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Zusammenfassung des Kerninhalts
Diese Berichtserstattung enthüllt endlich die Wahrheit hinter dem Blasen der Branche der körperlichen Intelligenz bzw. humanoiden Roboter, die bereits seit zwei bis drei Jahren im Aufschwung ist: Gründer führender Unternehmen haben öffentlich aufgedeckt, dass die Branche allgemein auf betrügerische Methoden zurückgreift, um Einnahmen zu erhöhen. Zusätzlich zu den starken Kursverlusten der beiden Star-Roboterunternehmen Meikmand und Yushu Technology nach ihrem Börsengang hat die Aufsichtsbehörde die Prüfung von IPOs für Roboterunternehmen verschärft. Damit verabschiedet sich die gesamte Branche endgültig von der „barbarischen“ Phase, in der man einfach mit dem Etikett „harte Technologie“ Geld aufnehmen und an die Börse gehen konnte. Wir befinden uns nun in der „Ära der Rechenschaftsführung“, in der echte Kundenzahlungen und tatsächliche Geschäftszahlen die Grundlage für Erfolge bilden.
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Detaillierte Analyse des Inhalts
1. Die viral gegangenen Kritikpunkte in den sozialen Medien: Die betrügerischen Methoden in der Roboterbranche sind noch absurder, als man sich vorstellen kann
Die öffentlichen Kritikpunkte von Shao Tianlan, dem Gründer von Meikmand, sind keine persönlichen Streitigkeiten, sondern zeigen die seit langem bestehenden, verborgenen Regeln der Branche auf:
Viele Unternehmen in der Körperlichen-Intelligenz-Branche erzielen ihre Einnahmen nicht durch den Verkauf von Produkten, sondern durch sogenannte „Innenumschreibungen“: Sie registrieren eine leere „Datenzentrale“, ziehen Investoren und verbundene Zulieferer heran, führen gegenseitige Buchungen durch und tun so, als wären ihre Roboterprodukte verkauft worden, um so Millionen oder sogar Milliarden an Umsätzen zu erzeugen.
Noch schlimmer ist, dass diese Art von Betrug zu einem endlosen Teufelskreis wird: Wenn man in diesem Jahr 100 Millionen an falschen Einnahmen erzielt, fordern die Investoren im nächsten Jahr einen Umsatzanstieg um 50%. Man muss dann erneut falsche Einnahmen erzeugen, was zu Mehrwertsteuern führt und zu Zahlungen an die verbundenen Unternehmen, die bei der Betrugshandlung mitgewirkt haben. Für jede 100 Millionen an falschen Einnahmen verliert man selbst mehrere Zehntausend. Viele Unternehmen der frühen AI-Ära sind auf diesen Fehler hereingefallen und haben das Geld der Investoren verschwendet. Jetzt macht die Roboterbranche denselben Fehler wieder. Shao Tianlan wirft insbesondere der Behauptung vor, dass lokale Regierungen Unternehmen wie Galaxy General beim Börsengang unterstützen, und kritisiert damit im Grunde die meisten Roboterunternehmen, die die „Unterstützung der Regierung“ als Vorwand nutzen, um Geld zu beschaffen, anstatt sich wirklich auf die Entwicklung von Produkten zu konzentrieren.
2. Das extremes Verhalten des Marktes nach dem Börsengang von Meikmand: 3800-fache Überzeichnung bei der Platzierung – nach einem halben Jahr bereits 20 Prozent Kursverlust: Warum ändert sich die Marktreaktion so schnell?
Das Börsengangsergebnis von Meikmand zeigt den starken Kontrast zwischen dem „Konzeptgefecht“ und der „Prüfung der tatsächlichen Zahlen“:
Meikmand ist keineswegs das „Spielzeugunternehmen“, das nur Roboter auf Messen präsentiert. Es verkauft die „Augen und das Gehirn“ für Industrieroboter – 3D-Kameras, die an Roboterarme montiert werden, sowie visuelle Software, die es den Robotern ermöglicht, Teile auf der Produktionslinie zu erkennen und präzise zu greifen. Das Unternehmen gehört zu den wenigen in der Branche mit hervorragenden Geschäftsergebnissen: In den letzten drei Jahren stieg der Umsatz fast um 50%, die Bruttogewinnmarge lag bei 64%, was höher ist als bei vielen reinen Softwareunternehmen. Ein halber Umsatz stammt von ausländischen Kunden, wobei die Bruttogewinnmarge im Ausland sogar fast 80% beträgt. Die Wiederkaufrate bei Stammkunden liegt bei fast 90%, was zeigt, dass die gekauften Roboter von den Fabriken weiterhin genutzt werden.
Warum ist der Kurs jedoch direkt nach dem Börsengang um 20 Prozent gefallen? Weil die Anleger beim Börsengang blind auf das Konzept der „ersten Roboterunternehmen mit körperlicher Intelligenz“ setzten und die Aktien zu einem Preis von 3800-facher Überzeichnung kauften. Als die Finanzberichte veröffentlicht wurden, stellte sich heraus, dass das Unternehmen in den letzten drei Jahren insgesamt 1 Milliarde verloren hatte und sein Betriebskapital negativ war. Der aktuelle Cashflow beträgt nur etwas mehr als 300 Millionen. Die Einnahmen werden durch bereits seit Jahren verkauften, etablierten 3D-Kameras erzielt. Die von den Unternehmen versprochenen „geschickten Hände“ und multimodalen Großmodelle für die zukünftigen humanoiden Roboter haben noch keinen Gewinn erzielt. Sobald das Interesse an dem Konzept nachließ, bewertete der Markt das Unternehmen anhand seiner tatsächlichen Gewinnleistung – und akzeptierte keinen falschen Umsatz mehr.
3. Plötzliche Verschärfung der IPO-Prüfungen: Die Aufsichtsbehörde will keine Betrüger auf dem Aktienmarkt
Zuvor wurde die Roboter- und Körperlichen-Intelligenz-Branche als Schwerpunkt für Unterstützung ausgewiesen, was viele Unternehmer dazu veranlasste zu glauben, dass sie automatisch an die Börse kommen könnten, auch wenn sie keine Produkte verkauft hatten. Die jetzt veröffentlichten Signale einer Verschärfung der IPO-Prüfungen dienen dazu, die Blase in der Branche zu platzen – nicht, um seriöse Technologieunternehmen zu schädigen. Die Aufsichtsbehörde fordert, dass Unternehmen nachweisen, dass ihre Einnahmen tatsächlich von echten Kunden stammen und nicht durch betrügerische Transaktionen erzielt wurden. Die Verluste sollen sich verringern und es muss echter technischer Fortschritt vorliegen. Unternehmen wie Yushu Technology, die bereits in der Lage sind, Roboter in großen Mengen zu verkaufen und Gewinne zu erzielen, wurden ebenfalls kritisiert. Ihr Kurs fiel nach dem Börsengang stark, was zeigt, dass Anleger solche Unternehmen nicht mehr unterstützen werden. Die strengen Prüfungen sollen Betrüger davon abhalten, auf den Aktienmarkt zu kommen.
4. Warum funktioniert der „Support durch lokale Regierungen beim Börsengang“ nicht mehr?
Früher stand in fast allen Pressemitteilungen von Roboterunternehmen der Satz: „Wir sind ein Unternehmen, das von lokalen Regierungen unterstützt wird und für einen Börsengang vorgesehen ist“. Doch diese Aussage reichte oft aus, um weitere Finanzierung zu erhalten. Die Unterstützung durch lokale Regierungen erfolgt in vier verschiedenen Formen:
1. Allgemeine Unterstützung: Mietfreiheit, Talentzuschüsse, kostenlose Rechenleistung.
2. Szenarienunterstützung: Die Bereitstellung von Testmöglichkeiten in Parks, Fabriken oder Industrieparks.
3. Kapitalunterstützung: Investitionen durch lokale Industriefonds (z. B. der 10-Milliarden-Roboterindustriefonds in Peking, der bereits in Unternehmen wie Galaxy General und Yushu Technology investiert hat).
4. Börsengangsbetreuung: Hilfe bei der Umstrukturierung des Unternehmens und der Abwicklung der notwendigen Prozesse.
All diese Formen der Unterstützung sind wertvoll, aber die Regierungen können keine Kunden für die Unternehmen finden oder deren Produkte kaufen – geschweige denn die Anleger auf dem Sekundärmarkt dazu bringen, ihre Aktien zu kaufen. Die frühere Praxis, die Unterstützung der Regierung als Garantie für einen Börsengang zu verwenden, funktioniert nicht mehr. Anleger achten nur darauf, ob die Produkte verkauft werden können und tatsächlich Gewinne erzielen.
5. Die Logik der Roboterbranche hat sich komplett geändert: In Zukunft reichen keine Geschichten mehr aus – es muss alles detailliert nachgewiesen werden
Die Spielregeln der Branche haben sich vollständig geändert: Früher konnten Unternehmer mit dem Argument „Wir sind ein humanoides Roboterteam, die Kernmitglieder sind Doktoranden von Peking-Universitäten“ Millionen an Investitionen erhalten. Heute wollen die Investoren zuerst konkrete Zahlen sehen:
1. Sind die Kunden wirklich unabhängig oder nur leere Unternehmen, die für Buchungen genutzt werden?
2. Kann die Bruttogewinnmarge die Produktions- und Forschungskosten decken – oder werden die Verluste durch Subventionen ausgeglichen?
3. Werden Stammkunden im nächsten Jahr wieder kaufen – oder werden die Produkte nur als Ausstellungsstücke genutzt und nicht weiter gekauft?
4. Kann das schnelle Geldverbrauchen das Unternehmen bis zum positiven Cashflow halten – oder wird das Geld innerhalb eines Jahres aufgebraucht?
Das sogenannte „geduldige Kapital“ dient nicht dazu, unbegrenzt Geld zu investieren, sondern dazu, dass Unternehmen sich wirklich auf die Entwicklung von Technologie und Produkten konzentrieren und durch echten Gewinn die Branche weiterentwickeln. Diejenigen, die auf Betrug und Konzepte setzen, werden bald aus der Branche verdrängt werden.