Резюме основного содержания (простым языком)
Компания DeepSeek, которая стала популярной за последние полгода благодаря разработке мощных глобальных моделей при низких затратах, действует невероятно быстро: в апреле она впервые привлекла инвестиции, а менее чем через полгода уже подготовилась к выходу на биржу через программу для стартапов научно-технического сектора (КПК ИПО), и ее оценка достигла 500 миллиардов юаней. Многие думают, что она спешит выйти на биржу из-за нехватки средств в условиях интенсивных инвестиций в области искусственного интеллекта, но на самом деле все наоборот: капиталы, желающие вложиться в компанию, выстроились в длинные очереди — от интернет-гигантов и местных государственных инвесторов до офисов богатых семей, и доля инвестиций разделяется посредством соревнования. Выход на биржу в такой момент связан с тремя непреодолимыми проблемами: во-первых, ранее использовавшийся подход, основанный на небольшой команде и оптимизации алгоритмов для снижения затрат, уже не может поддерживать долгосрочную борьбу в индустрии искусственного интеллекта; во-вторых, капиталы, конкурирующие на первичном рынке, создали сложную систему перекрестных инвестиций, которую даже основатели компании едва могут понять, и это создает риски с точки зрения соблюдения правил и контроля над компанией; в-третьих, ранее уникальное преимущество DeepSeek в виде высокого соотношения цены и качества теперь утрачивается из-за общего снижения цен в отрасли. Сейчас — лучший момент для выхода на биржу, чтобы перевести технологическую конкуренцию, которая проводилась в закрытых условиях, в рамки открытых правил и найти новые основы для долгосрочного развития компании.
---
Подробное разъяснение по пунктам
1. Ранее созданный благодаря экономии чудо искусственного интеллекта теперь не может выдержать долгосрочной борьбы
Ранее DeepSeek считалась исключением в мире искусственного интеллекта: в то время как другие компании тратили сотни миллиардов долларов на развитие вычислительных мощностей, эта компания с небольшой командой из 30 человек с помощью алгоритмических и инженерных улучшений снизила затраты до уровня, сопоставимого с затратами конкурентов, и без значительных внешних инвестиций создала модель R1, сравнимую с лучшими мировыми. Многие считали, что она нашла китайский путь к обгону за счет низких затрат. Однако в долгосрочной борьбе такой подход оказался неустойчивым: ранее инвестиции были однократными, и после создания модели все было готово. Теперь, по мере роста числа пользователей, каждый вызов модели для общения или программирования приводит к дополнительным затратам на вычисления, и деньги утекают без остановки. За первые 7 месяцев этого года компания потратила 11 миллиардов юаней на аренду серверов и покупку чипов, в то время как общий доход составил всего 475 миллионов юаней, что привело к убыткам в размере более 700 миллионов. В будущем планируется увеличение числа сотрудников на 150 человек, что еще больше увеличит расходы. Ранее компания могла справляться с такими затратами благодаря поддержке материнской компании, но теперь ни один из акционеров не сможет выдерживать такие нагрузки в долгосрочной перспективе, поэтому необходимы инвестиции из открытого рынка.
2. Сложная система перекрестных инвестиций, которую уже невозможно разобраться
При первом привлечении инвестиций DeepSeek ввела правила, предотвращающие вмешательство капитала в технический процесс и утрату контроля основателями: все внешние инвесторы не могли напрямую владеть акциями компании; все они должны были вкладываться в партнерские структуры, контролируемые основателем Лян Вэньфэном. Участники инвестиций не имели права голоса, и их акции были заблокированы на 5 лет. Однако желающих инвестировать было слишком много, и доля инвестиций распределялась посредством сложных схем перекрестных инвестиций. Некоторые посреднические организации брали комиссию в размере 15% от суммы инвестиций и даже делились 40% прибыли. Система инвестиций стала настолько запутанной, что даже основатели не могли понять, кто на самом деле вкладывает деньги и нет ли нелегальных средств. Такая ситуация может привести к проблемам с контролем над компанией и соблюдением правил. Выход на биржа позволит разрешить эту ситуацию с помощью открытых правил Китайской комиссии по надзору за ценными бумагами.
3. Оценка в 500 миллиардов юаней — это не пузырь, а лучший момент для выхода на рынок
Многие считают, что оценка в 500 миллиардов юаней слишком завышена, учитывая годовой доход компании в несколько миллиардов юаней. Однако эта оценка отражает ее уникальность: DeepSeek — единственная китайская компания, которая добилась успеха в разработке мощных глобальных моделей без масштабных инвестиций. Однако это преимущество быстро утрачивается из-за снижения цен во всей отрасли: последняя версия модели V4 не смогла повторить успех R1, и компания не смогла сократить отставание от лидеров. Кроме того, OpenAI снизила цены на свои API на 80%, а цены на услуги других ведущих компаний (Alibaba Cloud, Tencent Cloud) также упали. Ранее у DeepSeek было преимущество в высоком качестве по низкой цене, но теперь это преимущество может исчезнуть. Выход на биржа позволяет компании закрепить свои позиции в условиях открытых правил рынка.
4. После выхода на биржа правила работы компании полностью изменятся
Выход на биржа не означает прекращения инвестиций или ухода компании с рынка; это переход от команды энтузиастов к крупной публичной компании. Ранее компания могла сосредоточиться на разработке технологий, не обращая внимания на финансовые результаты, но теперь все данные должны быть обнародованы: сколько было потрачено на вычислительные мощности, сколько сотрудников планируется нанять в следующем году, каковы убытки и доходы. Компания будет отчитываться перед инвесторами каждые три месяца. Теперь основой оценки компании станет ее способность продавать свои модели предприятиям и обычным пользователям и сокращать убытки. Даже если основатели сохранят контроль над компанией, они не смогут действовать по своему усмотрению, как раньше, и должны соблюдать все правила, предусмотренные для публичных компаний.
5. Для обычных инвесторов это первый шанс приобрести акции компании, связанной с искусственным интеллектом, но необходимо быть осторожным
Ранее инвестиции в DeepSeek были доступны только для крупных инвесторов; теперь, после выхода на биржу, обычные инвесторы также могут участвовать в развитии компании. Однако стоит помнить, что оценка в 500 миллиардов уже учитывает будущие технологические достижения компании, и если ее модели не соответствуют ожиданиям инвесторов, оценка может снизиться. Кроме того, все компании в отрасли сейчас соревнуются за рынок, что связано с высокими рисками. Поэтому необходимо осторожно подходить к инвестициям и не следует слишком рисковать.