Kurzzusammenfassung der Kerninhalte
Die bekannte amerikanische Firma für humanoide Roboter, Agility, hat kürzlich angekündigt, über eine SPAC-Transaktion an die Börse zu gehen und damit das „erste rein humanoide Roboterunternehmen“ der USA zu werden. Nach Abschluss der Transaktion wird das Unternehmen mit einem Wert von 2,5 Milliarden US-Dollar bewertet und erhält insgesamt 620 Millionen US-Dollar an neuer Finanzierung. Foxconn hat dabei besonders viel investiert – insgesamt 200 Millionen US-Dollar. Die kürzlich veröffentlichten Geschäftszahlen für 2025 haben jedoch die bisherige Wahrnehmung der Branche völlig verändert: Der Jahresumsatz betrug lediglich 1,8 Millionen US-Dollar, während der Betriebsverlust bei 140 Millionen US-Dollar lag. Die Bewertung von Agility beträgt somit 1400 Mal den Jahresumsatz – im Vergleich dazu hat das bereits auf der Sci-Tech Innovation Board notierte Unternehmen Yushu Technology im Jahr 2025 einen Umsatz von 1,7 Milliarden Yuan erzielt und war dabei sogar profitabel. Yushu wurde mit einer Bewertung von 9 Milliarden US-Dollar bewertet, was nur 36 Mal dem Jahresumsatz entspricht. Der enorme Unterschied zwischen den beiden Unternehmen liegt nicht einfach darin, dass amerikanische Unternehmen besser „Geschichten“ erzählen können, sondern in den völlig unterschiedlichen kommerziellen Ansätzen der beiden Länder bei der Entwicklung humanoider Roboter. Zudem steckt die gesamte Branche derzeit in einer Phase, in der nicht genügend Geld für die Massenproduktion vorhanden ist. Unternehmen versuchen, auf die Börse zu gehen, um an langfristige Kapitalquellen aus dem Sekundärmarkt zu gelangen – im Grunde setzen globale Investoren auf die Zukunft der humanoiden Roboter und darauf, ob es ihnen gelingen wird, ähnlich wie bei den neuen Elektrofahrzeugen, die Kostenbarkeitsbarriere zu überwinden.
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Detaillierte Analyse
Was bedeutet eine Bewertung von 1400 Mal? Das entspricht dem Kauf eines Milchtee-Ladens mit einem Jahresumsatz von 10.000 Yuan für 14 Millionen Yuan
Viele Menschen haben keine Vorstellung davon, was eine Bewertung von 1400 Mal bedeutet. Um es an ein vertrautes Beispiel aus dem Geschäftsleben heranzumachen: Stellen Sie sich vor, Sie betreiben einen Milchtee-Laden in einer Gemeinde, der im Jahr insgesamt nur 10.000 Yuan Umsatz erzielt und keinen Gewinn macht. Plötzlich bietet jemand 14 Millionen Yuan für Ihren Laden – die erste Reaktion wäre sicherlich, dass der Käufer verrückt ist. Im Vergleich dazu liegt die Bewertung von Yushu bei 36 Mal, was dem Verkauf eines Milchtee-Ladens mit einem Jahresumsatz von 10.000 Yuan für 360.000 Yuan entspricht. Dies ist auf dem Technologie-Start-up-Markt zwar ein hoher Wert, aber noch nachvollziehbar, da der Milchtee-Laden bereits Gewinne erzielt und in Zukunft weitere Filialen eröffnet werden können. Die Bewertungslogik der beiden Unternehmen unterscheidet sich jedoch deutlich: Yushus Bewertung basiert auf aktuellen Verkaufsergebnissen sowie Erwartungen an zukünftiges Wachstum – es handelt sich dabei um einen bereits funktionierenden Geschäftsmodus. Bei Agility hingegen wird fast der gesamte Wert auf die Zukunft gesetzt, obwohl der aktuelle Umsatz vernachlässigbar ist. Es ist, als würde man für einen Laden, der gerade erst gemietet wurde und dessen Rezept noch nicht einmal entwickelt wurde, bereits Geld bezahlen, in der Annahme, dass daraus in Zukunft 1.000 Filialen entstehen werden.
Warum erzielt Agility nur 1,8 Millionen US-Dollar Umsatz, obwohl die Roboter bereits 60.000 Stunden im Einsatz waren? Die beiden Unternehmen verfolgen völlig unterschiedliche Strategien
Agility gilt als führendes Unternehmen im Bereich der kommerziellen Anwendung humanoider Roboter in den USA: Die Roboter wurden bereits in die Lager von 9 Kunden gebracht und haben insgesamt 65.000 Stunden gearbeitet, wobei 100.000 Transportboxen bewegt wurden. Warum ist der Umsatz dann so niedrig? Der Grund liegt im gewählten Geschäftsmodus: Agility bietet einen „Monatsmietmodus“ an – Kunden müssen kein einmaliges Investment in Höhe von 200.000 US-Dollar tätigen, sondern zahlen monatlich 8.500 US-Dollar. Hardware, Software und Wartung werden von Agility übernommen. Für die Kunden ist dies ein sehr niedriger Einstiegshürden; für Agility bedeutet dies jedoch erhebliche Verluste. Zunächst müssen Kosten in Höhe von Hunderttausenden US-Dollar in die Entwicklung und den Transport der Roboter investiert werden, bevor der Gewinn erst nach 18 Monaten erzielt werden kann. Yushu hingegen verkauft die Roboter direkt an Kunden und erzielt somit sofort Geld. Der Umsatz ist daher deutlich höher. Zudem richten sich die beiden Unternehmen auf unterschiedliche Zielmärkte: Agility konzentriert sich auf den Logistik- und Industriebereich, wo Roboter zum Tragen von Boxen eingesetzt werden; Yushu verkauft seine Roboter an Hochschulen, Enthusiasten und Privatpersonen. Ob einer der beiden Ansätze besser ist, lässt sich derzeit noch nicht sagen – allerdings sieht Agilities Bilanz in der Anfangsphase besonders schlecht aus.
Die ganze Branche steckt in einer Finanzierungskrise
Agility ist nicht nur wegen des hohen Verlusts in Eile, an die Börse zu gehen, sondern weil es tatsächlich an Geld mangelt: Im Jahr 2025 wurden fast 100 Millionen US-Dollar verbraucht. Die neue Finanzierung von 620 Millionen US-Dollar reicht zwar aus, um die nächsten sechs Jahre zu überstehen, aber um die Produktionskapazität von einigen Dutzend auf 10.000 Einheiten pro Jahr zu erhöhen, müssen weitere Investitionen getätigt werden – unter anderem in die Anschaffung von Teilen, die Einstellung von Wartungstechnikern und die Errichtung von Servicezentren. Der Bedarf an Kapital wird dabei deutlich steigen. Dies ist jedoch kein Problem nur für Agility, sondern für die gesamte Branche der humanoiden Roboter. Zuvor konnten kleine Produktionsmengen mit relativ geringen Investitionen finanziert werden; jetzt benötigt die Massenproduktion deutlich mehr Mittel. Mehr als 20 Roboterunternehmen in China versuchen derzeit, an die Börse zu gehen, um an langfristige Kapitalquellen aus dem Sekundärmarkt zu gelangen. Letztendlich geht es darum, wer zuerst die Kapazitäten ausbauen und somit die Chance hat, im Wettbewerb zu überleben.
Die Bewertungen aller humanoiden Roboter basieren auf Zukunftserwartungen – ein Risiko, das zu einem Blasen kann
Wenn man Agility im globalen Kontext der humanoiden Roboterbranche betrachtet, ist eine Bewertung von 2,5 Milliarden US-Dollar überhaupt nicht übertrieben: Ein anderes amerikanisches Unternehmen, Figure, hat bereits eine Bewertung von 39 Milliarden US-Dollar erreicht, und auch das Unternehmen 1X, das Haushaltsroboter entwickelt, wird mit 6 Milliarden US-Dollar bewertet. Die Bewertungen basieren alle auf der Vorstellung, dass die Roboter in Zukunft einen wichtigen Marktanteil erobern werden. Einige Unternehmen versprechen, allgemeine Aufgaben zu übernehmen und alle Arbeiter zu ersetzen; andere sehen die Roboter als „Nanny-Roboter“ für Haushalte. Der tatsächliche Umsatz im laufenden Jahr spielt dabei keine Rolle – die Bewertungen basieren auf Erwartungen an zukünftige Marktanteile. Es gibt zwei mögliche Ausgänge für dieses Wagnis: Entweder werden die Kosten so schnell sinken, dass die Roboter populär werden und die hohen Bewertungen gerechtfertigt sind, oder die Kosten bleiben hoch, was zu einem Zusammenbruch der Märkte führen würde. Derzeit setzen alle Investoren auf die Zukunft der humanoiden Roboter – doch das Ergebnis ist noch ungewiss.