一、核心内容の平易なまとめ
この記事は、過去半年間にA株市場と香港株市場でハードテクノロジー企業の上場ブームが起きたことについて報じています。ストレージチップを製造する長鑫存储はA株市場の時価総額記録を更新し、ロボットを開発する宇树科技は「ヒューマノイドロボットの第一株」となりました。AI、半導体、ロボット分野の有名企業が次々と上場しています。5～6年前にインターネット大手企業が消費者向けインターネットの成長が頭打ちした後に早めに投資したこれらのハードテクノロジープロジェクトは、今では大きな利益をもたらしています。アリババグループの総利益は約1700億元、テンセントグループは524億元、メイトゥアングループは約200億元に達し、多くの大手企業が投資から得た利益は、電子商取引やゲーム、配達サービスの本業の利益を上回っています。これは単に大手企業が株式投資で幸運に恵まれたわけではなく、5～6年前にAIという新しい技術分野に早くから投資を始め、今がその成果を収穫する時期にあたるからです。つまり、ハードテクノロジーの重要なタイミングを逃さなかった企業は、次の時代のインターネット業界への参入権を手に入れたということです。
---
二、詳細な解説
1. 大手企業の投資収益はどれほど驚異的か？本業よりも多くの利益を上げている
多くの人は、インターネット大手企業の収益がすべて本業から来ていると思っていましたが、実際には投資が彼らの「第二の収益源」となっており、その成長速度は驚異的です。
- アリババは2026年に株式投資からの利益が560億元以上に達し、2025年の167億元から3倍以上に増加しました。
- テンセントは2026年上半期だけでこの投資から約100億元の利益を上げ、前年同期は13億元でしたので7倍の増加です。
- 最も驚異的なのはメイトゥアンで、2025年上半期にはハードテクノロジー投資で3億元の損失がありましたが、2026年には224億元の利益を上げ、まるでタダで200億元以上を得たかのようです。
なぜ突然これほどの利益が出たのでしょうか？実は、これらの未上場のハードテクノロジー企業の評価額は投資業界内での私的な見積もりであり、価格には水増しがありました。しかし上場後、一般投資家が実際に株を購入することで、株価が市場で認められた高値に上昇しました。例えば、数年前に数円で購入したスタートアップ企業の株が、上場後に数十円から数百円に上がり、紙面上の資産が数十倍から数百倍に増加したのです。
2. この「予期せぬ富」は偶然ではなく、5～6年前に植え付けられた種から
多くの人は、大手企業がAIの流行に乗じてこれらの企業に投資したと思っていますが、実際には2021年に投資が始まりました。ちょうど2つの重要な転換点にタイミングよく投資を行ったのです。
第一に、2021年に消費者向けインターネットが完全に頭打ちし、電子商取引、配達サービス、短編動画のユーザー数の成長が止まり、新たな大ヒット商品やサービスが出なくなりました。
第二に、中国のストレージチップメーカーである長鑫科技が核心技術を突破し、中国で初めて自国製のストレージチップを量産できるようになりました。これにより、ハードテクノロジーが単なる概念ではなく、実際に利益を生む新しい分野であることが明らかになりました。
この年に、テンセント、アリババ、メイトゥアンなどの5大企業はハードテクノロジー分野に合計63件の投資を行い、その投資額は過去数年間の合計を上回りました。特にアリババは、2023年に新しい経営者が就任し、「AI分野に投資しなければアリババは新しい競争相手に取って代わられる」と宣言し、その後1年間でハードテクノロジー投資を8件から33件に増やしました。テンセントは以前保有していた京東やメイトゥアンの株をすべて売却し、AI分野に全額を投じました。
2021年に投資を始めてから2026年に企業が上場するまでの5年間の待機期間を経て、現在の数千億元の利益はその結果です。
3. 大手企業のハードテクノロジー投資は無謀な賭けではなく、AI産業チェーンの重要な部分をすべて押さえるため
多くの人は、大手企業が無計画にAI関連企業に投資していると思っていますが、実際には彼らの投資戦略は非常に明確です。彼らが狙っているのは、AI産業チェーンのどの重要な部分も見逃さないことです。
- 最上流の計算能力分野には最も多くの投資が行われており、ストレージチップを製造する長鑫存储、世界で最も高速な光モジュールを製造する中际旭创、メモリチップを製造する澜起科技など、AI時代の基盤となる企業に大手企業が投資しています。これらのハードウェアはすべてのAIアプリケーションに必要なものです。
- 中間の大規模モデル分野では、テンセント、アリババ、メイトゥアンなどが主要な企業に投資しており、どの大規模モデルが業界の主流になっても利益を得ることができます。
- 下流のアプリケーション分野では、自動運転技術やヒューマノイドロボット開発企業に投資しています。彼らは重要な分野を押さえることを目指しています。
つまり、たとえ100件の投資が失敗しても、重要な分野を1つでも見逃してはならないのです。そうでなければ、AI時代が本格的に始まった時に投資を追いつくことはできないでしょう。
4. この投資での勝者はどの大手企業か？それぞれの投資スタイルが異なる
各企業の投資状況を見ると、3大企業の投資スタイルと収益の特徴は大きく異なります。
- 第1位のアリババは「一発勝負」で、総利益は1687億元でトップです。そのうち長鑫存储への投資だけで1565億元の利益を上げ、投資収益率は20倍以上に達しています。つまり、1元を投じて21元の利益を得たことになります。
- 第2位のテンセントは「広範囲に投資してカバーする」スタイルで、1年間に30社以上のハードテクノロジー企業に投資しており、計算能力からモデル、アプリケーションまでのすべての分野に投資しています。アリババほどの大きな利益は出ていませんが、安定した収益を得ており、すべての人気分野から利益を得ています。
- 第3位のメイトゥアンは「早期に小規模な有望企業に投資する」スタイルで、投資件数は最も少ないですが、企業がまだ有名でない段階で投資を行い、智谱や宇树科技に投資した時の評価額は低かったにもかかわらず、それぞれ4倍と43倍の投資収益率を得ました。これは後から投資を始めた多くの機関よりも高いです。
また、大手企業間では悪質な競争は行われておらず、多くの有名企業に複数の大手企業が出資しています。例えば、宇树科技にはメイトゥアンとテンセントが、長鑫存储にはアリババとテンセントが出資しており、それぞれが自社のリソースを提供しています。メイトゥアンはロボット企業にオフラインのシナリオを提供し、テンセントは大規模モデル企業にトラフィックを提供することで、企業を成長させています。
5. 数千億元の利益は終わりではなく、次の時代の主導権を握るための入場券
多くの人は、大手企業がこれほどの利益を得たので現金化すると思っていますが、実際にはそうではありません。これらの利益の90％以上は紙面上のものであり、大手企業はそれを売却するつもりはありません。彼らが求めているのは、これらのハードテクノロジー企業が自社の本業に力を与えることです。例えば、メイトゥアンが投資したヒューマノイドロボットは配達サービスに利用でき、アリババが投資したストレージチップはクラウドサービスのコストを削減でき、テンセントが投資した大規模モデルはWeChatやゲームのAI機能を向上させることができます。
10年前のモバイルインターネット時代は、ユーザーやトラフィックを争って業界のルールを決めていましたが、今のAI時代ではハードテクノロジー産業チェーンの重要な部分を争っています。現在の数千億元の利益は始まりに過ぎず、大手企業はこれによって次の10年間の競争権を確保したに過ぎません。本当のAI業界の競争はまだ始まったばかりです。