ملخص النص بلغة بسيطة:
هذا التحليل يقوم بحساب دقيق لأداء واستثمارات شركة ستاربكس، التي كانت في يوم من الأيام “أسطورة عالمية” في مجال القهوة. بعد بيع معظم حصصها في الصين في عام 2024 والتحول الكامل من نموذج التشغيل المباشر إلى نموذج يعتمد على رسوم الترخيص، ركزت ستاربكس كل آمالها على النمو في السوق الأمريكية. تمتلك الشركة الآن أداتين رئيسيتين للنمو: من خلال فتح متاجر صغيرة في المناطق الأمريكية النائية لاستغلال الفرص المتاحة، ومن خلال إطلاق منتجات جديدة غير القهوة لاستغلال الطلب في الفترات المسائية. من الناحية النظرية، يمكن لستاربكس أن تتحول من شركة تعتمد على استثمارات كبيرة في افتتاح المتاجر إلى شركة تجني الأرباح من رسوم العلامة التجارية مثل ماكدونالدز. لكن سعر أسهمها في السوق قد عكس بالفعل كل هذه الآمال المتوقعة، لذا فإن المستثمرين العاديين الذين يدخلون السوق الآن من المحتمل أن لا يحققوا عوائد إضافية، بل قد يتعرضون لخطر انخفاض أداء الشركة.
---
تفسير التفاصيل:
1. الكثيرون لم يدركوا بعد: ستاربكس باعت حصتها في الصين منذ زمن بعيد، وتغير نموها بشكل جذري
يعتقد الكثيرون أن الصين ما زالت أحد أهم أسواق الشركة التي تديرها مباشرةً، لكن بعد صفقة عام 2024، تخلت ستاربكس تمامًا عن إدارة الأعمال في الصين وباعت 60% من حصصها لمؤسسة استثمارية، بينما لم تعد تدير العمليات اليومية للمتاجر أو سلسلة التوريد. تحصل الشركة على أرباح من الصين وفقًا لنسبة حصتها، وتدفع رسوم ترخيص ثابتة مقابل كل كوب قهوة يتم بيعه. هذا يعني أن ستاربكس تحولت من “مالكة 8000 متجر في الصين” إلى “مالكة العلامة التجارية ومؤجرة المتاجر”، وأرباحها مضمونة، لكنها لن تتمكن بعد الآن من تحقيق نمو كبير من خلال افتتاح متاجر جديدة في الصين. كما تم تغيير نموذج الأعمال في جميع الأسواق الخارجية مثل أوروبا واليابان وكوريا إلى نموذج الترخيص، مما يعني أن أرباحها أصبحت ثابتة ولا تتأثر بالتقلبات الاقتصادية. 75% من إيرادات مجموعة ستاربكس تأتي الآن من السوق الأمريكية، لذا فإن مستقبل الشركة يعتمد بنسبة 100% على أداء السوق الأمريكية.
2. الأداة الأولى للنمو: تحويل المتاجر الكبيرة إلى صغيرة، وهناك فرص كبيرة في الولايات المتحدة
كان افتتاح متاجر ستاربكس في الولايات المتحدة مكلفًا للغاية، حيث كان يتطلب اختيار أماكن تجارية رئيسية واستئجار مساحات كبيرة وتوفير مرافق مثل الأرائك، مما كان يجعل فتح متجر واحد يستغرق مئات الآلاف من الدولارات ويستغرق أربع سنوات لتحقيق الربح. لكن الآن تغيرت عادات العملاء: 30% من الطلبات يتم طلبها مسبقًا عبر الهاتف ويتم استلام المنتجات دون الجلوس، مما يجعل استخدام المساحات الكبيرة غير ضروري. لذلك أطلقت ستاربكس نوعين من المتاجر الصغيرة: المتاجر التي تقتصر على خدمة التوصيل فقط، والمتاجر الموجودة بجانب الطرق السريعة في الضواحي حيث يمكن للعملاء طلب المنتجات والمغادرة دون الحاجة للنزول من السيارة. تكلفة بناء هذه المتاجر أقل بنسبة 20%-30%، ويمكن تحقيق الربح في ثلاث سنوات، مما يعني أنه يمكن فتح آلاف المتاجر الجديدة في الولايات المتحدة. لكن ستاربكس لا ترغب في التسرع في ذلك خوفًا من تأثير ذلك سلبًا على جودة الخدمة، وتخطط لافتتاح 400 متجر سنويًا فقط.
3. الأداة الثانية للربح: استغلال الفترات المسائية، حيث يمكن تحقيق أرباح تعادل تلك التي يمكن تحقيقها من خلال افتتاح متاجر جديدة في ثلاث سنوات
تتركز معظم طلبات ستاربكس في الصباح، ويتم إنجاز 65% من الطلبات قبل الظهر، مما يجعل الشركة مشغولة للغاية خلال هذا الوقت. لكن في الفترة ما بين الظهر والخامسة مساءً، تكون نصف المقاعد شاغرة والموظفون غير مشغولين، مما يعني أن بيع المزيد من المنتجات يمكن أن يحقق أرباحًا كبيرة دون تكاليف إضافية. لذلك أطلقت ستاربكس منتجات جديدة قليلة الكافيين تحتوي على فيتامينات، مثل المشروب الوردي الشهير، وقللت من دورة تطوير المنتجات إلى ثمانية أشهر بدلاً من 18 شهرًا، مما يسرع من وتيرة إطلاق المنتجات الجديدة. إذا زادت مبيعات هذه المنتجات بنسبة 20% في الفترة المسائية، فإن الأرباح ستعادل ما يمكن تحقيقه من خلال افتتاح متاجر جديدة في ثلاث سنوات.
4. الشركة الجيدة لا تعني سهمًا جيدًا: سعر أسهم ستاربكس قد عكس بالفعل كل الآمال المتوقعة
قد أخذ المستثمرون في السوق بالفعل في الاعتبار جميع العوامل المفيدة المتوقعة لستاربكس في السنوات القادمة، مثل انتعاش حركة الزبائن في أمريكا ونجاح المنتجات الجديدة وانتشار المتاجر الصغيرة. سعر أسهم ستاربكس الحالي يعكس هذه التوقعات، لذا فإن الشراء الآن قد يؤدي إلى ربح بسيط في أفضل الحالات، أو خسارة كبيرة إذا لم تحقق الشركة النتائج المتوقعة.