Tasa de rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años, cercana al 5%

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Recientemente, ha surgido un gran riesgo en el círculo financiero mundial: la tasa de rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años, conocidos como el “ancla de la valoración de activos a nivel global”, está a punto de alcanzar el umbral del 5%, lo que representaría el segundo nivel más alto de la historia después de 2023. Este aumento ha sido provocado por los altos precios del petróleo, el plan de déficit financiero de Trump y la ineficacia de las medidas de rescate económico del Departamento del Tesoro de EE. UU. Esto ya ha llevado a que las tasas de interés de los préstamos hipotecarios a 30 años en EE. UU. superen el 7% y a una caída continua de las acciones estadounidenses. La Reserva Federal incluso ha decidido aumentar los tipos de interés antes de que se publiquen los últimos datos de inflación. El mercado teme que, si no se puede detener este aumento, se puedan desencadenar riesgos financieros en cadena o que el sistema fiscal estadounidense se derrumbe, lo que elevaría los costos de inversión y endeudamiento en todo el mundo.

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Interpretación detallada punto por punto

1. Comprendamos primero lo más básico: ¿por qué todo el mercado está pendiente de que la tasa de rendimiento de los bonos estadounidenses supere el 5%?

No necesitamos definiciones financieras complejas; simplemente pensemos en los bonos a 10 años como un documento que garantiza el pago del principal y los intereses si prestamos dinero al gobierno de EE. UU. por 10 años. Es casi imposible que el gobierno incumpla con este compromiso, lo que los convierte en la forma más segura de inversión “sin riesgo” a nivel mundial. Hasta hace unos años, el interés anual de estos bonos era del 2%-3%; ahora, de repente, está cerca del 5%, lo que es como si el interés de un depósito a plazo fijo en el banco local aumentara de un 2% a un 5%. ¿No sería tentador? Lo más importante es que todos los costos de endeudamiento en EE. UU., ya sean las hipotecas personales, los préstamos para automóviles, los préstamos estudiantiles, los préstamos empresariales o los préstamos de los gobiernos locales para la construcción de carreteras, se calculan en función de este “interés sin riesgo”. Un aumento del 1% significa que todos los costos de endeudamiento aumentan, lo que afecta directamente el “precio base” del capital, por lo que estos bonos se consideran el ancla de la valoración de activos a nivel global. Si este ancla se desvía, los precios en todo el mercado se desordenarán.

2. Los tres principales impulsores detrás del aumento de los intereses de los bonos estadounidenses

Este aumento no es casual; tres factores se han combinado para llevar los precios a nuevos máximos:

• Primero: los precios del petróleo han aumentado drásticamente, llegando a los 107 dólares por barril. Esto ha llevado a un aumento en los costos de combustible, transporte, materias primas químicas e incluso los servicios de entrega a domicilio, lo que hace que la inflación sea difícil de contener. Como todos esperan que los precios sigan subiendo, exigen intereses más altos por los préstamos al gobierno de EE. UU. para compensar la devaluación de su dinero.
• Segundo: Trump ha lanzado un gran plan de déficit, anunciando que, si el Partido Republicano toma el control del Congreso, distribuirá 5000 dólares en efectivo a cada ciudadano estadounidense. Esto significa que el gobierno tendrá que endeudarse en más de 1 billón de dólares. Con tantos actores en el mercado buscando préstamos y el gobierno estadounidense compitiendo por fondos, los tipos de interés se han elevado aún más.
• Tercero: Los esfuerzos del Departamento del Tesoro de EE. UU. para rescatar la economía han sido ineficaces. El secretario del Tesoro intentó comprar bonos viejos del mercado para bajar los tipos de interés, pero la última operación fue menos extensa de lo anunciado, lo que fue como verter un vaso de agua en una casa en llamas, lo que solo ha hecho que los tipos de interés aumenten aún más.

3. Las consecuencias de que los intereses superen el 5%

Este umbral del 5% no es simplemente un juego numérico para el círculo financiero; sus efectos se sienten directamente en la vida de las personas comunes:

• Primero: Los estadounidenses que quieren comprar casas están en peligro: las tasas de interés de los préstamos hipotecarios a 30 años han superado el 7%, con un aumento diario del 0.1%. Por ejemplo, si prestas 500,000 dólares para comprar una casa y la tasa de interés era del 6%, el costo total de los intereses a 30 años era de 580,000 dólares; ahora, con una tasa del 7%, el costo total es de 700,000 dólares, lo que representa un aumento de 120,000 dólares en intereses. Los jóvenes estadounidenses ya tienen dificultades para comprar casas y ahora ni siquiera pueden ahorrar el depósito inicial.
• Segundo: Los inversores globales también están sufriendo: antes, invertir en acciones estadounidenses podía ser rentable (con un retorno del 5% después de un año de riesgo); ahora, con un interés garantizado del 5% al comprar bonos, ¿quién querría arriesgarse comprando acciones? Las acciones estadounidenses han estado en niveles históricamente altos durante casi medio año, pero recientemente han comenzado a caer. Septiembre es un mes en el que las instituciones estadounidenses suelen vender acciones para reestructurar sus portafolios, lo que ha empeorado la situación.
• Tercero: Incluso los empresarios están en apuros: los costos de endeudamiento para expandir la capacidad productiva y pagar deudas antiguas han aumentado drásticamente. Muchas pequeñas y medianas empresas, que ya tienen ganancias escasas, no pueden cubrir los intereses y podrían tener que cerrar y despedir empleados.

4. ¿Por qué esta situación es mucho más peligrosa que la de 2023?

En octubre de 2023, la tasa de rendimiento de los bonos a 10 años también alcanzó el 5%, pero en ese momento muchos pensaron que los tipos de interés eran demasiado altos y se apresuraron a comprar bonos para aprovechar la oportunidad, y los tipos de interés bajaron rápidamente. Esta vez es diferente:

• Primero: Se espera que los conflictos en Oriente Medio duren muchos años, lo que significa que los precios del petróleo no bajarán a corto plazo y la inflación permanecerá alta. La Reserva Federal antes esperaba poder bajar los tipos de interés este año para aliviar la situación económica, pero ahora ha cambiado de opinión y planea aumentarlos. La probabilidad de que lo haga ha aumentado del 49% al 71% en solo una semana. Los operadores financieros ya han decidido que la Reserva Federal aumentará los tipos de interés sin esperar los últimos datos de inflación.
• Segundo: Nadie se atreve a comprar bonos estadounidenses con la esperanza de obtener una ganancia inmediata, ya que se teme que los tipos de interés puedan seguir subiendo. Si los tipos de interés aumentan al 5.5%, los bonos viejos que poseen perderán valor y podrían resultar en pérdidas significativas. Si nadie los compra, los tipos de interés seguirán aumentando.
• Tercero: El gobierno de EE. UU. ya está teniendo dificultades para pagar los intereses de su deuda. Los costos anuales de interés superan los gastos militares, y si los tipos de interés siguen subiendo, el déficit fiscal aumentará aún más rápidamente, lo que podría llevar al gobierno a ser incapaz de pagar sus deudas.

5. Los dos principales responsables de la política económica de EE. UU. están en un dilema sin salida

El Departamento del Tesoro, que se encarga de las finanzas, y la Reserva Federal, que se encarga de la política monetaria, están atrapados en un callejón sin salida:

• Si el Departamento del Tesoro intenta bajar los tipos de interés de los bonos, tendrá que gastar más dinero en comprarlos, lo que aumentaría aún más la inflación y haría que los esfuerzos anteriores para reducirla fueran en vano. Si no lo hace, los tipos de interés seguirán subiendo, lo que podría desencadenar una crisis financiera.
• Si la Reserva Federal aumenta los tipos de interés, los costos de los préstamos hipotecarios y empresariales seguirán aumentando, lo que podría llevar a la caída de los mercados bursátiles y de los bonos. Si no lo hace, los altos precios del petróleo y la inflación empeorarán la situación, generando aún más resentimiento entre la población.

Por lo tanto, el mercado entiende que este “tsunami” financiero no terminará en breve. Si el umbral del 5% se supera, no se sabe cuántas otras consecuencias en cadena podrían surgir.