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Résumé en langage simple
Les performances de Guoquan semblent impressionnantes à première vue : un chiffre d'affaires de près de 4 milliards en six mois, une croissance des bénéfices à deux chiffres, et un nombre de magasins dépassant les 12 000, ce qui en fait un géant du commerce de détail communautaire. Cependant, le cours de l'action a chuté de plus de 50 % cette année, soit une baisse de 80 % par rapport à son point culminant historique, créant une situation paradoxale où les résultats financiers s'améliorent tandis que le cours de l'action diminue. La raison principale est que la stratégie de croissance de Guoquan, basée sur l'ouverture de nouveaux magasins pendant la pandémie, a atteint ses limites. Après avoir atteint le chiffre de 12 000 magasins, l'entreprise n'a pas réussi à maintenir ses performances en ouvrant de nouveaux points de vente. De plus, de nombreux problèmes sont apparus, tels que des bénéfices gonflés, une détérioration de la trésorerie, des réductions de parts par le dirigeant principal pour réaliser des liquidités, et des investissements dans une entreprise de spiritueux endettée de plusieurs milliards, ce qui pourrait même nuire à la santé financière de l'entreprise cotée en bourse. Guoquan est maintenant dans une situation embarrassante où les anciennes stratégies ne fonctionnent plus et aucune nouvelle approche de croissance convaincante n'a été proposée aux investisseurs. Une croissance explosive semble donc très lointaine.
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Analyse détaillée
Le paradoxe le plus surprenant : les performances s'améliorent, mais le cours de l'action baisse
Beaucoup pensent que lorsque les revenus et les bénéfices d'une entreprise cotée en bourse augmentent, le cours de l'action devrait suivre. En réalité, les investisseurs achètent le potentiel de croissance future de l'entreprise, et non seulement les revenus du moment présent. Auparavant, l'histoire de Guoquan était facile à expliquer : avec de nombreux quartiers en Chine et seulement quelques milliers de magasins, il semblait possible d'en ouvrir des dizaines de milliers, ce qui aurait généré des profits importants. Mais maintenant que le nombre de magasins atteint 12 000 et que tous les lieux potentiels ont été couverts, il n'y a plus de place pour une expansion significative. L'entreprise prétend vouloir augmenter ses revenus en vendant de nouveaux produits et en faisant gagner plus d'argent aux magasins existants, mais elle n'a pas encore présenté de preuves concrètes de ces promesses. C'est comme si, après avoir constamment progressé à l'école, on ne pouvait plus améliorer ses résultats simplement en révisant davantage ; lorsque l'on dit qu'on va se concentrer sur les compétitions, mais qu'on n'a même pas prouvé sa capacité à réussir, il est tout à fait normal que le cours de l'action diminue.
Les incohérences financières dans les rapports annuels
Les rapports financiers de Guoquan révèlent des problèmes importants : bien que les revenus aient augmenté de 21,8 %, les bénéfices n'ont progressé que de 12 %. En d'autres termes, l'entreprise a réalisé 1,2 million de plus en chiffre d'affaires, mais seulement 120 000 en bénéfices nets. La raison en est que Guoquan a introduit de nouveaux produits à faible marge, comme le durian et les produits de boulangerie, ce qui a abaissé le niveau général des bénéfices. De plus, pour maintenir la croissance, l'entreprise doit dépenser davantage en marketing et en promotions. Alors que l'ouverture de nouveaux magasins générait naturellement du trafic, la volonté des clients de consommer a diminué, obligeant l'entreprise à utiliser des coupons et des événements en direct pour attirer les clients, augmentant ainsi les dépenses de vente. Les bénéfices comptables semblent importants, mais la trésorerie réelle a diminué de moitié, ce qui signifie que l'entreprise dépense plus pour chaque nouveau revenu généré.
Le mythe des 12 000 magasins reposait sur la pandémie
L'expansion rapide de Guoquan était en fait liée aux avantages de la pandémie. En 2020, l'entreprise n'avait que quelques milliers de magasins, mais en trois ans, elle en a ouvert plus de 9 000, principalement parce que les gens ne pouvaient pas sortir et que cuisiner du hotpot à domicile est devenu une nécessité. Aujourd'hui, les gens peuvent manger et boire hors de chez eux, et l'attrait de l'ouverture de nouveaux magasins a diminué. Les revenus par magasin ont chuté, et la croissance dépend désormais principalement des nouveaux magasins, tandis que les revenus des magasins existants augmentent seulement de 7 %. L'entreprise doit constamment recruter de nouveaux franchisés pour combler les déficits, mais si personne ne souhaite plus rejoindre le réseau, la croissance s'arrêtera immédiatement.
Aucun plan de croissance crédible
Les nouvelles approches proposées par Guoquan sont incertaines et peu convaincantes. Par exemple, l'idée d'ouvrir des magasins plus grands pour augmenter les bénéfices n'a pas été vérifiée, car peu de magasins réussissent à être rentables. De plus, les projets d'ouverture de magasins à Hong Kong ou de type camping ont peu d'impact sur les revenus de l'entreprise. Les actions de Guoquan ont chuté de moitié en raison des actions du dirigeant principal, Yang Mingchao, qui a réalisé des liquidités en avril de cette année et a ensuite investi ces fonds dans une entreprise de spiritueux en difficulté, forçant l'entreprise à payer pour acquérir cette entreprise. Les investisseurs craignent que ces fonds ne soient utilisés pour combler les déficits de l'entreprise, ce qui les incite à être très prudents.
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En résumé, bien que Guoquan ait des performances financières positives, le cours de son action a chuté de manière inattendue en raison de problèmes internes et de stratégies de croissance insuffisantes. Les investisseurs ne sont pas convaincus par les nouveaux projets de l'entreprise et attendent des preuves concrètes de sa capacité à se développer de manière durable.