خلاصة المحتوى بجملة واحدة:
شعر الكثير من الناس بأن الاقتصاد كان غير متفائل في النصف الأول من العام، وكان من الصعب إدارة العديد من الأعمال الصغيرة، لكن تقارير النتائج نصف السنوية لأكثر من 5500 شركة مدرجة في بورصة A أظهرت نموًا في الأرباح الصافية بنسبة 18.57% مقارنة بالعام السابق، وهو ما يبدو متناقضًا مع اتجاه النمو الاقتصادي الذي كان مرتفعًا في البداية ثم انخفض. في الواقع، يكمن السبب في تفاوت هيكلي شديد: حيث تركزت الأموال تقريبًا كلها في أيدي عدد قليل من الشركات الرائدة في مجالات مثل سلسلة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، والموارد الأولية، والمنتجات عالية الجودة الموجهة للأسواق الخارجية، بينما لا تزال الصناعات التقليدية مثل العقارات تعاني. بدأت بورصة A تظهر خصائص الأسواق المتقدمة مثل الأسواق الأمريكية والكورية، حيث تسيطر الشركات العملاقة على السوق، ومعظم هذه الأرباح ناتجة عن أعمالها الرئيسية الحقيقية وليست مجرد أرباح ورقية.
---
تفسير بخمسة أبعاد بطريقة سهلة الفهم:
1. لماذا تشعر أن الأعمال صعبة، بينما تزداد أرباح الشركات المدرجة بشكل كبير؟
السبب الأساسي هو اختلاف طرق الإحصاء: نسبة نمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP) التي نسمع عنها عادةً (5%، 4.3%) هي نسبة النمو الفعلية بعد خصم التضخم. على سبيل المثال، إذا باعت 100 كوب هذا العام وزادت المبيعات بنسبة 4%، لكن أسعار الأكواب ارتفعت، فإن إجمالي المبلغ الذي حصلت عليه (الناتج المحلي الإجمالي الاسمي) قد يزيد بنسبة 5.3%، وهو أعلى معدل في السنوات الخمس الماضية. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت أسعار المنتجات الصناعية، مما يعني أن أسعار البيع ارتفعت، حتى لو لم تزد المبيعات كثيرًا، فإن الإيرادات والأرباح سترتفع مباشرة. الشركات المدرجة في بورصة A هي من بين عدد كبير من الشركات في البلاد، وهي أكثر قدرة على تحمل المخاطر، بينما أصحاب المطاعم والمصانع الصغيرة لا يتم تضمينهم في هذه الإحصاءات، لذلك فإن تجاربهم تختلف كثيرًا عن بيانات الشركات المدرجة. كما أن هذه الأرباح لم تأتِ من بيع العقارات أو الحصول على دعم حكومي، بل من أعمالهم الرئيسية الحقيقية.
2. التفاوت بين الصناعات وصل إلى مستوى "نصف الصناعات تنمو بسرعة كبيرة والنصف الآخر يتراجع"
من بين 31 صناعة كبرى، فقط 19 صناعة شهدت نموًا في الأرباح، بينما تراجعت أرباح 12 صناعة أخرى. الصناعات الثلاث التي نمت بشكل أكبر هي: الإلكترونيات (زادت أرباحها بنسبة 200%)، والمعادن غير الفضية (التأمين والوساطة المالية) بنسبة 69%، والكمبيوتر والصناعات العسكرية ومعدات الطاقة الجديدة بنسبة أكثر من 35%. أما الصناعات الأخرى فقد تكبدت خسائر كبيرة، مثل الزراعة والغابات وتربية الحيوانات وصيد الأسماك (التي خسرت أكثر من العام الماضي بنسبة 100%)، ومواد البناء والصلب (التي خسرت أكثر من 40%). السبب وراء ذلك هو انفجار تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي الذي زاد الطلب على الرقائق والخوادم والمكونات الإلكترونية، بالإضافة إلى الصراعات الجيوسياسية التي رفعت أسعار السلع الأساسية مثل النفط والنحاس والألمنيوم، مما أدى إلى زيادة أرباح الشركات المتعاملة في هذه المجالات. كما أن أداء البورصة كان جيدًا في النصف الأول من العام، مما زاد من حجم التداول وأرباح شركات الوساطة المالية.
3. بورصة A أصبحت سوقًا يسيطر عليها عدد قليل من الشركات العملاقة، مشابهة للأسواق المتقدمة الأجنبية
تركز أرباح بورصة A بشكل كبير في أيدي عدد قليل من الشركات، مما يشبه الأسواق المتقدمة الأجنبية: في الولايات المتحدة، تسببت سبع شركات تكنولوجية عملاقة في 27% من إجمالي أرباح مؤشر S&P 500، بينما في كوريا، تسببت شركتان (سامسونج وSK Hynix) في 80% من إجمالي أرباح السوق، وفي تايوان، ساهمت شركة TSMC بنسبة 40%. في النصف الأول من العام، حققت أول 100 شركة أكثر ربحًا 300.9 مليار من إجمالي الأرباح، أي أكثر من نصف الأرباح الجديدة، وأول 500 شركة حققت 92.8% من إجمالي الأرباح، بينما حصلت الشركات الـ5000 المتبقية على أقل من 8%. في بعض الصناعات ذات النمو السريع، تسيطر شركة واحدة على معظم الأرباح، مثل شركة ChangXin Technology في لوحة الابتكار التكنولوجي، وشركة China Life في الصناعات العسكرية.
4. هناك خبران إيجابيان مفاجئان في تقارير النتائج نصف السنوية، وقيمتهما أكبر مما تتوقع
النمو في الأرباح لم يأتِ من المضاربة، بل يعكس تحسنًا في الأوضاع الاقتصادية: أولاً، بدأت الشركات الصينية في كسب المزيد من الأموال من الأسواق الخارجية، حيث باعت أكثر من 3000 شركة مدرجة منتجات بقيمة أكثر من 6 تريليون يوان للأجانب، بزيادة قدرها 23% مقارنة بالعام السابق. كما أن الأرباح الناتجة عن التصدير ارتفعت بشكل كبير في الصناعات الإلكترونية ومعدات الطاقة الجديدة. ثانيًا، الأرباح الحقيقية التي حصلت عليها الشركات العاملة في السوق الحقيقية ارتفعت بنسبة 60% مقارنة بالعامين الماضيين، مما يدل على أن الأرباح ليست وهمية.
5. هل يمكن أن يستمر هذا النمو السريع؟
النمو الأرباحي ليس نتيجة مضاربة قصيرة الأجل، بل يرتبط بثورة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي وانتعاش التجارة العالمية، لكن هناك مخاوف يجب مراعاتها: أولاً، ما إذا كانت ارتفاعات أسعار الموارد الأساسية ستستمر، وثانيًا، ما إذا كانت الشركات التي تمتلك مخزونات كبيرة ستتمكن من التخلص منها بسهولة. هذا التفاوت في التركيز على الشركات الرائدة والتكنولوجيا العالية هو اتجاه طويل الأمد، وستصبح من الصعب على الشركات الصغيرة والصناعات التقليدية تحقيق أرباح. إذا اشترى المستثمرون العشوائيون أسهمًا في صناعات غير مستقرة، فإنهم قد يواجهون مخاطر كبيرة، وستتركز الفرص في الشركات الرائدة في القطاعات الرئيسية.