---
ملخص سريع للمحتوى الرئيسي
تتحدث هذه الأخبار عن انخفاض مؤشرات الأسهم الرئيسية في السوق الصينية (A-share) بشكل جماعي في 10 سبتمبر 2026، في الوقت الذي شهد فيه قطاع البنوك، الذي كان يُسخر منه المستثمرون بأنه لا يمكن أن يرتفع أسعار أسهمه، ارتفاعًا كبيرًا؛ حيث لم ينخفض سعر أي من أسهم البنوك الـ42 المدرجة، وقد سجلت 8 من البنوك التجارية الموجودة في مناطق اقتصادية نشطة مثل دلتا نهر اليانغتسي وتشنغدو-تشونغتشينغ أعلى مستويات لها منذ 1 إلى 10 سنوات. هذا الارتفاع لم يكن نتيجة مضاربات عشوائية، بل نتيجة تجمع عدة عوامل إيجابية حقيقية مثل تحسن أرباح البنوك، وتصفية المخاطر المتبقية من قطاع العقارات، وزيادة جودة العائدات المقدمة من الأسهم. يتوقع الخبراء أن يستمر قطاع البنوك في اتجاهه الصاعد المستقر، وأن لدى البنوك التجارية الموجودة في المناطق الاقتصادية القوية إمكانيات أكبر للارتفاع مقارنة بالبنوك الكبيرة الأخرى.
---
تفسير مفصل للأحداث
1. ما مدى غير عادية ارتفاع أسهم البنوك في هذا الوقت؟
لتوضيح الأمر لمن لا يعرفون التفاصيل: "اللودنغ دنغ" (Lao Deng) هو مصطلح يستخدمه المستخدمون على الإنترنت للإشارة إلى كبار السن الذين يتحركون ببطء، وكان يُطلق على أسهم البنوك هذا الاسم لأن قيمتها السوقية كبيرة جدًا، مثل الفيلة التي يبلغ وزنها عدة أطنان، ولا ترتفع أسعار أسهمها سوى قليلاً على مدى أشهر، وكأن شرائها يشبه وضع أموال في ودائع ثابتة، ولم يعتبرها الناس أسهمًا مرشحة للارتفاع السريع. لكن في 10 سبتمبر، كان ارتفاع أسهم البنوك هو الأعلى بين 31 قطاعًا في السوق، حيث سجلت 8 بنوك تجارية أعلى مستويات لها منذ سنوات؛ حيث سجل بنك نينغبو وبنك نانجينغ أعلى مستويات لهما منذ 4 سنوات، بينما وصل سعر أسهم بنك جيانغسو إلى أعلى مستوياته منذ حوالي 10 سنوات. من المهم ملاحظة أن قطاع البنوك كان يتأخر عن السوق في النصف الأول من العام، لكنه ارتفع بسرعة إلى مستويات بداية العام خلال شهرين فقط بعد يوليو، مما أذهل الكثير من المستثمرين الذين اعتادوا على أداء ضعيف لأسهم البنوك.
2. العامل الإيجابي الأول: مشكلة "عدم قدرة البنوك على تحقيق أرباح كافية" التي كانت مصدر قلق لسنوات، قد وصلت إلى نقطة التحول
كان السبب الرئيسي للتشاؤم تجاه أسهم البنوك هو انخفاض "الفارق بين الفائدة الصافية"، وهو الفارق بين الفائدة على الودائع والقروض، لسنوات عديدة؛ ببساطة، كانت الأرباح التي تحققها البنوك تتناقص بسبب انخفاض أسعار الفائدة على الودائع وارتفاع أسعار القروض. لكن في الربع الثاني من عام 2026، شهد هذا الفارق ارتفاعًا لأول مرة منذ سنوات، والسبب وراء ذلك واضح: الودائع ذات الفائدة العالية لمدة 3 و5 سنوات، التي كان الناس يتنافسون عليها بجنون في السنوات السابقة، قد انتهت الآن، وأصبحت أسعار الفائدة على الودائع الجديدة أقل بكثير، مما خفض تكاليف البنوك. على سبيل المثال، قدم بنك هانغتشو للمودعين فائدة سنوية أقل بنسبة 0.4% مقارنة بالعام الماضي، وهو فارق كبير بالنسبة لحجم الودائع الذي يبلغ عدة مليارات، مما يعني أرباحًا إضافية تقدر بمليارات اليوانات سنويًا. الآن، بدأت قدرة البنوك على تحقيق الأرباح في التحسن، وتم تبديد أكبر عائق أمام أسهم البنوك.
3. العامل الإيجابي الثاني: تصفية المخاطر المتبقية من قطاع العقارات
كانت مخاوف من أن تؤدي مشاكل قطاع العقارات إلى إفلاس البنوك سببًا آخر لضعف أداء أسهم البنوك في السنوات السابقة؛ حيث اقترضت العديد من شركات العقارات أموالًا من البنوك ولم تتمكن من سدادها، مما أثر سلبًا على أداء البنوك. لكن هذه المخاوف قد تلاشت الآن: من ناحية، تم تسريع تنفيذ سياسات معالجة مخاطر العقارات على مستوى البلاد، وتم التخلص بسرعة من الأصول الرديئة وإعادة هيكلة ديون الشركات العقارية المتعثرة، مما ساعد البنوك على تخفيف عبء ديونها. من ناحية أخرى، انخفضت نسبة القروض الرديئة بين البنوك المدرجة الـ42 إلى أقل من 1%، ومن بين الـ8 بنوك التي سجلت أعلى مستويات، كانت نسبة القروض الرديئة لدى 7 بنوك أقل من 1%، وهو أقل بكثير من المتوسط الصناعي. هذه البنوك موجودة في مناطق اقتصادية قوية مثل جيانغسو وتشجيانغ وتشنغدو-تشونغتشينغ، حيث دخل السكان مستقر وأداء الشركات جيد، لذا فإن المخاوف من إفلاس البنوك غير موجودة تقريبًا.
4. شراء أسهم البنوك أصبح أكثر ربحية من وضع ودائع ثابتة كبيرة
في العامين الماضيين، كانت صعوبات الاستثمار كبيرة، وفي بيئة الفائدة المنخفضة، كانت العائدات على الودائع الثابتة الكبيرة أقل من 2% سنويًا، بينما كانت الاستثمارات الآمنة تعطي عائدات تصل إلى 3%. لكن الآن، أصبحت "العائدات العالية" لأسهم البنوك مطلوبة بشدة؛ حيث رفعت العديد من البنوك نسب التوزيعات، مثل بنك تشنغدو الذي قدم 30% من أرباحه للمساهمين، مما يعطي عائدًا سنويًا يقارب 4%. بالإضافة إلى ذلك، تعتبر أسهم البنوك منخفضة السعر مقارنة بقيمتها الحقيقية، ولم ترتفع تقييماتها كثيرًا. المؤسسات طويلة الأجل مثل صناديق التأمين وصناديق التقاعد، التي تمتلك تريليونات اليوانات، تفضل شراء أسهم البنوك لأنها توفر توزيعات ثابتة سنويًا ولا تحمل مخاطر كبيرة، مما دفع أسعار أسهم البنوك للارتفاع تدريجيًا.
5. متى سيستمر هذا الارتفاع؟
من المؤكد أن أسهم البنوك لن ترتفع بشكل متواصل مثل أسهم التكنولوجيا، نظرًا لحجمها الكبير، لكن من المرجح أن يستمر الاتجاه الصاعد بشكل تدريجي. العوامل الثلاثة الرئيسية التي تدعم هذا الاتجاه لم تتغير بعد: قدرة البنوك على تحقيق الأرباح لا تزال قيد التحسن، ومخاطر قطاع العقارات لا تزال تتم تصفيتها، وهناك الكثير من الأموال طويلة الأجل التي لم تستثمر بعد في أسهم البنوك. لكن ليس كل البنوك سترتفع؛ يجب التركيز على البنوك التجارية الموجودة في المناطق الاقتصادية القوية مثل جيانغسو وتشجيانغ وتشنغدو-تشونغتشينغ، حيث تتمتع بموارد قروض جيدة ونمو أرباح أسرع من البنوك الكبيرة الحكومية، مما يعطيها إمكانيات أكبر للارتفاع. أسهم البنوك في المناطق الاقتصادية الضعيفة ليست مرشحة جيدة للارتفاع. أخيرًا، أسهم البنوك مخصصة للمستثمرين الذين يبحثون عن استقرار، ومن يرغبون في تحقيق أرباح سريعة يجب أن يتجنبوها؛ فهي في الأساس أسهم "اللودنغ دنغ" التي تركز على الاستقرار، لكن الآن تحققت تغييرات إيجابية في أدائها، مما أدى إلى دخولها في دورة ارتفاع بطيئة خاصة بها.