Kurzzusammenfassung der Kerninhalte
Die kürzliche Veräußerung von Anteilen durch Hi-Tech Restaurant (Haidilao) hat die Kapitalmärkte völlig verwirrt: Der Gründer Zhang Yong hatte vor vier Monaten 150 Millionen Hongkong-Dollar investiert, um seine eigenen Aktien aufzustocken und damit den Investoren zu signalisieren, dass er an der Entwicklung des Unternehmens glaubt. Kurz darauf verkaufte jedoch das Familientrust unter dem Namen seiner Frau Shu Ping Anteile an Hi-Tech Restaurant im Wert von 2,75 Milliarden Hongkong-Dollar – das entspricht 4,65 Prozent des Gesamtkapitals – und erzielte dabei einen Verlust von 20 Prozent gegenüber dem Marktpreis. Infolgedessen fiel der Aktienkurs von Hi-Tech Restaurant innerhalb von zwei Tagen um mehr als 13 Prozent und erreichte ein neues Tief. Die Firma erklärte, dass es sich um private finanzielle Angelegenheiten der Aktionäre handele, die nichts mit dem Geschäftsbetrieb zu tun hätten. Der Markt vermutet jedoch, dass diese Veräußerung mit den neuen Steuervorschriften für Offshore-Trusts im Juli zusammenhänge: Früher nutzten viele reiche Chinesen Offshore-Trusts, um Steuern zu umgehen. Die neuen Vorschriften erfordern nun die Nachzahlung von Steuern, und es wird vermutet, dass die Familie Zhang Yong die Aktien verkaufte, um die Steuern zu begleichen. Dies ist eine Warnung für alle Anleger: Bei der Käufung von Aktien chinesischer Privatunternehmen sollten sie nicht nur auf die Geschäftsergebnisse des Unternehmens achten, sondern auch auf mögliche private finanzielle Bedürfnisse der Großaktionäre, die zu plötzlichen Kursverlusten führen können.
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Verständliche Erläuterung der einzelnen Punkte
1. Gegensätzliche Handlungen innerhalb kurzer Zeit
Viele haben die Unstimmigkeit dieser Handlungen nicht verstanden: Im Mai dieses Jahres investierte Zhang Yong tatsächlich 150 Millionen Hongkong-Dollar in Hi-Tech Restaurant, als der Aktienkurs gerade von einem Höchststand von 85 Hongkong-Dollar auf etwas unter 10 Hongkong-Dollar gefallen war. Die Marktteilnehmer fragten sich, ob Hi-Tech Restaurant noch zu retten sei. Zhang Yong zeigte damit Vertrauen in das Unternehmen. Doch nur vier Monate später verkaufte das Familientrust seiner Frau Anteile im Wert von 2,75 Milliarden Hongkong-Dollar – das ist 18 Mal so viel wie seine vorherige Investition – und zwar zu einem Rabatt von 20 Prozent. Obwohl der Verkäufer das Familientrust seiner Frau war und nicht Zhang Yong selbst, betonte die Firma wiederholt, dass dies nichts mit dem Geschäftsbetrieb zu tun habe. Die Anleger glaubten jedoch nicht daran: Wenn sie wirklich an eine zukünftige Wertsteigerung des Unternehmens glaubten, warum hätten sie dann die Aktien zu einem niedrigen Preis verkaufen sollen? Vielleicht verbargen sie schlechte Nachrichten? Als die Nachricht bekannt wurde, stürzten die Aktienkurse um 13 Prozent.
2. Die Vermutung der Anleger: Steuernzahlen durch Veräußerung
Die häufigste Erklärung für die Veräußerung ist die Nachzahlung von Steuern für Offshore-Trusts. Früher konnten reiche Chinesen durch Offshore-Trusts Steuern umgehen, indem sie ihre Aktien in ausländischen Juristischen Personen (z. B. in Kaiman oder den Vereinigten Arabischen Emiraten) legten. Die neuen Vorschriften machen dies jedoch unmöglich: Unabhängig von der Staatsangehörigkeit muss jeder, dessen Haupteinkommen aus China stammt, in China Steuern zahlen. Da das Vermögen der Familie Zhang Yong in China erworben wurde, fallen sie unter die Steuerpflicht. Laut den neuen Vorschriften müssen sie Steuern auf den Gewinn aus den Aktien zahlen, unabhängig davon, ob diese während der Zeit des Trusts versteuert wurden oder nicht. Zudem gibt es eine Frist von 90 Tagen für die Selbstdeklaration; danach fallen Strafen an. Daher vermuten die Anleger, dass die Familie Zhang Yong die Aktien verkaufte, um die Steuern zu zahlen.
3. Offshore-Trusts als „unsichtbare Gefahr“ für die Aktienkurse
Solche Vorgänge sind nicht auf Hi-Tech Restaurant beschränkt: Im Jahr 2018 legten die Besitzer von mindestens 15 in Hongkong notierten chinesischen Unternehmen ihre Aktien in Offshore-Trusts. Die Gesamtwert der dort gelagerten Aktien betrug etwa 28,5 Milliarden US-Dollar (200 Milliarden Yuan). Früher war diese Struktur völlig undurchsichtig – niemand wusste, wie viel Vermögen sich in den Trusts befand, wie viel Dividenden gezahlt wurden oder ob Steuern fällig waren. Die neuen Vorschriften machen diese Strukturen nun transparent. Wenn die Besitzer dieser Unternehmen Steuern zahlen müssen, ist der erste Gedanke oft der Verkauf ihrer Aktien. Für die Anleger bedeutet dies plötzliche Kursverluste, selbst wenn der Verkauf nichts mit dem Geschäftsbetrieb zu tun hat.
4. Warnung für Privatanleger: Achten Sie auch auf private Angelegenheiten der Großaktionäre
Früher wählten Anleger Unternehmen basierend auf einfachen Kriterien wie Umsätzen, Gewinnen und Geschäftsentwicklung aus. Die Situation bei Hi-Tech Restaurant zeigt jedoch, dass private finanzielle Bedürfnisse der Großaktionäre zu Kursverlusten führen können. Wenn die meisten Aktien eines Unternehmens in den Händen des Gründers liegen und das gesamte Vermögen des Gründers an den Aktien des Unternehmens gebunden ist, können private finanzielle Entscheidungen des Gründers den Aktienkurs stark beeinflussen. Wenn die Familie Zhang Yong beispielsweise Steuern zahlen muss, könnte dies zu Kursverlusten führen – unabhängig von der Qualität des Unternehmens. In Zukunft sollten Anleger daher besonders vorsichtig sein und prüfen, ob die Aktien der Großaktionäre in Offshore-Trusts liegen oder ob es potenzielle finanzielle Bedürfnisse gibt, die den Aktienkurs negativ beeinflussen könnten.