Resumen en lenguaje sencillo del contenido principal
Este artículo financiero analiza el fenómeno más contraintuitivo de la bolsa china este año: el sector de las compañías de valores, conocido como el “portador del mercado alcista”, ha obtenido los mejores resultados de los últimos cinco años en la primera mitad de 2026, con una ganancia total de más de 170 mil millones de yuanes y un aumento de casi el 50% en las ganancias en comparación con el mismo período del año anterior. Casi todas las compañías de valores cotizadas han ganado dinero, y algunas de las más destacadas incluso han duplicado sus ganancias. Sin embargo, curiosamente, los precios de sus acciones han disminuido: hasta principios de septiembre, el sector ha caído cerca del 12%, mientras que el índice general solo ha disminuido un 0.44%, lo que significa que comprar acciones del mercado general casi no ha resultado en pérdidas, mientras que comprar acciones de compañías de valores ha resultado en una pérdida promedio del 12%. Además, su valoración es incluso más baja que en 2022, cuando el sector estaba en su punto más bajo y casi todas las compañías perdían dinero. El objetivo principal de este artículo es desentrañar la lógica detrás de esta contradicción entre los excelentes resultados y la caída de los precios de las acciones, así como si estas ganancias podrán mantenerse en el futuro.
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Interpretación detallada punto por punto
1. Comprendamos primero cuán “impresionantes” han sido los resultados de las compañías de valores este año
Muchas personas no tienen una idea clara de lo bien que han ido las compañías de valores. Para hacerlo más comprensible, imagine que hay una oficina de valores en su edificio que ha estado operando durante más de una década, pero que no ha tenido mucho éxito en los últimos años y casi cerró en 2022. En 2023 y 2024, ha comenzado a recuperarse, y en 2026 ha ganado una gran cantidad de dinero. De las 44 compañías de valores cotizadas del sector, 9 de las 10 más destacadas han registrado un aumento de ganancias superior al 20%, y algunas de ellas, como China Merchants Securities, incluso han duplicado tanto sus ingresos como sus ganancias. La lógica de estas ganancias es muy simple: en la primera mitad del año, el volumen total de transacciones en el mercado superó los 300 billones de yuanes, con un promedio diario de 2.7 billones de yuanes, lo que representa un aumento de casi el 100% en comparación con el mismo período del año anterior. Además, el número de nuevos inversores también aumentó en un 60%, lo que significa que las compañías de valores han recaudado casi 100 mil millones de yuanes en comisiones. Sumando a esto las ganancias obtenidas por las compañías de valores invirtiendo su propio capital en acciones y bonos, sus resultados han alcanzado su punto más alto en los últimos cinco años. Según las tendencias anteriores, en un mercado tan activo, los precios de las acciones de las compañías de valores deberían haber aumentado significativamente, pero este año ha ocurrido lo contrario.
2. El contraste más absurdo: cuánto más ganan, más caen sus precios
Los precios de las acciones de las compañías de valores han disminuido drásticamente, incluso más que el índice general. En la primera mitad del año, el índice general aumentó un 3%, mientras que el sector de las compañías de valores cayó cerca del 8%. Hasta principios de septiembre, el índice general casi había vuelto al nivel de principios de año, mientras que el sector de las compañías de valores había caído un 11.69%. El nivel de valoración también es sorprendentemente bajo, con un cociente de precio sobre beneficios (P/E) de solo 1.26, lo que significa que si vendieras todos los edificios, licencias y activos en efectivo del sector, su valor sería de 1 yuan, pero el mercado los está valorando en solo 1.26 yuan. Este precio es incluso más bajo que en 2022, cuando el sector estaba en su peor momento y muchas compañías perdían dinero, lo que indica que el mercado no espera que las compañías de valores continúen ganando tanto en el futuro.
3. La primera razón principal por la que el mercado no está dispuesto a pagar un precio alto: la mayor parte de las ganancias proviene de las operaciones en bolsa
La principal razón por la que el mercado no está dispuesto a pagar un precio alto por las acciones de las compañías de valores es que considera que estas ganancias son poco sólidas y no durarán. El 43% de los ingresos de las compañías de valores proviene de sus operaciones propias (es decir, invirtiendo su propio capital en acciones y bonos), lo que significa que sus ganancias dependen mucho del mercado. Cuando el mercado sube, ganan mucho; cuando baja, pierden rápidamente. En los últimos años, ha habido casos en los que las compañías de valores han perdido todo lo que habían ganado en solo seis meses. Aunque algunas compañías de valores están diversificando sus fuentes de ingresos con negocios basados en su experiencia profesional (como transacciones de derivados o servicios de mercado), la mayor parte de sus ganancias sigue estando vinculada al mercado bursátil. Por lo tanto, el mercado no está dispuesto a pagar un precio alto por sus acciones, ya que podría pensar que sus ganancias del próximo año podrían ser más bajas.
4. La segunda razón principal: las compañías de valores ya no tienen el mismo estatus de “preferencia” que antes
Antes, cuando el mercado bursátil subía, la primera opción de los inversores era comprar acciones de compañías de valores, ya que estas se beneficiaban directamente de la tendencia positiva y no tenían muchas alternativas. Pero desde 2025, esto ha cambiado. Ahora, hay sectores en crecimiento en la bolsa china, como las tecnologías, los semiconductores y la inteligencia artificial, que ofrecen tendencias industriales reales y un potencial de crecimiento mucho mayor que el sector de las compañías de valores. Además, los inversores tienen un límite de fondos, y cuando el mercado sube, prefieren invertir en estos sectores en lugar de en acciones de compañías de valores. Los datos de las carteras de los inversores lo demuestran: en el segundo trimestre, el sector de las compañías de valores solo representaba el 0.63% de las carteras de los fondos activos, lo que indica que su importancia ha disminuido significativamente.
5. Predicción del futuro
Aunque no se espera que los resultados de las compañías de valores colapsen de repente, su capacidad para crecer rápidamente ya muestra sus debilidades. Aunque no hay signos de un colapso en sus ganancias, el rápido crecimiento de los últimos años probablemente no se repetirá. El volumen de transacciones sigue siendo alto, y los ingresos estables, como las comisiones y los intereses, no disminuirán significativamente. Sin embargo, la mayor parte de los ingresos de las compañías de valores proviene de sus operaciones propias, lo que los vuelve vulnerables a las fluctuaciones del mercado. Si el mercado sigue bajando, sus ganancias podrían disminuir rápidamente. Solo aquellas compañías de valores que han diversificado sus fuentes de ingresos y que dependen menos del mercado bursátil podrían seguir creciendo de manera sostenida.