Resumen popular del contenido central
Este análisis es, en esencia, un recuento claro de los resultados operativos e inversiones de Starbucks, que alguna vez fue considerado el “mito mundial del café”. Tras vender la mayor parte de sus acciones en China en 2024 y pasar completamente de un modelo de gestión directa a uno de licencias y activos más ligeros, Starbucks ha apostado todo su crecimiento en su mercado natal, Norteamérica. Actualmente cuenta con dos estrategias de crecimiento muy prometedoras: utilizar tiendas más pequeñas y ligeras para llenar las áreas no cubiertas en los mercados menos prósperos de Estados Unidos, y desarrollar nuevos productos no relacionados con el café para aprovechar el potencial de consumo durante las horas de la tarde. Teóricamente, esto le permitiría transformarse de una empresa que invierte mucho en abrir tiendas a una que genera ingresos fijos a través de las licencias, al igual que McDonald’s. Sin embargo, el precio de sus acciones en el mercado secundario ya ha reflejado todos estos beneficios “ideales”, por lo que es poco probable que los inversores comunes obtengan ganancias extraordinarias al entrar al mercado; por el contrario, corren el riesgo de que sus resultados no cumplan con las expectativas, lo que podría llevar a una caída en su valor.
---
Interpretación detallada de cada punto
1. Muchas personas aún no se han dado cuenta de que Starbucks ya vendió sus acciones en China y que su modelo de crecimiento ha cambiado completamente
Para muchos, Starbucks en China sigue siendo un activo clave gestionado directamente desde la sede central. Pero después de la transacción de 2024, Starbucks transfirió completamente la operación de esa región a una institución de inversión llamada Boyu. Solo retiene el 60% de las acciones en China y ya no se encarga directamente de la gestión diaria de las tiendas ni de la cadena de suministro. Recibe dividendos según su participación en las ganancias y también paga una tarifa fija por cada taza de café vendida. Esto significa que Starbucks ha pasado de ser el propietario de las 8000 tiendas en China a ser más bien el “propietario del espacio comercial” y el titular de la marca. Sus ingresos son estables, pero ya no puede depender de la apertura de nuevas tiendas en China para lograr un crecimiento significativo. Además, todos los mercados extranjeros, como Europa, Japón y Corea, también han adoptado un modelo de licencias, lo que le proporciona ingresos fijos sin grandes posibilidades de crecimiento. El 75% de los ingresos de todo el grupo Starbucks provienen actualmente de Norteamérica, por lo que su futuro depende en gran medida de cómo se desempeñe en ese mercado.
2. La primera estrategia de crecimiento: convertir tiendas grandes en pequeñas; todavía hay cerca de 10,000 tiendas disponibles en Estados Unidos
Antes, Starbucks era muy exigente al abrir tiendas en Estados Unidos: necesitaba ubicaciones en áreas comerciales centrales, alquilar locales grandes de más de 200 metros cuadrados y ofrecer un “tercer espacio” con sofás, lo que costaba cientos de miles de dólares y tardaba varios años en recuperar la inversión. Por eso, era imposible abrir tiendas en pequeñas ciudades del centro del país con poca población. Ahora, en promedio, hay solo 5 tiendas Starbucks por cada 100,000 personas en Estados Unidos, en comparación con las áreas más prósperas de las costas este y oeste. Sin embargo, los hábitos de los consumidores han cambiado: el 30% de las pedidos se realizan por teléfono de antemano y se recogen directamente en la tienda, sin necesidad de sentarse a charlar. Por eso, Starbucks ha creado dos tipos de tiendas más pequeñas y adaptadas a estas nuevas necesidades: una es solo para recoger pedidos, sin asientos para comer, ubicada debajo de oficinas o en estaciones de metro, pensada para personas con prisa; la otra es una tienda con dos carriles para que los clientes puedan recoger sus pedidos desde el coche y marcharse rápidamente. Estas tiendas tienen la mitad del tamaño de las antiguas y su costo de construcción es un 20%-30% más bajo, lo que permite recuperar la inversión en solo 3 años. Esto significa que podrían abrirse hasta 10,000 nuevas tiendas en Estados Unidos. Aunque Starbucks no se apresura a expandir su red, teme que la falta de capacidad operativa afecte la experiencia de los clientes, por lo que solo abre 400 tiendas al año y necesitaría más de una década para alcanzar ese objetivo. Esto representa un potencial a largo plazo, pero no un beneficio inmediato.
3. La segunda estrategia de ingresos fijos: aprovechar las tiendas vacías por la tarde
El negocio de Starbucks está muy desequilibrado: la mitad de los pedidos se realizan antes de las 10 de la mañana y el 65% se completan antes del mediodía, lo que deja a las máquinas de café y al personal muy ocupados durante las horas pico. Por otro lado, de las 12 del mediodía a las 5 de la tarde, la mitad de los asientos en las tiendas están vacíos y el personal está ocioso, mientras que las máquinas de café no están en uso. Vender más bebidas durante este período no requiere costos adicionales ni emplear más personal, lo que genera ganancias puras con una alta rentabilidad. Para compensar esto, Starbucks ha lanzado bebidas con bajo contenido de cafeína y vitaminas, como el popular Pink Drink, que se ha convertido en el segundo producto más vendido después del café tradicional. Además, ha adoptado métodos de desarrollo de productos rápidos, similares a los de la marca de moda SHEIN, utilizando IA para analizar datos de más de 100 millones de pedidos diarios y reduciendo el ciclo de desarrollo de nuevos productos de 18 meses a 8 meses. Esto le permite lanzar nuevos sabores cada 3-4 semanas y suministrar los productos directamente a las tiendas, sin necesidad de almacenar grandes cantidades. Si las ventas en las horas de la tarde aumentaran un 20%, los ingresos adicionales serían equivalentes a los que se obtendrían con la apertura de nuevas tiendas en dos o tres años, lo que representa un aumento muy rentable.
4. Una buena empresa no significa necesariamente buenas acciones: el precio actual de las acciones ya ha reflejado todos los beneficios esperados
Los inversores institucionales ya han incorporado en el precio de las acciones de Starbucks todos los posibles éxitos futuros, como una recuperación del tráfico de clientes en Norteamérica, un gran éxito de los nuevos productos en las horas de la tarde y la expansión exitosa de las tiendas más pequeñas. El precio actual representa precisamente ese “escenario ideal”. Comprar acciones de Starbucks ahora solo podría generar ganancias extraordinarias si la empresa lograra algo inesperado, como duplicar la velocidad de apertura de tiendas o aumentar las ventas en las horas de la tarde en un 50%. Sin embargo, si los resultados no cumplen con las expectativas (por ejemplo, si la recuperación del tráfico de clientes es más lenta o si los nuevos productos no venden tan bien), el precio de las acciones caería significativamente. Por lo tanto, no es un buen momento para comprarlas, ya que la relación entre riesgo y recompensa es muy baja.