Résumé des faits clés
Le leader du secteur des dispositifs médicaux, le groupe “Minimally Invasive”, a récemment fait l’objet d’une affaire étrange et rare sur les marchés financiers : il s’agissait simplement de publier le rapport semestriel de 2026 conformément aux règlements. Cependant, lors de l’audit, il a été découvert que le groupe avait payé un loyer total de 1,258 milliard de yuans à un propriétaire situé à Zhangjiang, à Shanghai, au cours des 5 dernières années, tout en déposant une garantie de près de 300 millions de yuans sans intérêt. Le prix du loyer était presque 60 % plus élevé que le prix du marché local. En enquêtant davantage sur l’identité de ce propriétaire, il s’est avéré que celui-ci était en réalité étroitement lié au fondateur de Minimally Invasive, Chang Zhaohua, tant au niveau des actions que du personnel. Cette transaction de plus de 1 milliard de yuans n’avait jamais été révélée au public, constituant ainsi une grave omission d’information importante. À présent, les quatre filiales du groupe Minimally Invasive cotées à la Bourse de Hong Kong n’osent pas publier de rapports financiers défectueux et ont décidé de suspendre temporairement leurs activités, sans même savoir quand elles pourront reprendre leurs transactions.
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Analyse détaillée
1. Pourquoi une simple location de locaux de bureau a-t-elle entraîné la suspension collective des quatre sociétés cotées ?
La première réaction des investisseurs pourrait être : “N’est-ce pas juste que le loyer n’a pas été négocié correctement ? Pourquoi cela empêche-t-il même les transactions en bourse ?” En réalité, c’est une exigence stricte de la Bourse de Hong Kong : les entreprises cotées doivent publier leurs rapports financiers dans les délais impartis. Si elles ne peuvent pas présenter de rapports conformes sans raison valable, elles sont directement soumises à une procédure de retrait du marché.
Minimally Invasive ne peut pas se permettre de publier de rapports financiers erronés : si elles savaient que ce bail de plus de 1 milliard de yuans comportait des irrégularités et qu’elles l’auraient inclus dans leur rapport semestriel, cela signifierait que l’ensemble de la direction aurait participé à une fraude financière. En cas de constatation, les conséquences seraient graves : elles devraient non seulement rembourser les investisseurs, mais pourraient également faire l’objet de poursuites pénales. Par conséquent, demander volontairement la suspension des activités et annoncer qu’elles vérifient d’abord ces irrégularités est la décision la plus prudente, car cela leur permet de prouver qu’elles n’ont pas commis de fraude et d’éviter d’être exclues du marché. Pour l’instant, deux des filiales de Minimally Invasive cotées à la Bourse de Shanghai, Xinmai Medical et Weidian Physiology, ont publié leurs rapports semestriels à temps, ce qui indique que leurs contrats de location ne posent pas de problèmes.
2. À quel point ce bail est-il exorbitant ?
Pour illustrer l’injustice, voici un calcul simple : les loyers pour des locaux commerciaux ou de production dans le parc industriel de Zhangjiang à Shanghai coûtent actuellement entre 3 et 4 yuans le mètre carré par jour, et les grands clients peuvent négocier des tarifs inférieurs. Or, le loyer payé par Minimally Invasive s’élève à 5,45 yuans le mètre carré par jour, soit près de 60 % de plus que le prix du marché. Sur une période de 5 ans, le loyer total s’élève à 1,258 milliard de yuans, alors que le loyer normal aurait pu être d’environ 800 millions de yuans, ce qui représente une perte de plus de 400 millions de yuans inutilement.
L’aspect encore plus surprenant est la réglementation concernant la garantie : dans l’industrie de la location commerciale à Shanghai, la garantie est généralement équivalente à deux à trois mois de loyer pour les petites entreprises, tandis que les grandes entreprises peuvent négocier une garantie d’un mois. Minimally Invasive a déposé une garantie équivalente à deux ans de loyer, soit 296 millions de yuans, sans intérêt, et cette somme ne sera remboursée qu’à la fin de la période de location. Cela signifie que Minimally Invasive a prêté 300 millions de yuans au propriétaire sans même percevoir d’intérêt. À un taux d’intérêt annuel de 2 %, cela représente une perte annuelle de 6 millions de yuans, soit un total de 30 millions de yuans pour les actionnaires.
3. Le propriétaire “étranger” n’était en réalité qu’une société affiliée à Minimally Invasive
Le plus surprenant est le réseau de relations découvert : la société propriétaire, qui a reçu 1,2 milliard de yuans en loyer, s’appelait à l’origine “Shanghai Minimally Invasive Investment Development Co., Ltd.” et n’a changé de nom pour “Huiqingcheng” qu’en 2022, afin d’éviter tout lien avec le groupe Minimally Invasive.
En examinant les actions, il s’avère que les deux principaux actionnaires de la société mère sont un fonds offshore et une fondation, tous deux directement liés au fondateur de Minimally Invasive, Chang Zhaohua. La fondation a été créée par Chang Zhaohua lui-même, qui en a été le premier président, et le fondateur du fonds était également un partenaire de Chang Zhaohua à l’époque de sa création. Des médias ont même constaté que plusieurs sociétés affiliées partageaient le même numéro de téléphone commercial, et lorsque l’on appelait ce numéro, c’était une société émanant directement du groupe Minimally Invasive. Dans les rapports annuels précédents de Minimally Invasive, il était mentionné que l’une de ces sociétés affiliées était détenue à 100 % par Chang Zhaohua. En d’autres termes, il s’agissait en réalité de la même société, mais sous un nom différent, utilisée pour louer des locaux aux entreprises du groupe et percevoir le loyer.
4. Cette affaire représente une forme de “déplacement de fonds caché aux actionnaires”, un comportement fortement déconseillé sur les marchés financiers
Beaucoup se demandent : “Et alors si c’est une société affiliée qui loue des locaux à un prix plus élevé ?” Il faut rappeler que l’argent des entreprises cotées appartient à tous les actionnaires, et non seulement au fondateur. Selon les règlements en vigueur, toute transaction avec une société affiliée doit être annoncée immédiatement aux actionnaires, avec précision des informations sur le prix et l’équité de la transaction. L’entreprise doit également obtenir l’approbation des petits et moyens actionnaires pour que cette transaction soit valide.
Minimally Invasive a donc caché cette transaction pendant 5 ans, dépensant plus de 1 milliard de yuans sans en révéler l’existence aux actionnaires, ce qui constitue un transfert secret de fonds au profit de ses propres associés. C’est une forme de fraude financière qui, si elle est prouvée, entraînerait de lourdes conséquences pour l’entreprise et les responsables. Les quatre sociétés concernées risquent des amendes importantes, et le contrôleur du marché pourrait interdire à leur dirigeant d’accéder aux marchés financiers. Si elles ne peuvent pas présenter de rapports financiers conformes dans un délai raisonnable, elles pourraient même être exclues de la Bourse de Hong Kong. La haute valeur boursière du groupe Minimally Invasive, construite grâce à des opérations financières, pourrait être fortement affectée par cette affaire, entraînant une chute significative de leur valeur.