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Este artículo analiza detalladamente las diferentes estrategias de financiación adoptadas recientemente por dos de los gigantes de internet más importantes de China para invertir en tecnologías de inteligencia artificial (IA): Alibaba ha recaudado 10.200 millones de dólares a través de la emisión de nuevas acciones, una cantidad que no precisa ser devuelta con intereses, sino que se trata simplemente de ceder una pequeña parte de sus acciones; mientras que ByteDance, que aún no está cotizada en bolsa, ha logrado un resultado aún más impresionante. Inicialmente, solo quería pedir prestados 2.000 millones de dólares, pero los bancos le ofrecieron una cantidad mucho mayor, hasta los 2.960 millones de dólares, en forma de préstamo de crédito sin necesidad de ninguna garantía. El monto total recaudado por ByteDance es casi tres veces el de Alibaba. Estas dos opciones reflejan diferencias significativas en la valoración de ambas empresas, su confianza en sus capacidades para generar ingresos y sus estrategias de IA, lo que indica que la competencia en este campo ha alcanzado una nueva etapa de inversiones masivas, en el orden de los miles de millones de dólares. En este contexto, ByteDance es la empresa más dispuesta a utilizar estrategias de apalancamiento y la más agresiva.
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Desglose detallado de la información
1. Los bancos están dispuestos a prestarle a ByteDance 3000 millones de dólares, y no se trata de caridad: el negocio es extremadamente rentable
Muchos se preguntarán por qué los bancos están tan seguros al otorgar un préstamo sin garantía de casi 3000 millones de dólares. La razón es que la capacidad de generación de ingresos de ByteDance es muy sólida. Según cálculos de Reuters, sus ganancias operativas anuales para 2025 podrían alcanzar los 4800 millones de dólares, lo que significa que el monto prestado no representa ni siquiera la mitad de lo que ganará en ese período. Es como si abrieras 10 tiendas de té con leche en la planta baja de tu casa y ganaras 100.000 dólares al mes sin deudas; si vas al banco y pides 600.000 dólares para expandir el negocio, no solo estarán dispuestos a prestarlos, sino que incluso temerán que no llegues a tiempo. Incluso si el nuevo negocio resulta perdedor, podrías recuperar el dinero en poco más de un año con las ganancias de las tiendas existentes, sin ningún riesgo para el banco. Ya en 2024, ByteDance había obtenido un préstamo sin garantía de 10.800 millones de dólares. Esta vez, está utilizando su crédito, considerado de “nivel de impresora de dinero”, para financiar sus actividades.
2. Prefiere endeudarse a emitir acciones: considera que sus acciones son demasiado valiosas
Es bien sabido que emitir acciones no implica devoluciones, mientras que pedir prestados implica pagar intereses y devolver el principal a plazo. Entonces, ¿por qué eligió endeudarse? La razón principal es que considera que su precio de acción actual es demasiado bajo y que la dilución de sus acciones sería perjudicial para sus intereses. ByteDance aún no está cotizada en bolsa, pero su valoración se ha determinado a través de transacciones reales: la valoración más conservadora para 2025 es de 3300 millones de dólares, mientras que las valoraciones externas han alcanzado los 4800 millones de dólares, y las últimas estimaciones de las instituciones la sitúan en 5500 millones de dólares, superando a empresas como Tencent y Alibaba como la tecnológica más importante de China. Con una valoración de 4800 millones de dólares, su coeficiente de precio a ganancias (P/E) es de solo 10, lo que significa que por cada 10 dólares invertidos en sus acciones, podría generar 1 dólar de ganancia al año, un ritmo de recuperación del capital mucho más rápido que el de la mayoría de las empresas cotizadas. Si emitiera 2000 millones de dólares en nuevas acciones, diluiría el 4% de las acciones de sus accionistas actuales, lo que sería una pérdida significativa para ellos. Por el contrario, Alibaba considera que su precio de acción es suficientemente alto, por lo que ceder el 3.6% de sus acciones a cambio de 10.000 millones de dólares sin necesidad de devolverlos es una opción más ventajosa.
3. Las dos estrategias de financiación revelan diferentes preferencias de riesgo de los dos gigantes
Las diferencias en sus métodos de financiación reflejan sus percepciones sobre cómo manejarían posibles fracasos en el ámbito de la IA: el valor total de mercado de Alibaba es de menos de 3000 millones de dólares, por lo que asumir una deuda tan alta podría dañar la salud financiera de la empresa si las inversiones en IA no tuvieran el resultado esperado. Por eso, prefirió ceder acciones para compartir el riesgo con nuevos inversores y mantener la estabilidad de la compañía. En cambio, el flujo de caja de ByteDance es muy estable, por lo que asumir un préstamo de 3000 millones de dólares no afectaría su base financiera. Además, utilizando estrategias de apalancamiento, puede aumentar su inversión en IA a tres veces la de Alibaba, siguiendo el enfoque que le permitió dominar el mercado de videos cortos con TikTok. Con inversiones rápidas y sustanciales, podría ser la primera en desarrollar productos de IA exitosos, lo que le permitiría generar ingresos suficientes para cubrir los intereses del préstamo.
4. El enfoque de ByteDance en la IA va contra lo convencional: concentra todos sus recursos en este área
Mientras que la mayoría de las empresas en el sector de IA utilizan modelos abiertos (open source) para atraer desarrolladores y construir ecosistemas, ByteDance sigue un camino diferente. Sus modelos principales son cerrados (propiedad exclusiva), ya que cuenta con una base de usuarios enorme (más de mil millones en TikTok y Jietou) y con productos de IA de alta calidad (como DouBao). No necesita recurrir a la popularidad a través de modelos abiertos, ya que su propio tráfico es suficiente para impulsar el desarrollo de sus productos de IA. También diversifica sus fuentes de capacidad de cálculo, utilizando servicios de la nube de Microsoft y GPUs de varios fabricantes, e incluso está desarrollando sus propios chips para asegurarse de tener suficiente capacidad. Además, ha establecido un departamento de investigación de vanguardia dedicado a investigaciones de alto riesgo sin preocuparse por objetivos comerciales a corto plazo. Mientras otros aún están experimentando y buscando el camino correcto, ByteDice ya ha concentrado todos sus recursos en el desarrollo de IA, listo para lanzar productos que sean indispensables para sus usuarios.
5. Estas acciones han cambiado el rumbo de la competencia en el sector de internet chino
Anteriormente, las empresas tecnológicas chinas se competían en términos de volumen de transacciones comerciales, ingresos por juegos y ingresos publicitarios; ahora, la competencia se centra en quién está dispuesto a invertir más en IA. Alibaba ya ha anunciado que invertirá 3800 millones de dólares en IA y tecnologías cloud en los próximos tres años, y ha gastado ya la mitad de esa cantidad. ByteDance está invirtiendo al menos mil millones de dólares al año en IA, y Tencent también está aumentando sus inversiones significativamente. Estas tres empresas están apostando todo en IA para los próximos diez años. El enfoque agresivo de ByteDance indica que no solo quiere ser una empresa líder en términos de tráfico, sino que busca convertirse en una de las principales compañías tecnológicas del próximo nivel, ya que quien primero desarrolle un producto de IA de éxito a escala nacional determinará el futuro del sector de internet chino.