Kurzzeitsummary der Kerninhalte
Dieser Artikel erläutert die völlig unterschiedlichen Entscheidungen der beiden größten chinesischen Internetgiganten, Geld in die Entwicklung von KI zu investieren: Alibaba hat durch die Ausgabe neuer Aktien 10,2 Milliarden US-Dollar aufgenommen, ohne dass diese zurückgezahlt werden müssen – lediglich ein kleiner Teil der Aktien wurde abgegeben. Das noch nicht an der Börse notierte Unternehmen ByteDance hat sogar noch mehr erreicht: Ursprünglich wollte es nur 20 Milliarden US-Dollar leihen, doch die Banken boten ihm bereitwillig 29,6 Milliarden US-Dollar an – und das ohne jegliche Sicherheiten. Die Gesamtfinanzierungssumme von ByteDance ist fast dreimal so hoch wie die von Alibaba. Hinter diesen Entscheidungen stehen unterschiedliche Einschätzungen der beiden Unternehmen hinsichtlich ihrer eigenen Marktwertung, ihrer finanziellen Stabilität sowie ihrer KI-Strategien. Dies zeigt deutlich, dass der Wettlauf um Investitionen in KI im chinesischen Internetbereich in eine neue Phase eingetreten ist, die von milliardenschweren Investitionen geprägt ist. ByteDance ist derzeit der mutigste und aggressivste Akteur unter allen Giganten.
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Detaillierte Analyse
1. Warum bieten die Banken ByteDance bereitwillig 30 Milliarden US-Dollar an – es geht nicht um Wohltätigkeit, sondern um eine extrem sichere Geschäftsmöglichkeit
Viele fragen sich, warum die Banken bei einem Kredit in Höhe von fast 30 Milliarden US-Dollar so zuversichtlich sind. Der Grund liegt in der hohen Profitabilität von ByteDance: Laut Schätzungen könnte das Unternehmen im Jahr 2025 einen Jahresgewinn von 48 Milliarden US-Dollar erzielen – die aufgenommenen Mittel reichen noch nicht einmal für die Hälfte dieses Gewinns aus. Stellen Sie sich vor, Sie hätten zehn Läden für Milchtee in Ihrer Nähe, die monatlich einen festen Gewinn erzielen, und Sie würden das Bankinstitut um einen Kredit von 600.000 US-Dollar bitten, um Ihr Geschäft auszuweiten. Die Bank würde nicht nur zustimmen, sondern sogar befürchten, dass Sie zu spät kommen könnten. Selbst wenn Ihr neues Geschäft Verluste macht, könnten Sie die Kredite innerhalb eines Jahres mit den Gewinnen der bestehenden Läden zurückzahlen – für die Bank besteht dabei kein Risiko. Bereits im Jahr 2024 hatte ByteDance einen Kredit in Höhe von 10,8 Milliarden US-Dollar ohne Sicherheiten aufgenommen. Diesmal hat das Unternehmen seinen hohen Kreditwert in reale finanzielle Mittel umgewandelt.
2. ByteDance bevorzugt Schulden statt Aktienausgaben – weil es seine Aktien als zu wertvoll betrachtet
Es ist allgemein bekannt, dass Aktienausgaben nicht zurückgezahlt werden müssen, während Kredite Zinsen erfordern und am Ende zurückgezahlt werden müssen. Warum entschied sich ByteDance dann für einen Kredit? Der Hauptgrund ist, dass es seine Aktienpreise für zu niedrig hält und eine Verringerung der Aktienmenge für zu verlustreich erachtet. ByteDance ist noch nicht an der Börse notiert, doch seine Marktwertung basiert auf tatsächlichen Transaktionen: Die konservativste Schätzung beträgt 330 Milliarden US-Dollar für den Aktienpreis im Jahr 2025, externe Schätzungen liegen bei 480 Milliarden US-Dollar, und die neuesten Bewertungen durch Investoren belaufen sich auf 550 Milliarden US-Dollar – was es zu einem der führenden Technologieunternehmen Chinas macht. Bei einer Bewertung von 480 Milliarden US-Dollar beträgt das Kurs-Gewinn-Verhältnis nur 10: Das bedeutet, dass Sie für 10 US-Dollar ByteDance-Aktien kaufen und das Unternehmen Ihnen innerhalb eines Jahres 1 US-Dollar Gewinn einbringt – eine deutlich schnellere Kapitalrückzahlung als bei den meisten börsennotierten Unternehmen. Wenn ByteDance jetzt 20 Milliarden US-Dollar an neuen Aktien ausgeben würde, würde dies zu einer Verringerung der Aktienmenge um 4 Prozent führen, was einem Verlust von 4 Prozent des „Ei-Liefernden-Huhns“ entspricht. Für ByteDance ist es daher vorteilhafter, Zinsen zu zahlen, anstatt Aktien zu verkaufen.
3. Die beiden Finanzierungsstrategien zeigen unterschiedliche Risikopräferenzen der Giganten
Die großen Unterschiede in den Finanzierungsstrategien spiegeln unterschiedliche Sichtweisen auf das Risiko wider: Alibas Gesamtwert liegt derzeit noch unter 300 Milliarden US-Dollar. Eine direkte Kreditaufnahme in Höhe von 30 Milliarden US-Dollar könnte das Unternehmen gefährden, falls die KI-Investitionen keine positiven Ergebnisse liefern würden. Daher bevorzugt Alibaba es, einen kleinen Teil seiner Aktien abzugeben und neue Investoren in die Risiken der KI-Investitionen einzubeziehen, um die Stabilität des Unternehmens zu gewährleisten. Bei ByteDance hingegen ist der Cashflow aus seinem Hauptgeschäft so stabil, dass eine Kreditaufnahme in Höhe von 30 Milliarden US-Dollar keine negativen Auswirkungen hat. Stattdessen nutzt das Unternehmen das Leverage, um die Größe der KI-Investitionen auf das Dreifache von Alibas zu erhöhen – ähnlich wie damals, als es mit TikTok den Markt für Kurzvideos dominierte. Durch schnelle und umfangreiche Investitionen möchte ByteDance als Erster die marktführenden KI-Produkte entwickeln und die damit verbundenen Gewinne die Kreditzinsen übersteigen.
4. ByteDances KI-Ansatz geht gegen alle Erwartungen – es konzentriert alle Ressourcen auf die KI-Entwicklung
Während andere Unternehmen im chinesischen KI-Bereich eher auf Open-Source-Modelle setzen und auf die Zusammenarbeit mit Entwicklern setzen, verfolgt ByteDance einen eigenen, unkonventionellen Ansatz: Seine wichtigsten Modelle bleiben geschlossen. Der Grund dafür ist, dass das Unternehmen über eine große Anzahl von Nutzern verfügt (TikTok, Jutu Toutiao) sowie über hochwertige eigene KI-Produkte. Es ist nicht auf externe Ressourcen angewiesen und nutzt verschiedene Cloud-Dienste sowie GPUs von verschiedenen Herstellern. Zudem hat es eigene Chips entwickelt und ein Forschungsteam eingerichtet, das unabhängig von kurzfristigen Geschäftsergebnissen an fortschrittlichen Forschungen arbeitet. Während andere Unternehmen noch auf geringen Kosten Fehler machen und nach richtigen Richtungen suchen, hat ByteDance bereits alle verfügbaren Ressourcen in die KI-Entwicklung investiert. Sobald seine Produkte Anzeichen von Erfolg zeigen, kann es schnell wachsen und alle Konkurrenten überholen.
5. Der Wettlauf um Investitionen in KI hat die Prioritäten im chinesischen Internetbereich verändert
Früher konkurrierten chinesische Technologieunternehmen um Umsätze im E-Commerce, Spieleerlöse und Werbeeinnahmen. Jetzt geht es darum, wer am meisten in KI investiert. Alibaba hat bereits angekündigt, in den nächsten drei Jahren 38 Milliarden US-Dollar in KI und Cloud-Dienste zu investieren; ByteDance investiert jährlich mindestens 100 Milliarden US-Dollar, und auch Tencent erhöht seine Investitionen. Die drei führenden Internetunternehmen setzen alle ihre Zukunft auf KI. ByteDances aggressive Strategie zeigt, dass es nicht nur ein Unternehmen mit großem Nutzerumfang sein möchte, sondern durch KI in die erste Liga der Technologieunternehmen aufsteigen möchte. Wer zuerst erfolgreiche KI-Produkte entwickelt, wird die zukünftige Richtung des chinesischen Internets bestimmen.