Résumé en langage simple
La Fed se trouve actuellement à un carrefour délicat dans son histoire de hausse des taux d'intérêt : d'une part, les marchés parient à 70 % de chances qu'une nouvelle hausse des taux ait lieu lors de la réunion de décision de la semaine prochaine, et tous attendent avec impatience les données sur l'inflation (CPI) d'août pour prendre une décision ; d'autre part, la Fed est consciente que les méthodes traditionnelles de lutte contre l'inflation, mises en œuvre depuis des décennies, ne sont pas efficaces face à trois facteurs principaux qui augmentent l'inflation : les conflits au Moyen-Orient qui augmentent les prix du pétrole, les nouveaux tarifs douaniers qui augmentent les coûts d'importation, et l'investissement massif dans l'intelligence artificielle qui stimule l'économie. Les responsables de la Fed sont divisés : certains estiment que si aucune hausse des taux n'est mise en place, l'inflation pourrait redémarrer, tandis que d'autres craignent que cela ne nuise à l'économie. En somme, les outils à leur disposition ne sont pas adaptés à la situation actuelle, créant un dilemme.
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Analyse détaillée
1. Les données du CPI d'août sont déterminantes pour la décision de la Fed
La Fed a toujours insisté pour disposer de preuves concrètes montrant que l'inflation se dirigeait effectivement vers l'objectif de 2 % avant de procéder à une hausse des taux. Pourquoi s'appuie-t-elle maintenant uniquement sur ces données ?
Les prix du pétrole ont augmenté de manière significative au cours des derniers mois, et les prix globaux d'août devraient donc être plus élevés qu'en juillet. Si les augmentations dépassent les attentes, cela signifierait que l'inflation repartirait à la hausse, anéantissant les efforts déployés pour la contrôler. Si les données sont satisfaisantes, cela indiquerait que les effets des tarifs douaniers et de la hausse des prix du pétrole n'ont pas encore affecté les dépenses quotidiennes des ménages (alimentation, coiffure, etc.), ce qui pourrait permettre à la Fed de repousser la décision de hausse des taux.
2. Les trois facteurs principaux de l'inflation ne sont pas sensibles aux hausse des taux
Auparavant, l'inflation était souvent causée par une consommation excessive des ménages ou une demande forte, ce qui pouvait être contrôlée par des hausses des taux en augmentant les coûts d'emprunt. Cependant, les trois facteurs actuels sont indépendants des mesures de la Fed :
- Les conflits au Moyen-Orient ont fait monter les prix du pétrole à plus de 100 dollars le baril, augmentant les coûts de l'essence, des livraisons et de l'électricité. La Fed ne peut rien y faire pour arrêter ces conflits ni augmenter la production de pétrole.
- Les nouveaux tarifs douaniers de 2025 ont augmenté les coûts de tous les produits importés aux États-Unis. La Fed ne peut pas non plus supprimer ces tarifs, et ces coûts finiront par être répercutés sur les consommateurs.
- L'investissement massif dans l'intelligence artificielle, avec des géants mondiaux investissant des milliards de dollars dans la construction de centres de données. Même une légère augmentation des coûts de financement (de l'ordre de 0,1 % à 1 %) n'affectera pas ces projets. La Fed ne peut pas contrôler cette demande.
3. L'intelligence artificielle rend les méthodes traditionnelles de la Fed inefficaces
Auparavant, les hausses des taux avaient un effet direct sur l'économie : en augmentant les intérêts, les gens hésitaient à emprunter pour acheter des biens immobiliers, ce qui entraînait une baisse des prix des logements et des licenciements dans l'industrie de la construction. Mais avec l'intelligence artificielle, la situation est inversée : les entreprises investissent massivement dans l'infrastructure et les fabricants de puces, créant de nouveaux emplois dans des secteurs non résidentiels. En août, le nombre d'emplois dans l'industrie de la construction aux États-Unis a atteint un record historique. Les méthodes traditionnelles de la Fed ne fonctionnent plus.
4. La Fed est confrontée à un dilemme
La Fed ne peut pas toucher les géants mondiaux ni les prix du pétrole, et ses mesures ne peuvent avoir qu'un impact limité sur les Américains ordinaires, qui dépendent largement des prêts pour vivre. Même si elle n'a pas encore officiellement annoncé de hausse des taux, les marchés ont déjà augmenté les coûts des emprunts (taux d'intérêt sur les obligations américaines à 10 ans à leur niveau le plus élevé en deux ans, taux d'intérêt sur les prêts immobiliers à leur niveau le plus élevé en plus d'un an). Si elle hausse les taux, cela pourrait pousser les gens à réduire leurs dépenses non essentielles (restauration, achats de nouveaux produits, voyages), ce qui pourrait aider à baisser l'inflation. Cependant, il est très difficile de trouver le bon équilibre : si les mesures sont trop draconiennes, l'économie pourrait s'effondrer, entraînant des licenciements et une augmentation du chômage, contraire aux objectifs de la Fed de maintenir l'emploi. La Fed est donc dans une situation difficile et doit avancer pas à pas.