Resumen rápido del contenido principal
Las recientes operaciones de reducción de participación de Haidilao han dejado perplejo al mercado de capitales: el fundador Zhang Yong aumentó su participación en la empresa con 150 millones de dólares hongkoneses hace cuatro meses, enviando así un mensaje claro a los inversores de que confiaba en el desarrollo de la compañía. Sin embargo, poco después, el fondo fiduciario familiar de su esposa, Shu Ping, vendió acciones de Haidilao que representaban el 4.65% del capital total, obteniendo 2.750 millones de dólares hongkoneses, a un precio incluso un 20% más bajo que el valor de mercado en ese momento, lo que indica una prisa por deshacerse de las acciones. Tras la publicación de esta noticia, el precio de las acciones de Haidilao cayó más del 13% en dos días, alcanzando un nuevo mínimo para la fase actual. La empresa explicó oficialmente que se trataba de arreglos financieros personales de los accionistas y que no afectaban la gestión de la compañía, pero el mercado supone que esta venta está relacionada con las nuevas regulaciones impositivas sobre fondos fiduciarios offshore introducidas en julio. Anteriormente, muchos ricos de China continental ocultaban sus participaciones en empresas cotizadas en fondos fiduciarios en el extranjero para evadir impuestos; ahora, estas nuevas regulaciones exigen el pago de impuestos, lo que hace sospechar que la familia Zhang vendió las acciones para cumplir con sus obligaciones fiscales. Este incidente también sirve como una advertencia para todos los inversores: al comprar acciones de empresas privadas en el mercado de valores de Hong Kong, además de considerar el rendimiento de la empresa, deben estar atentos a las necesidades financieras personales de los accionistas mayoritarios que podrían afectar negativamente el precio de las acciones.
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Interpretación sencilla de cada punto
1. Aumentar la participación y luego vender una gran cantidad de acciones de forma tan contraproducente solo puede causar pánico
Muchos no han comprendido la incoherencia de esta acción: en mayo de este año, Zhang Yong invirtió 150 millones de dólares hongkoneses en acciones de Haidilao, cuando el precio de la acción acababa de caer de un máximo de 85 dólares hongkoneses a poco más de 10 dólares, lo que generó dudas sobre el futuro de la empresa. El hecho de que el propio Zhang Yong invirtiera dinero personalmente era un signo positivo para los inversores. Sin embargo, cuatro meses después, el fondo fiduciario de su esposa vendió 2.750 millones de dólares en acciones, una cantidad 18 veces mayor que la inversión inicial, y lo hizo a un precio reducido, lo que sugiere una prisa por vender. Aunque la venta fue realizada por el fondo fiduciario de Shu Ping y no por Zhang Yong en persona, y la empresa insistió en que no afectaba la gestión de la compañía, los inversores no lo creyeron. Si realmente confiaban en el futuro de la empresa, ¿por qué vender las acciones a un precio reducido? Esto llevó a una caída del 13% en el precio de las acciones en solo dos días.
2. ¿Qué es exactamente la “venta para pagar impuestos”? Las nuevas regulaciones tienen como objetivo cerrar las brechas fiscales utilizadas por los ricos
La razón más comúnmente mencionada para estas ventas es el pago de impuestos relacionados con los nuevos fondos fiduciarios offshore. Muchos no entienden qué son estos fondos fiduciarios, pero en términos sencillos, significa que muchos ricos de China continental, después de obtener grandes ganancias, ocultaban sus participaciones en empresas cotizadas en fondos fiduciarios registrados en el extranjero (como las Islas Caimán o las Islas Vírgenes) para evitar impuestos. Las nuevas regulaciones exigen el pago de impuestos sobre estas ganancias. En julio de este año, se introdujeron normas que especifican que, independientemente de la nacionalidad del propietario, si sus ingresos principales provienen de China, deben pagar impuestos en China. Como la fortuna de la pareja Zhang proviene de Haidilao, están sujetos a impuestos en China. Aunque la pareja Zhang tiene la ciudadanía de Singapur, sus activos están relacionados con Haidilao y, por lo tanto, están sujetos a impuestos en China. Además, las nuevas regulaciones especifican claramente cómo se deben calcular los impuestos en cada etapa del proceso: se deben pagar impuestos sobre las ganancias de las acciones, incluso si no se han distribuido como dividendos, y también sobre el valor adicional de las acciones durante el período en que el fondo fiduciario las posee. Se ha dado un plazo de 90 días para declarar los impuestos, lo que explica por qué la familia Zhang podría estar vendiendo las acciones con prisa para cumplir con sus obligaciones fiscales.
3. Los fondos fiduciarios offshore, antes bien ocultos, ahora se han convertido en una amenaza para los precios de las acciones
La intensa reacción del mercado no se limita a Haidilao, ya que este tipo de operaciones es muy común en el mercado de valores de Hong Kong. En 2018, al menos 15 empresarios chinos líderes que tenían acciones de sus empresas cotizadas en Hong Kong las transfirieron a fondos fiduciarios offshore, con un valor total de aproximadamente 28.500 millones de dólares estadounidenses (200 mil millones de yuanes). Anteriormente, no había transparencia sobre el contenido de estos fondos: nadie sabía cuántos activos contenían, cuántos dividendos se distribuían anualmente ni si se debían pagar impuestos. Las nuevas regulaciones han desvelado todo esto, lo que significa que los propietarios de estas empresas podrían verse obligados a vender sus acciones para pagar impuestos. Esto representa un riesgo para los inversores, ya que cualquier necesidad financiera personal de los accionistas mayoritarios puede afectar negativamente el precio de las acciones.
4. Una advertencia para los inversores particulares: no solo presten atención al rendimiento de la empresa, también consideren las necesidades personales de los accionistas mayoritarios
Antes, la elección de acciones se basaba principalmente en el rendimiento de la empresa (ingresos, beneficios, velocidad de expansión, etc.). Sin embargo, el caso de Haidilao demuestra que las necesidades personales de los accionistas mayoritarios pueden tener un impacto significativo en el precio de las acciones. Si la mayoría de las acciones de una empresa privada están en manos de su fundador y toda su fortuna está vinculada a esas acciones, cualquier necesidad financiera personal del fundador puede afectar el precio de las acciones. Por ejemplo, si la familia Zhang necesita dinero para pagar impuestos, podría verse obligada a vender acciones, lo que afectaría negativamente el precio de las acciones, independientemente de la calidad de la empresa. En el futuro, los inversores deben estar más atentos a esto y verificar si las acciones de las empresas privadas en las que invierten están relacionadas con fondos fiduciarios offshore, ya que esto puede tener consecuencias imprevistas para ellos.