не будут колебаться так резко, как ранее (вырастая в несколько раз или падая на 80%), а останутся в диапазоне от 150 000 до 200 000 юаней за тонну с небольшими колебаниями. Компания Тяньци Лити, ранее получавшая значительную прибыль за счет владения крупными зарубежными месторождениями лития, теряет свои преимущества; в то время как Ганфэн Лити, которая на протяжении многих лет диверсифицировала свои инвестиции в литиевые ресурсы и расширила свою деятельность в направлении производства батарей, уже существенно увеличила свои доходы и в ближайшее время сможет сравняться с Тяньци Лити по уровню прибыли. С долгосрочной точки зрения у Ганфэн Лити значительно выше способность противостоять рискам и потенциал для роста по сравнению с Тяньци Лити, которая полагается исключительно на добычу лития.
---
Подробный анализ
1. Конец эпохи легкой прибыли от цен на литий
Многие считали, что цены на литий могут резко изменяться (например, в 2022 году цена карбоната лития достигла 500 000 юаней за тонну, что в 10 раз превышало затраты на производство), но в 2024 году она упала до 50 000 юаней за тонну, что стало проблемой для компаний, занимающихся добычей лития. Однако в будущем таких крайних колебаний цен не будет: спрос на новые источники энергии и системы хранения энергии стабилизирует рынок, предотвращая резкие падения цен. Кроме того, постепенно будет освобождаться производственная мощность новых месторождений, и рынок войдет в состояние умеренного баланса — не будет ни дефицита, приводящего к резкому росту цен, ни избытка, приводящего к их падению.
2. Различия в бизнес-моделях компаний
Хотя обе компании называются гигантами в области производства лития, их подходы к бизнесу сильно отличаются:
- Тяньци Лити — это типичный пример компании, которая использует свои ресурсы для получения прибыли: в начале своей деятельности она получила право на эксклюзивную продажу половины производственных мощностей одного из крупнейших месторождений лития в Австралии. Большая часть добытого лития продается без дополнительной переработки, что позволяет получать прибыль от разницы в ценах. Деятельность компании в значительной степени связана с добычей лития, и ее прибыль зависит от изменений цен на литий.
- Ганфэн Лити, напротив, стремится к устойчивому развитию: она инвестировала средства в разведку и добычу лития по всему миру, не ограничиваясь только одним регионом, и расширила свою деятельность в направлении производства батарей. Это позволило компании снизить зависимость от цен на литий и увеличить свои доходы.
3. Более чем десятилетнее соревнование в доходах
Доходы обеих компаний долгое время оставались примерно одинаковыми, но в периоды резкого роста цен на литий Тяньци Лити могла быстро обогнать Ганфэн Лити. Однако при падении цен Тяньци Лити испытывала серьезные трудности, в то время как Ганфэн Лити, благодаря своей батарейной продукции, смогла сохранить стабильность. К 2025 году доходы Ганфэн Лити увеличились в два раза по сравнению с Тяньци Лити, а к первой половине 2026 года этот разрыв увеличился до 89%.
4. Сокращение разрыва в прибыли
Ранее Тяньци Лити обладала высокой прибыльностью благодаря низким затратам на производство карбоната лития (в 2022 году прибыль составила 85%). Однако теперь эта преимущество постепенно исчезает: затраты на производство у Ганфэн Лити снизились, а прибыльность от батарейной продукции остается стабильной (около 18%). В результате разрыв в прибылях между компаниями сокращается.
5. Будущее
В новых условиях рынка Ганфэн Лити, вероятно, окончательно обгонит Тяньци Лити. Это обусловлено несколькими факторами:
1. Более не будет резких колебаний цен на литий, что лишает Тяньци Лити возможностей для быстрого обогащения.
2. Растущий национализм в области добычи лития в зарубежных странах создает риски для компаний, владеющих месторождениями в этих регионах.
3. Батарейная продукция Ганфэн Лити уже занимает значительную долю рынка в Китае, и компания может получать дополнительную прибыль от новых направлений развития в сфере новых источников энергии и систем хранения энергии.
*Примечание: Данный анализ предназначен только для обзора рыночных тенденций и не является инвестиционным советом.*