Résumé en langage simple
Les données des IPO technologiques sur le marché boursier A pendant les huit premiers mois de 2026 sont particulièrement impressionnantes : le montant total des fonds levés s'élève à 133,1 milliards de yuans, représentant 70 % des fonds levés par l'ensemble des IPO, ce qui constitue la plus haute proportion depuis 2016. Beaucoup pensent que le printemps de la finance technologique est arrivé. Cependant, en examinant les chiffres de plus près, il s'avère que cette croissance n'est pas le résultat d'une reprise générale de l'ensemble de l'industrie, mais plutôt d'une augmentation structurelle due à quelques projets exceptionnels. La plupart des petites et moyennes entreprises technologiques n'ont levé que des sommes modestes, et 70 % des fonds ont fini dans les poches des géants du secteur des semi-conducteurs, laissant les entrepreneurs technologiques ordinaires sans part importante des bénéfices.
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Interprétation détaillée
1. Une augmentation des fonds levés qui n'est en réalité qu'un retour d'un niveau bas, loin du pic précédent
Beaucoup pensent que l'augmentation des fonds levés par les IPO technologiques cette année (3 fois supérieure à ceux de 2024, soit 44,6 milliards de yuans) marque le début d'une période de forte croissance financière, mais c'est une illusion due à la comparaison avec un niveau très bas. Par exemple, si vous gagniez 370 000 yuans par an en 2022 et seulement 40 000 yuans en 2024 en étant au chômage, et que vous en avez gagné 130 000 yuans au cours des huit premiers mois de cette année, vous ne pouvez pas dire que vous êtes revenu à un revenu annuel de 370 000 yuans, n'est-ce pas ? Les 133,1 milliards de yuans levés cette année ne représentent même pas la moitié des fonds levés en 2022. Les années 2020 et 2023 ont vu des IPO technologiques dépasser constamment les 200 milliards de yuans par an. La situation actuelle ne peut être décrite que comme un retour à un niveau de base, loin d'une expansion globale.
2. Une augmentation du nombre d'entreprises cotées, mais principalement due à la Bourse de Pékin
53 entreprises technologiques ont été cotées au cours des huit premiers mois de cette année, soit une augmentation de 43 % par rapport à la même période de l'année dernière. Cela pourrait laisser penser que les conditions pour l'entrée sur le marché se sont détendues, mais cette augmentation est en grande partie due à la Bourse de Pékin. Le nombre total d'entreprises technologiques cotées sur les autres marchés principaux, la plateforme de recherche et développement scientifique (STAR Market) et la plateforme pour les petites entreprises (GEM) a même diminué de 6 cette année. Les entreprises technologiques cotées sur la Bourse de Pékin n'ont levé en moyenne que 350 millions de yuans, avec le montant le plus élevé atteignant un peu plus de 800 millions de yuans, principalement des petites et moyennes entreprises manufacturières locales dont les fonds suffisent à peine à acheter du matériel et à augmenter leur production. Cela ne correspond pas à une vague de cotations de géants du secteur.
3. 68 % des fonds sont détenus par les 5 premières entreprises, laissant les 48 autres entreprises sans rien
Le plus choquant dans la répartition des fonds cette année est l'écart énorme : les 5 premières entreprises cotées (comme ChangXin Technology et Hikvision) ont collecté ensemble 90,9 milliards de yuans, soit 68,3 % du total des fonds levés, ce qui signifie que plus des deux tiers des fonds ont été accaparés par ces 5 entreprises. Au cours des 10 dernières années, la part des fonds levés par les 5 premières entreprises technologiques sur le marché A n'était en moyenne que de 31,8 %. Cette année, elle a doublé. Parmi les 48 autres entreprises technologiques, 64 % n'ont levé que moins de 1 milliard de yuans chacune, pour un total de seulement 13 % des fonds totaux. C'est comme si, sur 100 étudiants, 5 obtenaient 680 euros de bourses et les 95 autres seulement 130 euros chacun ; on ne peut pas dire que tout le groupe a reçu de fortes bourses.
4. Les fonds se concentrent de manière croissante : le marché boursier se dirige vers la technologie, la technologie vers les semi-conducteurs, et les semi-conducteurs vers quelques grandes entreprises
Lorsque l'on voit que les IPO technologiques représentent 70 % des fonds levés sur le marché, on pourrait penser que tout le secteur technologique est en plein essor. En réalité, ce chiffre est le résultat de quelques projets exceptionnels. Si l'on retire les 66,6 milliards levés par ChangXin Technology, la part des 52 autres entreprises technologiques dans les fonds totaux tomberait à 35 %, soit la moitié. En examinant plus en détail, les 10 entreprises de semi-conducteurs cotées cette année ont reçu 61 % des fonds levés dans le secteur technologique, et 81,7 % de ces fonds proviennent de ce projet majeur. En d'autres termes, les fonds levés par les IPO technologiques servent principalement à soutenir quelques géants du secteur des semi-conducteurs, laissant peu de ressources pour les autres domaines technologiques tels que le logiciel, l'équipement et l'industrie militaire.
5. Pas besoin de s'inquiéter de l'épuisement des ressources boursières par les IPO : la principale source de prélèvement n'est pas les IPO
Lorsque les petits investisseurs entendent parler des gros montants levés par les IPO, ils craignent que cela ne détériore la situation boursière. Cependant, les fonds levés par les IPO cette année n'ont représenté que 190 milliards de yuans, tandis que les entreprises cotées ont effectué des augmentations de capital et d'autres opérations de financement pour un total de plus de 420 milliards de yuans. De plus, les grands actionnaires ont réalisé des ventes pour près de 500 milliards de yuans jusqu'en juin, et les entreprises cotées ont distribué plus de 740 milliards de yuans en dividendes en espèces. L'impact des IPO est donc loin d'être le plus important sur la situation financière actuelle du marché boursier A. Il serait plus pertinent de se concentrer sur ces entreprises technologiques qui ont levé des centaines de millions de yuans pour voir si elles investissent réellement ces fonds dans la recherche et le développement, ce qui pourrait avoir un impact significatif sur l'ensemble du secteur technologique, plutôt que de s'inquiéter de prélèvements de fonds à court terme.