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Résumé rapide du contenu principal
Voici un bilan complet des performances de 19 entreprises de spiritueux chinois cotées en bourse au premier semestre 2026 : l’ensemble de l’industrie a connu le semestre le plus difficile des dix dernières années, avec une baisse globale des revenus de 17,96 % et des bénéfices nets de 22,46 % par rapport à l’année précédente. Seules 3 entreprises ont réussi à augmenter à la fois leurs revenus et leurs bénéfices, marquant la première fois de l’histoire de l’industrie qu’elle plonge collectivement dans un creux de performance. Derrière cette baisse générale se cache une polarisation extrême : le leader, Moutai, reste inébranlable en tête du classement, tandis que la position des entreprises de premier plan classées de deuxième à sixième s’est considérablement affaiblie, entraînant une concurrence acharnée. Les entreprises de deuxième et troisième ligne, soit parviennent à se maintenir sur leur marché local, soit sont éliminées par le marché. Les produits de gamme intermédiaire, ciblant un prix moyen, ont connu des difficultés importantes. Il existe un grand désaccord au sein de l’industrie sur la question de savoir si le pire est déjà passé : les institutions financières estiment que les performances ont atteint leur point le plus bas et que l’industrie entre dans une phase de stabilisation, mais les détaillants qui vendent des spiritueux en magasin ne ressentent aucune amélioration, et il est peu probable qu’il y ait un rebond rapide comme par le passé ; plutôt, l’industrie entrera dans une période de consolidation lente d’un à deux ans.
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Interprétation simplifiée des points clés
1. À quel point la performance de l’industrie des spiritueux a-t-elle été mauvaise ?
Avant, on pensait que le secteur des spiritueux était toujours rentable, et que seules quelques petites entreprises étaient touchées par les difficultés économiques. Cette fois, c’est l’ensemble de l’industrie qui a été gravement affectée : les 19 entreprises cotées ont perdu près de 20 milliards de yuans en revenus, soit une perte moyenne d’environ 1 milliard de yuans par entreprise.
Lors des ajustements précédents de l’industrie, au moins la moitié des entreprises parvenaient à augmenter à la fois leurs revenus et leurs bénéfices. Cette fois, seulement 3 entreprises ont réussi à le faire ; les autres ont soit vendu plus mais gagné moins (les prix n’ont pas suivi l’augmentation des coûts), soit ont vendu moins mais gagné plus (en refusant de réaliser des commandes non rentables). Il s’agit d’un changement fondamental dans la logique de fonctionnement de l’industrie : auparavant, la croissance des spiritueux reposait sur les cadeaux et les réceptions d'affaires, mais ces deux segments de marché ont fortement diminué. Les consommateurs achètent désormais plus rationnellement et ne sont plus prêts à dépenser de l’argent inutilement pour des marques prestigieuses. L’industrie est passée d’un marché à croissance rapide à un marché où chaque entreprise lutte pour sa part de marché.
2. Le classement des entreprises de premier plan est complètement bouleversé
Dans les années précédentes, le classement des entreprises de spiritueux était bien établi : Moutai en tête, Wuliangye en deuxième position, Fenjiu en troisième, et ainsi de suite. Mais les rapports semestriels révèlent que ce classement traditionnel est désormais obsolète :
- La position de Moutai est inébranlable : ses revenus représentent plus de 60 % du total des bénéfices des 19 entreprises cotées, soit plus que la somme des revenus des entreprises classées deuxième à septième. Les autres entreprises ont du mal à suivre.
- L’écart entre le deuxième et le troisième rang est le plus faible depuis plus de dix ans : Wuliangye n’a plus l’avantage significatif qu’il avait auparavant sur Fenjiu. Les revenus des deux entreprises ne diffèrent que de 7,4 milliards de yuans. La raison en est simple : Wuliangye se concentre principalement sur les réceptions d'affaires, un segment fortement touché par la crise, tandis que Fenjiu se concentre sur des produits abordables pour les consommateurs ordinaires. Lorsque les ventes diminuent, les produits de Fenjiu résistent mieux. La bataille pour la deuxième place entre Wuliangye et Fenjiu s’intensifiera dans les prochaines années.
- La concurrence entre les entreprises classées quatrième à sixième est très féroce : les revenus d’Yanghe, Luzhou Laojiao et Gujing Gongjiu ne diffèrent que de 500 millions de yuans, ce qui les place à peu près sur le même niveau. Cependant, leur situation est très différente : Yanghe comptait sur la pression sur les distributeurs pour augmenter ses performances, mais ses stocks n’ont pas encore été épuisés, et son marché local a même été concurrencé par des entreprises locales. Luzhou Laojiao refuse de baisser les prix de ses produits phares, préférant sacrifier les ventes à court terme pour préserver sa valeur de marque à long terme. Gujing Gongjiu, quant à elle, a réduit ses efforts d’expansion à l’étranger pour se concentrer sur son marché local en Anhui, ce qui la rend probablement la première à sortir de la crise.
3. La survie des petites et moyennes entreprises est une question de survie
Auparavant, de nombreuses entreprises de région cherchaient à se développer à l’échelle nationale, mais dans le contexte actuel, celles qui parviennent à se maintenir sur leur marché local ont déjà une grande avance :
- De nombreuses entreprises qui cherchaient à s’élargir ont échoué : trois entreprises du nord-ouest, ainsi que Yilité du Xinjiang et Tianyoude du Qinghai, n’ont pas réussi à s’imposer sur les marchés extérieurs et ont même vu leurs revenus diminuer de moitié.
- En revanche, deux entreprises peu connues ont réussi à se renforcer sur leur marché local : Jinshizao et Koujiaojiao d’Anhui, qui étaient bien implantées sur leur territoire, ont vu leurs revenus diminuer de moitié et sont presque disparues du paysage commercial local.
- D’autres entreprises moins connues ont réussi à se rétablir en se concentrant sur leur marché local : Jinshiyuan de Jiangsu a profité de la confusion créée par Yanghe pour ouvrir de nouveaux distributeurs et a pris une part importante du marché local, dépassant même Yanghe en revenus. Yingjia Gongjiu d’Anhui a épuisé ses stocks en avance et a réussi à augmenter à la fois ses revenus et ses bénéfices au premier semestre, devenant ainsi l’une des rares entreprises à voir une croissance.
4. Les préférences des consommateurs ont changé
Les consommateurs achètent désormais des produits de prix élevés pour les occasions importantes ou en tant que cadeaux, ou des produits abordables pour leur consommation quotidienne. Les produits de gamme intermédiaire, qui étaient auparavant très populaires, sont de moins en moins demandés.
Auparavant, les entreprises investissaient beaucoup dans la gamme intermédiaire dans l’espoir de réaliser des profits supplémentaires, mais cette stratégie a échoué. Les entreprises qui se concentrent encore sur cette gamme subissent des difficultés importantes.
5. Un grand désaccord sur la situation de l’industrie
Les institutions financières estiment que les performances ont atteint leur point le plus bas et que l’industrie va se stabiliser, mais les détaillants et les vendeurs ne partagent pas cet avis. L’indice des spiritueux sur le marché boursier a chuté de 6 % au cours du dernier mois, et de nombreux détaillants constatent que les ventes sont similaires à celles de la saison creuse. Les consommateurs n’ont pas montré l’enthousiasme habituel pour la période de Noël et du Nouvel An, contrairement aux années précédentes. La raison de ce désaccord réside dans le fait que les institutions financières se basent sur les rapports financiers des entreprises, tandis que les besoins réels des consommateurs n’ont pas encore repris. L’industrie doit maintenant digérer ses stocks et entrer dans une nouvelle phase de croissance lente, sans les réceptions et les cadeaux qui caractérisaient les bonnes années.