一、 뉴스 핵심 내용 요약
국내 선도적인 제3자 자율주행 솔루션 공급업체인 모멘타(Momenta)가 홍콩 증권거래소에 상장했으며, 첫 분기 실적은 “우등생”에 가까웠습니다. 매출은 전년 대비 76% 증가했고, 손실은 97%나 줄어들어 거의 흑자로 전환될 뻔했습니다. 상반기에는 차량 장착량이 80% 증가했지만, 상장 후 주가는 오히려 35% 하락했습니다. 이는 모멘타가 세 가지 치명적인 문제에 부딪혔기 때문입니다: IPO를 앞두고 비용을 절감하기 위해 기술 전략을 대대적으로 변경하면서 기초 인식 팀을 해고했고, 자율주행 시스템이 도로 위의 장애물을 인식하지 못하는 사고가 연이어 발생했습니다. 신규 장착량의 70% 이상이 비야디(BYD)라는 단일 대형 고객에게 의존하고 있으며, 비야디는 자체 자율주행 기술 개발에 천억 원을 투자하며 외주를 줄이려는 의지를 보였습니다. 전 업계적으로 자율주행 소프트웨어 가격 경쟁이 심화되어 1대당 소프트웨어 비용이 100원대에 이르렀고, 모멘타의 “소프트웨어 판매를 통한 수익” 전략은 시장에서 신뢰를 얻지 못했습니다.
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두、 항목별 쉬운 설명
1. 왜 재무 보고서는 “호재”인데 주가는 오히려 먼저 하락했을까?
일반인이 재무 보고서를 보면 모멘타가 곧 성공할 것처럼 보입니다. 매년 수억 원의 손실이 1,400만 원으로 줄었으며, 이는 마치 매년 수백만 원의 빚을 지고 있던 가정이 올해 거의 빚을 갚은 것과 같습니다. 차량 장착량도 증가했는데, 주가는 왜 먼저 하락했을까요? 사실 주식 투자자들은 회사의 미래 수익 가능성을 보고 투자하는 것이지 과거에 얼마를 절약했는지를 보는 것이 아닙니다. 모멘타의 재무 보고서에는 역설적인 신호가 숨어 있습니다. 모멘타는 “앞으로는 자동차 제조업체에 맞춤형 서비스를 제공하는 대신 차량당 소프트웨어 사용료를 받아 수익을 올릴 것”이라고 밝혔지만, 상반기에는 그러한 수익이 81% 증가한 반면, 핵심 수익원인 소프트웨어 사용료의 성장률은 67%에 그쳤으며, 전체 수익에서 차지하는 비율도 작년보다 줄었습니다. 이는 마치 앞으로 월세로 생활할 계획이었지만 월세 상승률이 아르바이트 수입보다 느린 것과 같습니다. 시장은 모멘타가 미래에 실제로 수익을 올릴 수 있을지 믿지 않습니다.
2. 기술 전환의 실패
모멘타는 IPO를 앞두고 비용을 절감하기 위해 기초적인 장애물 인식 팀을 해고했으며, 이로 인해 자율주행 시스템의 안전성이 크게 훼손되었습니다. 최근에는 자율주행 시스템이 레이저 레이더를 장착했음에도 불구하고 도로 위의 작은 금속 물체를 인식하지 못하는 사고가 발생했습니다. 자율주행의 가장 중요한 기준은 안전성이며, 이러한 문제로 인해 기존 고객들의 신뢰가 크게 손상되었습니다.
3. 비야디에 대한 의존도가 너무 높아 “인질”이 되었다
모멘타의 신규 차량 장착량의 75%가 비야디에서 나오고 있습니다. 이는 마치 대형 고객에게 의존하는 회사와 같습니다. 하지만 비야디가 자체 자율주행 팀을 구성하고 외주를 줄이려는 의지를 보이면서 모멘타의 미래 수익원이 위협받고 있습니다. 비야디는 자체 자율주행 칩을 개발하고 있으며, 자율주행 서비스의 수익을 외부 공급업체와 공유할 생각이 없습니다. 이로 인해 모멘타의 수익원이 크게 줄어들 수 있습니다.
4. 전 업계적인 가격 경쟁
자율주행 소프트웨어 가격 경쟁이 심화되어 1대당 가격이 100원대로 떨어졌습니다. 자동차 제조업체들은 가격을 낮추기 위해 노력하고 있으며, 모멘타도 이에 따라 가격을 낮춰야 했습니다. 모멘타는 차량 장착량이 많을수록 단가가 낮아지지만, 이는 수익 증가 속도를 따라잡지 못합니다. 현재 모멘타의 수익 성장률은 연구 개발 비용을 따라잡지 못하고 있으며, 앞으로의 수익 전망도 불확실합니다.
5. 비즈니스 모델의 한계
모멘타의 비즈니스 모델은 경쟁사에 비해 열세입니다. 지폴라인(Horizon)과 같은 경쟁사는 자율주행 관련 도구와 기술을 개방하여 더 많은 수익을 올리고 있습니다. 모멘타는 자동차 제조업체에 완성된 자율주행 솔루션을 제공하지만, 이는 장기적인 수익원이 아닙니다. 자동차 제조업체들은 자체 기술을 개발하려 하며, 모멘타는 그들의 경쟁자가 될 수밖에 없습니다. 따라서 모멘타의 미래 수익 전망은 불확실합니다.