Резюме основного содержания
Данный анализ финансовых новостей выходит за рамки крайних, однобоких точек зрения, характерных для текущих дискуссий о американских государственных облигациях. В нем не звучат панические призывы о том, что американские облигации завтра обанкротятся, и не выдвигаются абсолютные утверждения о их безрисковости. Сначала разъясняются самые основные понятия, которые могут сбивать с толку у обычных людей, затем отказываются от сложных финансовых моделей, непонятных для широкой публики. В качестве критериев для оценки ситуации используются такие объективные показатели, как ВВП и способность правительства погашать проценты по облигациям – данные, доступные для всеобщего ознакомления. Это позволяет читателям самостоятельно оценить реальный уровень риска американских облигаций, без необходимости полагаться на мнения экспертов.
---
Подробное разъяснение по пунктам
1. Почему ранее все статьи о американских облигациях казались запутанными и непонятными?
Большинство онлайн-ресурсов с информацией о государственных облигациях с самого начала пропускают основные теоретические пояснения и сразу приходят к крайним выводам, стремясь привлечь внимание аудитории: либо используются огромные цифры (например, общий объем американских облигаций в 34 триллиона долларов) для создания эффекта страха, либо повторяются старые утверждения о том, что американские облигации являются надежным инвестиционным инструментом. Однако после прочтения таких статей читатель все равно не понимает, кому верить.
На самом деле многие люди даже не осознают основных фактов: американские облигации – это не просто долги США перед иностранцами, а стандартизированные обязательства, выпущенные правительством США для инвесторов со всего мира. 70% покупателей этих облигаций – это сами американские организации и граждане (Федеральная резервная система, американские пенсионные фонды, обычные вкладчики); доля Китая в общем объеме облигаций составляет менее 3%, что даже меньше, чем у двух крупнейших инвесторов – Федеральной резервной системы и Японии. Без ясного понимания этих основных принципов любой анализ остается неясным и непонятным.
2. Почему для оценки ситуации выбраны именно показатели ВВП и процентных доходов, а не какие-то сложные профессиональные данные?
Эти два показателя являются наиболее надежными и понятными для широкой аудитории. Их можно сравнить с логикой оценки риска долга у знакомого человека: нельзя делать выводы, основываясь только на сумме долга (например, 1 миллиона долларов), не учитывая его годового дохода. ВВП – это общий годовой доход всех предприятий и граждан США; процентные доходы – это сумма налогов, поступающих в бюджет правительства, которые используются для погашения процентов по облигациям. Оба показателя являются публично доступными и не подлежат искажению. Их использование гораздо надежнее, чем простое приведение цифр (например, 34 триллиона долларов) без контекста.
3. Как использовать эти показатели для самостоятельной оценки риска американских облигаций?
Для анализа достаточно выполнить два простых расчета:
1. Общий объем американских облигаций ÷ годовой ВВП США. Этот показатель показывает, сколько годовых доходов семьи потребуется для погашения всех долгов. В 70-х годах этот показатель составлял около 30%; сейчас он достиг 120%, что означает, что годовых доходов недостаточно даже для покрытия основной суммы долга. Таким образом, риск постоянно растет.
2. Общая сумма процентов, которые должны быть выплачены по облигациям в год, ÷ годовые налоговые доходы правительства. Этот показатель показывает, какая часть вашего дохода будет уходить на погашение процентов; если этот показатель превышает 20%, значит, каждые 5 долларов дохода придется тратить на проценты, а оставшиеся 4 доллара пойдут на жизненные нужды. В США этот показатель уже достиг 15% (10 лет назад он составлял менее 7%); уровень риска приближается к критической отметке в 20%.
4. Как этот подход помогает избежать распространенных заблуждений о американских облигациях?
Используя эти два показателя, можно легко разобраться в многих распространенных заблуждениях. Например, утверждения о том, что продажи китайскими инвесторами американских облигаций могут привести к краху США, не имеют оснований, поскольку доля Китая в общем объеме облигаций невелика. Продажи облигаций – это обычная инвестиционная деятельность; опасения связаны скорее с возможным снижением их стоимости из-за повышения процентных ставок Федеральной резервной системы. Также утверждения о том, что снижение процентных ставок не влияет на американские облигации, также не соответствуют действительности: после снижения ставок проценты по новым облигациям становятся ниже, что снижает риск их краткосрочного обанкротства.