Résumé rapide des événements
Une récente opération de vente de parts par la société海底 Lao a déstabilisé le marché boursier : il y a quatre mois, le fondateur Zhang Yong avait investi 150 millions de Hong Kong dollars pour augmenter sa participation dans l'entreprise, envoyant ainsi un signal clair aux investisseurs qu'il était optimiste quant au développement de l'entreprise. Cependant, peu après, le trust familial détenue par sa femme, Shu Ping, a vendu des actions de海底 Lao représentant 4,65 % du capital total, réalisant un chiffre d'affaires de 2,75 milliards de Hong Kong dollars. Le prix de vente était même inférieur de 20 % au cours du marché à l'époque, ce qui suggère une volonté pressée de se débarrasser des actions. Suite à cette annonce, le cours de l'action de海底 Lao a chuté de plus de 13 % en deux jours, atteignant un nouveau plancher pour la période. L'entreprise a expliqué que cette vente relevait d'arrangements financiers personnels des actionnaires et n'avait aucun rapport avec la gestion de l'entreprise. Cependant, le marché suppose que cette vente est liée aux nouvelles règles fiscales concernant les trusts offshore, mises en place en juillet : auparavant, de nombreux riches Chinois plaçaient leurs actions de sociétés cotées à l'étranger dans des trusts pour éviter les impôts. Les nouvelles règles imposent maintenant le paiement des impôts sur ces actifs, ce qui a conduit à soupçons que la famille Zhang Yong ait vendu ses actions pour financer ces impôts. Cet événement sert de mise en garde pour tous les investisseurs : lors de l'achat d'actions de sociétés privées cotées à Hong Kong, il faudra non seulement prendre en compte les performances de l'entreprise, mais aussi se méfier des besoins financiers personnels des actionnaires majoritaires qui pourraient avoir un impact négatif sur le cours de l'action.
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Interprétation simplifiée des événements
1. Une opération contradictoire qui inquiète tout le monde
Beaucoup de gens n'ont pas compris l'incohérence de cette action : en mai de cette année, Zhang Yong a réellement investi 150 millions de Hong Kong dollars pour acheter des actions de海底 Lao, alors que le cours de l'action venait de chuter de son pic de 85 Hong Kong dollars à un peu plus de 10 Hong Kong dollars. Le marché se demandait si l'entreprise allait réussir à se redresser. Le fait que le propriétaire de l'entreprise investisse personnellement dans ses actions était perçu comme un signe de confiance. Quatre mois plus tard, le trust familial de sa femme a vendu des actions pour un montant 18 fois supérieur à son investissement initial, et à un prix réduit de 20 %. Même si la vente a été effectuée par le trust de Shu Ping et non par Zhang Yong en personne, l'entreprise a insisté sur le fait que cela n'avait aucun rapport avec la gestion de l'entreprise. Mais les investisseurs ne croient pas à cette explication : si l'on était vraiment optimiste quant à l'avenir de l'entreprise, pourquoi vendre des actions à un prix réduit ? Y a-t-il des informations négatives que nous ignorons ? Lorsque l'annonce a été faite, le cours de l'action a chuté de 13 % en deux jours.
2. De quoi s'agit-il exactement de cette vente liée aux impôts ?
La raison la plus couramment avancée pour cette vente est le paiement des impôts sur les trusts offshore. Pour expliquer cela simplement, de nombreux riches Chinois, après avoir gagné de grosses sommes, plaçaient leurs actions de sociétés cotées à l'étranger dans des trusts basés à des juridictions comme les îles Caïman ou les îles Vierges. Auparavant, ils pouvaient éviter les impôts sur ces gains. Les nouvelles règles ont clairement défini que ces actifs doivent être taxés. Par exemple, le couple Zhang Yong, bien qu'il ait obtenu la nationalité singapourienne, doit payer des impôts sur la fortune qu'il a gagnée en Chine. Les nouvelles règles précisent que toute personne dont le revenu principal provient de Chine est considérée comme résidente fiscale en Chine et doit donc payer des impôts. Le couple Zhang Yong aurait donc pu vendre ses actions pour financer ces impôts.
3. Les trusts offshore, devenus une menace pour les cours boursiers
Cette réaction intense du marché concerne pas seulement海底 Lao, car des opérations similaires sont très courantes sur le marché boursier hongkongais. En 2018, au moins 15 dirigeants de sociétés privées cotées à Hong Kong ont placé leurs actions dans des trusts offshore, pour un montant total de 28,5 milliards de dollars américains (environ 200 milliards de yuans). Auparavant, il était difficile de savoir quelles étaient les activités de ces trusts ou combien d'impôts ils payaient. Les nouvelles règles ont clairement fermé cette faille : peu importe la nationalité des personnes concernées, si leur revenu principal provient de Chine, elles doivent payer des impôts en Chine. Les dirigeants concernés pourraient donc être amenés à vendre des actions pour payer ces impôts. Cela représente une menace pour les investisseurs, car une telle vente peut avoir un impact négatif sur le cours de l'action, même si elle n'a aucun rapport avec la gestion de l'entreprise.
4. Une mise en garde pour les investisseurs
Auparavant, les investisseurs choisissaient des actions en se basant principalement sur les performances de l'entreprise. Mais maintenant, il faut également prêter attention aux besoins financiers personnels des actionnaires majoritaires, car ceux-ci peuvent avoir un impact significatif sur le cours de l'action. Si la majeure partie des actions d'une entreprise est détenue par un seul individu et que cette personne a tout son patrimoine lié à ces actions, ses besoins financiers personnels peuvent avoir un impact sur le cours de l'action, même si cela n'a aucun rapport avec la gestion de l'entreprise. Cela montre qu'il est essentiel de vérifier si les actions de l'entreprise sont détenues dans des trusts offshore avant d'investir.