Kurzgefasste Zusammenfassung der Analyse
Diese Analyse zieht im Grunde eine klare Bilanz über die Geschäftsführung und Investitionen von Starbucks, dem einstigen „globalen Kaffee-Mythos“. Nachdem Starbucks im Jahr 2024 den Großteil seiner Anteile in China verkauft und sein Geschäftsmodell vollständig von einem direkten Betrieb auf ein Lizenzmodell umgestellt hat, setzt das Unternehmen alle seine Wachstumschancen auf den nordamerikanischen Markt. Es verfügt nun über zwei sichere Wachstumsmöglichkeiten: Zum einen nutzt es kleine, flexible Läden, um Lücken in den unteren Marktsegmenten der USA zu füllen, und zum anderen erschließt es das Konsumpotenzial in den Nachmittagsstunden mit nicht-kaffeebasierten Produkten. Theoretisch könnte Starbucks so von einem aufwendig betriebenen Unternehmen, das Kaffeeläden eröffnet, zu einem „Cash-Cow“ werden, der einfach durch Lizenzgebühren profitiert. Allerdings hat der aktuelle Aktienkurs auf dem Sekundärmarkt bereits alle möglichen positiven Aspekte dieser Entwicklung berücksichtigt. Für normale Anleger bedeutet ein Einstieg in dieser Phase in der Regel keinen zusätzlichen Gewinn – im Gegenteil: Sie riskieren, dass die Unternehmensleistung hinter den Erwartungen zurückbleibt und der Aktienkurs fällt.
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Detaillierte Erläuterung
1. Viele sind sich noch nicht bewusst: Starbucks hat China bereits verkauft – das Wachstumsmuster hat sich grundlegend verändert
Viele halten Starbucks China für ein Kerngeschäft, das direkt von der Zentrale gesteuert wird. Tatsächlich hat Starbucks nach dem Verkauf seiner Anteile im Jahr 2024 die operative Kontrolle über China an die Investmentgesellschaft Boyu abgegeben. Der verbleibende 40-Prozent-Anteil umfasst keine direkte Verwaltung der Filialen oder des Lieferkettenbetriebs mehr. Starbucks erhält lediglich eine Dividende entsprechend seiner Anteilsquote und zahlt für jede verkaufte Tasse Kaffee eine feste Lizenzgebühr. Damit ist Starbucks von einem „Eigentümer von 8.000 Filialen in China“ zu einem „Mietgeber der Starbucks-Filialen in China sowie Inhaber des Markenrechts“ geworden. Die Gewinne aus China sind zwar sicher, aber es ist nicht mehr möglich, das Wachstum durch den Eröffnung neuer Filialen zu steuern. Auch alle anderen ausländischen Märkte, wie Europa, Japan und Südkorea, werden nun im Lizenzmodell betrieben – Starbucks verdient dort regelmäßige Einnahmen, ohne großes Wachstumspotenzial. 75 Prozent des Gesamtumsatzes stammen derzeit aus Nordamerika; das zukünftige Wachstum hängt daher vollständig vom nordamerikanischen Markt ab.
2. Die erste Wachstumsmöglichkeit: Kleine Filialen statt großer Läden
Früher waren Starbucks-Filialen in den USA sehr anspruchsvoll in der Auswahl des Standorts und der Ausstattung: Es mussten große Räume in zentralen Geschäftsvierteln gemietet werden, und der Bau neuer Filialen war sehr kostspielig. In den ländlichen Gebieten des Mittleren Amerikas war dies kaum möglich. Heute bestellen 30 Prozent der Kunden ihre Getränke bereits per Handy und holen sie direkt ab, ohne sich zu setzen. Deshalb hat Starbucks zwei neue Filialentypen entwickelt:
- Essensauslieferfilialen ohne Sitzplätze, die sich beispielsweise unter Bürogebäuden oder an U-Bahn-Stationen befinden und besonders für Zeitdringende geeignet sind.
- Autofahrerfilialen an Autobahnen, bei denen Kunden per Scan direkt bestellen und weiterfahren können. Diese Filialen sind effizienter und kostengünstiger in der Betriebsführung. Dadurch könnten in den USA weitere 10.000 Filialen eröffnet werden. Allerdings geht Starbucks vorsichtig vor, um nicht die Kundenqualität zu beeinträchtigen – pro Jahr werden nur etwa 400 neue Filialen eröffnet.
3. Die zweite Wachstumsmöglichkeit: Die Nutzung der Nachmittagsstunden
Der Umsatz von Starbucks ist stark zeitlich begrenzt: Die Hälfte der Bestellungen erfolgt vor 10 Uhr morgens, und der Großteil der Getränke wird bis Mittag ausgeliefert. In den Nachmittagsstunden sind viele Filialen ungenutzt, und die Mitarbeiter haben Zeit frei. Starbucks hat daher Getränke mit niedrigem Koffeingehalt sowie Vitaminen entwickelt, die besonders beliebt sind. Zudem nutzt das Unternehmen KI, um täglich Millionen von Bestelldaten zu analysieren und neue Produkte schneller zu entwickeln (von 18 auf 3–4 Wochen). Eine Steigerung des Umsatzes in den Nachmittagsstunden um 20 Prozent würde einem zusätzlichen Gewinn entsprechen, der dem Gesamtwert der Investitionen in neue Filialen in zwei bis drei Jahren entspricht.
4. Gutes Unternehmen bedeutet nicht unbedingt gute Aktienkurse
Die aktuellen Aktienkurse spiegeln bereits alle möglichen positiven Entwicklungen wider. Institutionelle Anleger haben diese Aspekte bereits in den Kurs einbezogen. Ein Einstieg in Starbucks-Aktien bietet derzeit nur dann einen zusätzlichen Gewinn, wenn das Unternehmen überraschend gut abschneidet (z. B. durch eine Verdoppelung der Eröffnungsrate oder einen starken Anstieg der Nachmittagsumsätze). Sollte das Unternehmen jedoch die Erwartungen nicht erfüllen, könnte der Aktienkurs fallen – der Einstieg wäre dann wenig vorteilhaft.