Résumé du contenu principal
Cette analyse financière sort des extrêmes de la discussion actuelle sur les obligations américaines, qui se réduisent souvent à des affirmations binaires (« Les obligations américaines vont défauter demain » ou « Les obligations américaines sont à zéro risque »). Elle commence par expliquer de manière claire et détaillée les concepts de base des obligations américaines, souvent confus par le grand public, puis écarte les modèles financiers complexes incompréhensibles pour les non-initiés. Elle choisit deux indicateurs solides et facilement accessibles à tous : le PIB et la capacité du gouvernement américain à rembourser les intérêts, afin de fournir un cadre d’observation des tendances des obligations américaines sans aucune connaissance préalable, permettant aux lecteurs ordinaires d’évaluer eux-mêmes le niveau réel de risque actuel.
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Interprétation détaillée point par point
1. Pourquoi les informations sur les obligations américaines que vous avez lues jusqu’à présent étaient-elles si déroutantes ?
La plupart des contenus en ligne sur les obligations américaines omettent délibérément les explications de base pour attirer l’attention avec des conclusions extrêmes : soit elles utilisent des chiffres spectaculaires (comme un total de 34 billions de dollars) pour effrayer les lecteurs en prétendant que les États-Unis vont faire faillite, soit elles affirment que les obligations américaines sont des « devises fortes mondiales » et que rien ne peut leur arriver. Ces arguments sont contradictoires et ne permettent pas de se faire une opinion claire. En réalité, les obligations américaines ne sont pas simplement des dettes envers des étrangers ; il s’agit de titres standardisés émis par le gouvernement américain et destinés à tous les investisseurs du monde. Environ 70 % des détenteurs sont des institutions et des particuliers américains (la Réserve fédérale, les fonds de pension américains et les épargnants ordinaires). La Chine ne détient que moins de 3 % du total, soit même moins que les deux principaux détenteurs (la Réserve fédérale et le Japon). Sans ces explications de base, toute analyse reste obscure.
2. Pourquoi choisir le PIB et les revenus des intérêts comme indicateurs, plutôt que des données complexes et techniques ?
Le PIB et les revenus des intérêts sont des indicateurs fiables, comparables à la façon dont on évalue si un ami endetté risque de ne pas rembourser. On ne peut pas se baser uniquement sur le montant de la dette (par exemple, 1 million de dollars) pour juger du risque ; il faut aussi considérer les revenus annuels de la personne. Le PIB représente le total des revenus de toutes les entreprises et de tous les citoyens américains, ce qui permet de comparer le niveau des obligations américaines. Les revenus des intérêts correspondent aux impôts réellement perçus par le gouvernement américain (plus de 90 % de ses revenus proviennent des impôts), ce qui permet d’évaluer les dépenses annuelles en intérêts. Ces données sont publiques et vérifiables, ce qui les rend bien plus fiables que des chiffres isolés sans contexte (comme 34 billions de dollars).
3. Ce cadre d’observation peut être utilisé facilement par tous
Il ne nécessite que deux calculs simples que vous pouvez effectuer vous-mêmes en recherchant les données :
- Formule 1 : Total des obligations américaines / PIB annuel des États-Unis. Ce ratio équivaut au total de vos dettes divisé par le revenu annuel de votre famille. Si ce ratio dépasse 100 %, cela signifie que votre famille ne pourra jamais rembourser la totalité de la dette même en économisant tout au long de l’année. Dans les années 70, ce ratio était de seulement un peu plus de 30 % ; il est maintenant de 120 %, ce qui indique que les revenus annuels ne suffisent même pas à couvrir les dettes, montrant ainsi une augmentation progressive du risque.
- Formule 2 : Total des intérêts annuels des obligations américaines / Revenus fiscaux annuels du gouvernement américain. Ce ratio correspond à la part des intérêts à payer chaque mois, par rapport à votre salaire. Si ce ratio dépasse 20 %, cela signifie que pour chaque 5 dollars gagnés, 1 dollar doit être consacré aux intérêts, ne laissant que 4 dollars pour le loyer, les dépenses alimentaires et les besoins quotidiens. Actuellement, ce ratio est de 15 %, contre moins de 7 % il y a 10 ans, et il est proche du seuil dangereux de 20 %.
4. Avec ce cadre, vous pouvez éviter 90 % des erreurs de perception sur les obligations américaines
Les affirmations extrêmes diffusées par les médias peuvent être facilement démenties en utilisant ces indicateurs. Par exemple, si quelqu’un prétend que la vente par la Chine des obligations américaines serait une « bombe financière » capable de détruire les États-Unis, vous savez que la Chine ne détient que moins de 3 % du total, donc une telle vente n’aurait aucun impact significatif. De plus, la vente d’obligations américaines par la Chine relève simplement d’une activité d’investissement banal, motivée par la crainte d’une baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale qui pourrait dévaluer ces titres, et non d’une action de confrontation. De même, si l’on dit que les baisses de taux d’intérêt n’affectent pas les obligations américaines, ce raisonnement est erroné : une baisse des taux réduirait les intérêts des obligations nouvellement émises, limitant ainsi les dépenses en intérêts et diminuant le risque de défaut à court terme. Il n’est pas nécessaire de comprendre des termes techniques complexes comme le « mécanisme de transmission de la politique monétaire ».