Resumen en lenguaje sencillo del contenido principal
DeepSeek, que se ha hecho famoso en los últimos seis meses por crear modelos de gran alcance a bajo costo, ha actuado con una velocidad inesperada para todos: solo en abril realizó su primera financiación externa y, en menos de seis meses, ha decidido lanzar su oferta pública inicial (IPO) en la plataforma Sci-tech Innovation Board, con una valoración de 500 mil millones de yuanes. Muchas personas pensaron que su prisa por salir a bolsa se debía a la necesidad de fondos debido al alto gasto en IA, pero en realidad es todo lo contrario. Ahora, hay una larga cola de capital dispuesto a invertir en la empresa, desde gigantes de internet y empresas estatales hasta oficinas de familias acaudaladas, compitiendo por las acciones. La razón por la que ha elegido este momento para salir a bolsa es que se enfrenta a tres nuevos problemas insalvables: primero, el "modo geek" que utilizaba, basado en equipos pequeños y optimización de algoritmos para reducir costos, ya no es suficiente para soportar la larga batalla financiera del sector de la IA; segundo, el capital del mercado primario ha creado una compleja red de participaciones interconectadas que incluso los propios fundadores tienen dificultades para comprender, lo que puede generar riesgos de cumplimiento normativo y control; tercero, la ventaja de "buen valor por dinero" que tenía se está reduciendo debido a la tendencia general de bajos precios en la industria. Ahora es el momento más adecuado para su valoración de 500 mil millones de yuanes, ya que salir a bolsa significa llevar a cabo la competencia tecnológica que se desarrolló en privado bajo reglas públicas y encontrar un nuevo soporte para su desarrollo a largo plazo.
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Interpretación detallada de cada punto
1. El milagro de la IA creado a través del ahorro ya no es sostenible
Antes, DeepSeek era visto como un caso único en el mundo de la IA: mientras otros gastaban miles de millones de dólares en capacidad de cálculo, este equipo de 30 personas logró reducir los costos de entrenamiento a una fracción de los de sus competidores mediante optimización de algoritmos y diseño de ingeniería, sin necesidad de grandes inversiones externas, y desarrolló el modelo R1, alcanzando el nivel de los mejores del mundo. Sin embargo, se ha descubierto que este enfoque de ahorro no es sostenible a largo plazo. El gasto inicial era puntual; una vez que el modelo estaba listo, el trabajo terminaba. Ahora, con el aumento de usuarios, cada consulta de IA o cada ejecución de código implica un costo constante de capacidad de cálculo. En los primeros siete meses de este año, la empresa gastó 11 mil millones en alquiler de servidores y compra de chips, mientras que sus ingresos totales fueron de solo 475 millones, con una pérdida de más de 700 millones. Además, planea contratar a 150 nuevos profesionales de tecnología, lo que duplicará el tamaño de su equipo y abrirá nuevos negocios como servicios de IA para empresas, lo que aumentará aún más los gastos. Antes, su empresa matriz, Fantawang, podía cubrir estos costos, pero con este nivel de inversión continua, ningún accionista puede soportarlo a largo plazo; por lo tanto, necesita encontrar un flujo de fondos a largo plazo del mercado público.
2. La compleja red de participaciones creada por la competencia por capital ya es incomprensible
Cuando DeepSeek comenzó a buscar financiación, estableció una regla para evitar que el capital interfiriera en su dirección tecnológica o tomara el control de la empresa: los inversores externos no podían poseer acciones directamente, sino que debían invertir a través de una empresa de sociedad limitada controlada por el fundador, Liang Wenfeng. Estas acciones estaban restringidas durante 5 años, lo que significaba que ellos proporcionaban el capital, pero no podían intervenir en la gestión de la empresa. Sin embargo, con la gran demanda de inversores, surgieron estructuras de participaciones muy complejas, con hasta siete u ocho capas de intermediarios. Algunos de estos intermediarios cobraban comisiones del 15% y también se quedaban con el 40% de las ganancias. Ahora, incluso los fundadores tienen dificultades para entender quién está realmente invirtiendo y si hay fondos ilegales involucrados. Si algún inversor menor se queja, podría afectar el control y la conformidad de la empresa. Ordenar esta situación mediante regulaciones públicas de la Comisión de Supervisión Bursátil es la solución más económica.
3. La valoración de 5000 millones de yuanes no es una burbuja, sino el mejor momento actual
Muchos consideran que la valoración de 5000 millones de yuanes es exagerada, teniendo en cuenta que los ingresos anuales de la empresa son solo de unos cuantos cientos de millones. Pero esta valoración refleja su "escasez": DeepSeek es la única empresa china que ha logrado alcanzar el nivel de los mejores modelos mundiales sin gastar miles de millones. Sin embargo, esta ventaja se está desvaneciendo: el modelo V4 no ha tenido el mismo impacto que el R1 y no ha logrado acercarse más a los modelos más avanzados de Estados Unidos. Además, toda la industria está reduciendo los precios; OpenAI ha disminuido el precio de su API en un 80%, y los precios de los modelos de Alibaba Cloud y Tencent Cloud también han bajado significativamente. La ventaja de DeepSeek de tener un rendimiento similar al de los líderes a un décimo del precio de los demás se está desvaneciendo rápidamente. Si espera a que esta ventaja desaparezca antes de salir a bolsa, no podrá alcanzar esa valoración. Ahora, mientras el mercado reconoce su liderazgo tecnológico, es el momento ideal para hacerlo.
4. Las reglas del juego cambiarán completamente después de la salida a bolsa
La salida a bolsa no significará que DeepSeek solo busque fondos y desaparezca; será un punto de inflexión para convertirse en una empresa pública. Antes, podía concentrarse en el desarrollo tecnológico sin tener que explicar sus acciones a terceros. Después de la salida a bolsa, todos los datos de la empresa serán públicos: cuánta capacidad de cálculo se ha utilizado, cuántos empleados se contratarán, cuántas pérdidas se han sufrido y cuántos ingresos se han generado. Tendrá que rendir cuentas a los accionistas cada tres meses. Lo que sostendrá su valoración no será si su próximo modelo tendrá un gran impacto, sino si puede vender sus modelos a empresas y usuarios comunes para generar ingresos reales y reducir las pérdidas. Incluso si el fundador sigue teniendo el control absoluto, no podrá actuar como antes; deberá cumplir con todas las regulaciones de las empresas cotizadas en bolsa.
5. Para los inversores particulares, esta es la primera oportunidad de invertir en un componente clave de la IA, pero hay dos riesgos a considerar
Antes, solo los capitales más importantes podían invertir en DeepSeek. Ahora, con la salida a bolsa, los inversores comunes también tienen la oportunidad de participar en el crecimiento de esta empresa líder en IA. Sin embargo, la valoración de 5000 millones ya incluye los beneficios tecnológicos de los próximos años, por lo que si los modelos no cumplen con las expectativas del mercado, la valoración podría caer. Además, todas las empresas de modelos de IA están invirtiendo mucho dinero para ganar mercado, lo que conlleva altos riesgos. Por lo tanto, es importante no sobreinvertir y mantener un riesgo controlado.