Kurz und verständlich zusammengefasst:
Die Federal Reserve steht an einem entscheidenden Wendepunkt bei den Zinserhöhungen – wie noch nie zuvor. Einerseits setzen die Märkte fest darauf, dass mit hoher Wahrscheinlichkeit (70 Prozent) bei der nächsten Sitzung nächste Woche weitere Zinserhöhungen beschlossen werden, und alle warten auf die bald veröffentlichten August-Preisindizes (CPI), um eine Entscheidung zu treffen. Andererseits ist der Fed selbst bewusst, dass seine jahrzehntelang angewandte Methode der Zinserhöhungen zur Inflationsbekämpfung diesmal auf drei wesentliche Faktoren stößt, die auf Zinserhöhungen nicht reagieren: Der Krieg im Nahen Osten treibt die Ölpreise in die Höhe, neue Zölle erhöhen die Importkosten, und die massiven Investitionen in KI-Technologie fördern das Wirtschaftswachstum – Zinserhöhungen haben bei diesen Problemen kaum Wirkung. Innerhalb der Fed gibt es daher unterschiedliche Meinungen: Eine Fraktion argumentiert, dass ohne weitere Zinserhöhungen die Inflation wieder ansteigen wird, während eine andere Fraktion befürchtet, dass eine Erhöhung die Wirtschaft sogar schädigen könnte. Letztendlich handelt es sich um ein Dilemma, da die verfügbaren Instrumente nicht mehr geeignet sind.
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Detaillierte Analyse:
1. Die Entscheidung über Zinserhöhungen hängt von den August-Preisindizes ab
Der Fed hat bisher darauf bestanden, konkrete Beweise dafür zu sehen, dass die Preise tatsächlich auf das Ziel von 2 Prozent zustreben, bevor er Zinserhöhungen in Betracht zieht. Warum setzt er nun alles auf die August-Daten?
Da die Ölpreise in den letzten sechs Monaten stark gestiegen sind, werden die Gesamtpreise im August vermutlich höher sein als im Juli. Wenn die Preise höher ausfallen als erwartet, bedeutet das, dass die bisherigen Bemühungen zur Inflationsbekämpfung umsonst waren und Zinserhöhungen unvermeidlich sind. Wenn die Daten jedoch noch in Ordnung sind, könnte es sein, dass die steigenden Kosten durch Zölle und Ölpreise noch nicht auf alltägliche Konsumgüter wie Lebensmittel oder Dienstleistungen übergegangen sind – dann könnte man abwarten und die Situation weiter beobachten.
Derzeit setzen 70 Prozent der Futures-Händler darauf, dass es zu Zinserhöhungen kommen wird, da sie davon ausgehen, dass die Daten nicht gut ausfallen werden. Die Beamten der Fed äußern sich widersprüchlich; sie trauen sich nicht, eine endgültige Entscheidung zu treffen, aus Angst, sich zu irren.
2. Die drei Faktoren, die die Inflation antreiben und auf Zinserhöhungen nicht reagieren
In der Vergangenheit wurde die Inflation meist durch übermäßigen Konsum der Bürger und hohe Nachfrage verursacht; durch höhere Zinsen wurden die Menschen dazu gebracht, weniger zu konsumieren, was die Preise senkte. Die aktuellen Ursachen für die Inflation hingegen liegen außerhalb der Kontrolle der Fed:
- Der Krieg im Nahen Osten hat die Ölpreise auf über 100 Dollar pro Barrel getrieben; die Fed kann weder den Krieg beenden noch die Ölproduktion erhöhen.
- Die neuen Zölle ab 2025 führen zu höheren Importkosten; die Fed kann diese Kosten nicht einfach rückgängig machen und wird sie letztendlich auf die Verbraucher abwälzen.
- Die Investitionen in KI-Technologie führen zu einem starken Wachstum; selbst steigende Finanzierungskosten (etwa 0,1–1 Prozent) ändern die Investitionspläne der Konzerne nicht.
3. KI hat die langjährige Strategie der Fed zur Inflationsbekämpfung wirkungslos gemacht
Früher funktionierte die Strategie der Fed gut: Hohe Zinsen veranlassten die Menschen, weniger zu konsumieren, was zu sinkenden Immobilienpreisen und weniger Arbeitsplätzen führte. Doch diese Strategie funktioniert heute nicht mehr: Zwar zögern die Menschen tatsächlich, Häuser zu kaufen, aber gleichzeitig suchen Unternehmen in der KI-Branche dringend nach Personal für den Bau von Rechenzentren und Chipfabriken – die Bauindustrie boomt sogar. Die Gesamtanzahl der Arbeitsplätze in der Bauindustrie in den USA erreichte im August einen Rekord.
Die Fed hat somit keine geeigneten Instrumente mehr, um die Inflation zu kontrollieren.
4. Zinserhöhungen treffen nur die Normalbürger
Ob Zinserhöhungen überhaupt etwas bewirken, hängt davon ab, wie stark sie die Verbraucher beeinflussen. Die einzige Gruppe, die direkt betroffen ist, sind die Amerikaner, die kaum Ersparnisse haben und ihr Leben größtenteils auf Kredite verlassen. Schon jetzt sind die Kreditkosten gestiegen; weitere Erhöhungen könnten dazu führen, dass die Menschen weniger konsumieren, was die Preise senken würde. Doch dies ist eine heikle Balance: Zu starke Einschränkungen könnten den Konsum vollständig zum Erliegen bringen und zu Arbeitslosigkeit führen – was der Fed genau entgegensteht.
Insgesamt steht die Fed vor einem Dilemma und muss vorsichtig vorgehen.