Краткое резюме в простом языке
В августе FDA одобрила противораковый препарат для лечения рака поджелудочной железы от американской биотехнологической компании Revolution Medicines. За один год рыночная капитализация компании выросла с 8 миллиардов долларов до 44,5 миллиардов долларов, и она стала компанией с самой высокой оценкой в мире в области разработки препаратов против рака, связанных с геномной мутацией KRAS. Хотя Revolution Medicines стала третьей компанией в мире, получившей разрешение на использование таких препаратов, ее рыночная капитализация в несколько раз превышает капитализацию первых двух пионеров. Основная причина этого в том, что первые две компании сосредоточились на лечении рака легких, вызванного мутацией KRAS, которая встречается редко, тогда как Revolution Medicines разработала препарат против рака поджелудочной железы, вызванного этой мутацией, с которым никто не справлялся на протяжении последних 40 лет. Однако текущая оценка в 44,5 миллиардов долларов — это скорее “очередной вексель” от рынка; чтобы превратить его в реальные деньги, компании предстоит преодолеть несколько серьезных препятствий.
Подробный анализ
Почему третья компания получила в 100 раз большую оценку, чем первые две?
Многие удивляются: компания Amgen в 2021 году первой в мире разработала препарат против мутации KRAS, разрушив десятилетние представления о невозможности создания таких препаратов. Однако рыночная капитализация Amgen все еще ниже, чем у Revolution Medicines. Проблема в том, что первые две компании выбрали наименее сложные, но и наименее перспективные цели для разработки: их препараты действовали только против мутации G12C, которая встречается всего у 8% пациентов с раком легких и у 1–2% пациентов с раком поджелудочной железы. У 90% пациентов с раком поджелудочной железы обнаруживается мутация KRAS, и этот вид рака является одним из наиболее сложных для лечения. За последние 40 лет ни один препарат не смог значительно улучшить выживаемость пациентов. Хотя рынок рака поджелудочной железы считался огромным, никто не смог создать эффективного лекарства. Amgen и Mirati лишь доказали, что мутация KRAS может быть устранена, но только в очень ограниченных случаях. Revolution Medicines же смогла разработать препарат против самой распространенной мутации KRAS, что сделало ее лидером на этом рынке.
Каким образом Revolution Medicines смогла преодолеть эти трудности?
Препараты предыдущих компаний не смогли эффективно действовать против мутаций G12D и G12V из-за химических ограничений: поверхность белка KRAS настолько гладкая, что молекулы лекарств не могут к ней прилипнуть. У мутации G12C была небольшая выпуклость, позволяющая лекарству прилипнуть, но у мутаций G12D и G12V такой выпуклости нет. Revolution Medicines же использовала другой подход: вместо того чтобы пытаться создать молекулу, которая бы прямо воздействовала на белок KRAS, они нашли белок, присутствующий в организме человека, и прикрепили к нему специальную молекулу. После этого на поверхности этого белка появлялась выпуклость, которая плотно прилегала к гладкой поверхности белка KRAS, блокируя его функции. Таким образом, препарат Revolution Medicines смог преодолеть все препятствия.
Что значит оценка в 44,5 миллиардов долларов?
Это скорее “очередной вексель” от рынка; чтобы превратить его в реальные деньги, компании предстоит преодолеть ряд серьезных препятствий. Ожидания рынка высоки, но текущий доход компании крайне низкий (по прогнозам, годовой доход составит всего 100–150 миллионов долларов, что составляет менее 0,5% от оценки в 44,5 миллиардов долларов). Предыдущий опыт показывает, что такие препараты часто сопровождаются серьезными побочными эффектами, и многие пациенты не могут их терпеть. Компании-конкуренты, такие как китайская Addcare, уже разработали препараты с похожим механизмом действия, но с более мягкими побочными эффектами. Кроме того, у Revolution Medicines есть конкуренты, готовые заплатить большие суммы за права на их продажу (например, компания AstraZeneca).
Какие препятствия предстоит преодолеть?
Чтобы реализовать свою оценку, Revolution Medicines должна преодолеть три основных препятствия:
1. Доказать эффективность препарата для пациентов на ранних стадиях болезни: сейчас препарат разрешен только для пациентов с раком поджелудочной железы в запущенной стадии, которые уже пробовали все другие методы лечения. Необходимо доказать, что он эффективнее традиционной химиотерапии. Если это удастся, рыночный объем увеличится в 3–5 раз.
2. Расширить сферу применения: препарат сейчас эффективен только против рака поджелудочной железы; необходимо доказать его эффективность против рака легких и колоректального канца. Если это удастся, рыночный объем увеличится в несколько раз.
3. Обеспечить доступность для широкой аудитории: цена препарата очень высока (39,8 тысячи долларов в месяц), и многие пациенты не смогут его себе позволить. Если страховые компании откажутся полностью покрывать его стоимость, продажи сильно снизятся.
Выводы
Рыночная оценка Revolution Medicines высока, но для ее реализации компании предстоит преодолеть серьезные препятствия. Только после этого она сможет получить реальную прибыль. В медицинской индустрии обычно первым, кто находит эффективное решение, не удается получить большую прибыль; наибольшие выгоды приносят те, кто позже расширяет сферу применения препарата и снижает его стоимость. Revolution Medicines только начала свой путь к успеху, и пока еще не ясно, сможет ли она добиться поставленных целей.